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凱文
目前股票流通市值跌至1.1萬億元，而基金市場份額卻快速擴張達到了3600億，由于基金規模已經占到流通市值的30%以上，因此基金的一舉一動都將給市場帶來相當大的沖擊。伴著基金年報的披露結束，我們得以進一步窺探到市場正規軍的持倉情況，并分析出基金經理的偏好與操作策略。
從基金年報來看，基金經理普遍認為2005年影響市場的主要因素有宏觀調控帶來的經濟放緩、國際化估值、人民幣升值預期、大盤股發行、股權分置、原材料漲價等。由于諸多的不確定因素影響，市場2005年整個市場出現大行情的可能性較低，金鷹中小盤精選基金對于行情的看法最為直爽，它干脆地認為：2005年經濟減速但有望實現軟著陸，企業盈利增速將回落，利率和匯率可能會出現漸進式變動，預計市場將呈現“震蕩格局，先筑底后攀升”的運行態勢，滬指將在1150-1500點間運行。在此指引下，眾多基金金理大多采取了防御性的策略。據有關統計，從基金持股占流通A股的比例與2004年上半年相比增加最大的前100只股票比較來看，在這100家公司中，交通運輸類占11家，化工類占9家，醫藥8家，食品飲料7家，紡織服裝6家，電氣設備6家，非金屬6家，信息技術5家，造紙印刷5家。
從行業上看，除交通運輸類外，其余股票行業集中度不高。基金減持的股票主要集中在鋼鐵、石化等行業，以及受原材料價格上漲負面影響較大的汽車及配件、機械行業。科技股被減持的數量最多，顯示部分高科技領域的上市公司經營前景并不被基金等基金所看好，考慮到加息、人民幣升值、原材料漲價等不確定因素，基金經理普遍看好利潤來源穩定的公用事業股、處于能源漲價產業鏈上游的資源類股和消費升級概念的股票，看來在2004年宏觀調控的重大打擊之下，基金經理已經非常重視宏觀調控方面的因素并事先基于此種預期來指導自己的實際操作了。
從個股情況來看，基金經理新增了華魯恒升(資訊 行情 論壇)、湖北宜化(資訊 行情 論壇)等化肥類上市公司，估計這主要與國家對農業的支持力度有關，從相關年報來看，國家對化肥生產實行優惠電價和優惠運價，免征鐵路建設基金，這些措施將會降低化肥生產企業的成本，同時國家還在2004年恢復對尿素生產增值稅先征后返50%的政策，這些均對相關上市公司構成一定利好，看來在眾多不確定因素的預期之下，“民以食為天”的策略還是可以幫助基金經理立于不敗之地的。此外，高速公路板塊以其穩定的現金流量和每股收益也吸引了眾多基金經理關注的目光，比如它在四季增倉了福建高速(資訊 行情 論壇)、皖通高速(資訊 行情 論壇)。而且，從對鋼鐵股的態度上，基金似乎更注重對個股方面的調研，比如它減持了部分行業地位不甚明顯的鋼鐵股，相反卻對寶鋼、武鋼、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)這些業內龍頭股表現了一定的增倉態勢。為什么會出現如此情況呢？原來武鋼收購了集團鋼鐵主業完成了整體上市，目前武鋼已經擁有煉鐵、煉鋼、軋鋼等一整套鋼鐵生產工藝流程；寶鋼也通過在巴西和澳大利亞投資開采鐵礦獲得低價穩定的礦石來源，并形成了一條完整的產業鏈條；鞍鋼新軋也擬收購鞍鋼新鋼鐵公司100%股權以實現整體上市，新鋼鐵公司擁有軋鋼前端資產，其中包括礦山、煉鐵、煉鋼、軋鋼中的熱軋板卷、型材、中板和無縫鋼管，尤其值得一提的是新鋼鐵擁有鐵礦石資源極其豐富鐵礦山。鞍鋼新軋預計收購完成后即可以達到總資產及凈資產增長1倍以上，凈利潤增長2至3倍的宏偉目標。由此看來，基金經理更注重對行業內個股的調研，因為這三家鋼鐵股能夠在不利的環境中以更低的成本來面對競爭，在鋼鐵生產的周期性波動中維持經營業績的穩定性。
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