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問：最近中國聯通(資訊 行情 論壇)連續下跌，你如何看待其下跌的原因以及中國電信業的投資機會?
錢建：我認為聯通的下跌要放到證券市場發展大背景下來看：第一它反映出長線資金對于公司中長期基本面的高度關注；第二點說明目前市場對于公司估值的標準在多樣化的過程之中。以上兩點集中起來導致近期聯通的下跌。
近期聯通基本面主要變化在兩方面，一是盈利出現下降趨勢，二是分拆背景的不明朗，面對這種不確定性大家的選擇是回避，這充分說明了市場對于聯通是高度關注的，作出的選擇是理性與謹慎的。
聯通下跌從另一個方面也說明市場對于公司價值的評估開始走向多樣化、客觀化、針對化，現在你絕不能僅僅簡單認為P/E越低的公司就越有投資價值。中國聯通的價值應該放在長視野中來看，如果你注意考察它的EV/EBITDA指標，會發現目前只有不到4(市場上很多所謂優質公司該指標為10左右)，這個指標說明聯通每股產生經營性現金流的能力是非常充沛的，通俗的說，在特定條件下，一個聯通的投資者在4年不到時間內可獲得他投入的全部資金，這是一個很具有誘惑力的結論。聯通的盈利沒有被充分釋放出來是因為前幾年的大量資本投入、攤銷、折舊等。可見，撇開單純的每股收益，換一個視角的話，聯通又是另外一個聯通了。電信行業的估值是非常特殊而且復雜的。
當然目前聯通比較尷尬的是其同時運營GSM以及CDMA兩張網絡，在3G來臨的時代背景下，也面臨了何去何從的問題。
問：近期一些市場普遍看好的股票如蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、士蘭微(資訊 行情 論壇)也都出現大幅下跌的態勢，這是否說明市場上某種拐點的來臨？
錢建：我們并不認為這樣的局面代表了市場的某種拐點，其實基金重倉股股價的調整猶如公司基本面的波動一樣，同樣會出現起伏，不足為怪。
(組稿：國聯安基金管理有限公司 市場發展部)
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