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4月1日起，貨幣市場(chǎng)基金的新規(guī)則開始運(yùn)行。對(duì)于這個(gè)被各方期待的新規(guī)定，華安基金管理公司分管投資研究的副總經(jīng)理姚毓林在接受采訪時(shí)表示，新規(guī)則下，定位相同的各基金的收益率差異將會(huì)縮小，大規(guī)模的基金在收益率穩(wěn)定性上將更具優(yōu)勢(shì)。
針對(duì)目前市場(chǎng)普遍議論新規(guī)則下，貨幣市場(chǎng)基金收益率將會(huì)下降的觀點(diǎn)，姚毓林的看法是，新規(guī)則有關(guān)杠桿操作比例等的調(diào)整，理論上的確會(huì)在一定程度上壓縮收益率空間，
但從客觀結(jié)果來看，不能簡單判斷新規(guī)則實(shí)施后的絕對(duì)收益率比原先低。這是因?yàn)椋泿攀袌?chǎng)基金收益率的結(jié)果最重要的還是取決于兩點(diǎn)，一是宏觀利率環(huán)境，二是基金的操作能力。從前者來看，盡管目前對(duì)于利率的判斷不甚明晰，但華安目前仍維持年內(nèi)加息是大概率事件的判斷。引入影子定價(jià)法是此次規(guī)則修正的又一大主要變化，被認(rèn)為將有助于擠掉估值的水分。姚毓林認(rèn)為，事實(shí)上，估值定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)控制問題不僅會(huì)體現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)基金中，還會(huì)體現(xiàn)在其他固定收益類投資產(chǎn)品上，未來出現(xiàn)衍生工具和對(duì)沖基金后，這一問題將會(huì)更突出。從這意義上理解，估值泡沫的擠壓有著更深遠(yuǎn)的影響。
姚毓林特別提到了此次規(guī)則變化中一個(gè)不為眾人注意的細(xì)節(jié)，那就是"當(dāng)日申購的基金份額自下一個(gè)工作日起享有基金的分配權(quán)益；當(dāng)日贖回的基金份額自下一個(gè)工作日起不享有基金的分配權(quán)益。"這一收益分配規(guī)定更有利于個(gè)人投資者的規(guī)定，也避免了今年春節(jié)長假前一些基金公司提前兩日結(jié)束申購的特別安排。為此，華安現(xiàn)金富利近日已發(fā)布了關(guān)于華安現(xiàn)金富利投資基金收益分配規(guī)則調(diào)整的公告，將長假因素等臨時(shí)特殊處理變?yōu)榱顺B(tài)管理。
姚毓林認(rèn)為，規(guī)模較大的貨幣市場(chǎng)基金對(duì)于保持基金收益的穩(wěn)定性還是有幫助的。從另一個(gè)角度看，收益率的保持穩(wěn)定也體現(xiàn)了流動(dòng)性管理的有效性。作為目前規(guī)模居前的貨幣市場(chǎng)基金，華安現(xiàn)金富利的表現(xiàn)一直為各界所關(guān)注。不僅在年度收益率上排名列前，同時(shí)在收益的穩(wěn)定性上也表現(xiàn)良好。姚毓林提供了華安的數(shù)據(jù)顯示，去年，華安現(xiàn)金富利去年的收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差為0.0013%，今年來則為0.002%。
盡管收益率和規(guī)模都穩(wěn)步走高，姚毓林還是認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性問題是一個(gè)過去一年中被有所忽略的大問題。新規(guī)則出臺(tái)的一個(gè)重要意義就在于有助于貨幣市場(chǎng)基金更好地回歸本色，讓各家公司重新站到同一起跑線上，并讓收益率回歸理性區(qū)間。
姚毓林曾擔(dān)任國際金融工程協(xié)會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(IRC)委員，參與了對(duì)沖基金行業(yè)的定價(jià)白皮書的制定。對(duì)于新規(guī)則中"為解決貨幣市場(chǎng)基金影子定價(jià)過程中新出現(xiàn)的問題，基金業(yè)界可自發(fā)成立貨幣市場(chǎng)基金影子定價(jià)工作小組。"的規(guī)定，在華爾街工作多年的姚毓林認(rèn)為，行業(yè)協(xié)會(huì)的作用對(duì)于產(chǎn)品日趨豐富、競爭日漸加大的基金業(yè)來講越來越重要。諸如貨幣市場(chǎng)基金先前存在的一些問題，有些完全可以通過一個(gè)完善的行業(yè)協(xié)調(diào)和自律來解決。此外，以行業(yè)的聲音統(tǒng)一出面協(xié)商一些與所有公司整體相關(guān)的行業(yè)利益，一方面可以減少行業(yè)內(nèi)的不正當(dāng)競爭，也降低了單一公司運(yùn)作的成本。
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