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時報訊 (記者 張虹) 南方基金日前出爐的2005年第二期策略報告認為，本輪經濟周期最佳的投資機會已經過去，投資視點宜從周期性行業增長轉向企業的成長。
該報告認為，經歷了長達4年之久的經濟上升期后，美國加息和中國宏觀為本輪經濟周期的高點畫上了標號，全球經濟增長率將從2004年4%的水平回落到3.2%左右，中國經濟增長率將從2004年9.5%的高點回落到8.5%的水平。對周期性行業的投資者來說，本輪經濟周期
最佳的投資機會已經過去，投資視點宜從周期性的行業增長轉至企業的成長。
報告指出，值得注意的是變動的價格體系和企業毛利率。中國企業在長達10年之久的穩定的匯率和商品價格體系中，通過不斷壓縮成本和擴大規模，似乎已經找到了自己成長之路。但是，2003年開始的全球能源和原材料價格的激烈上漲，以及2004年開始的土地、資金和人工成本的快速上漲，沖擊了企業脆弱的毛利潤率，造成中國制造業公司整體盈利惡化。這樣的情況同樣發生在1994年。而這一次行業內更加激烈的競爭進一步限制了企業向客戶傳導成本壓力，而且這一輪周期過后，原材料和能源價格并沒有穩定和下降，反而不斷上行。
對于指望周期過后成本能夠復原的一大批中國企業來說，未來幾年的前景恐怕不如所愿。對于占據壟斷性資源、壟斷性經營、壟斷性技術和品牌的行業和公司來說，它們具備價格傳導能力和強健的資產負債表，可以捱過成本上升期，并形成中國經濟升級換代的微觀基礎。
報告認為，具備核心新競爭力的成長性公司是重點，短期來看，企業所處行業以及企業在產業鏈條中的位置決定了盈利水平，但長期來看，只有不可復制的競爭優勢才能為企業提供超額收益。
同時，看好壟斷性行業和競爭性行業中具備技術與品牌優勢的優質企業，對于價格上漲過程中的資產性公司(如火電、房地產和商業)仍然值得關注。
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