|
本報訊 南方基金日前在成都召開2005年投資策略報告會。該公司投資總監李旭利在報告會上表示，現有市場環境暫時不具備價值型投資的基礎，只能做成長性投資。對基金近年倡導的價值投資理念大有修正之意。他還表示，投資重點從上游轉向中下游是近幾年的中長期趨勢，具備核心新競爭力的成長性公司是南方基金未來的重點投資方向。
李旭利介紹，他本人看好下列三類公司或行業，一是壟斷性行業，二是競爭性行業
中具備技術與品牌優勢的優質企業，三是價格上漲過程中的資產性公司。對于制造業中那些不具備核心競爭力的企業應當予以回避，而重點當關注具備核心新競爭力的成長性公司。他說，短期來看，企業所處行業以及企業在產業鏈條中的位置決定了盈利水平，但長期來看，只有不可復制的競爭優勢才能為企業提供超額收益，優秀的管理、正確的發展戰略和堅定的執行力是企業競爭力形成的基礎。
李旭利認為，伴隨著中國固定資產投資增速的下降和美國高消費水平的難以為繼，牽引世界經濟增長的兩大引擎——美國消費和中國投資在經歷了長達四年之久的上升期后，已經進入了下降軌道。本輪經濟周期的高點已經過去。與此同時，物價的上漲將會持續。除了投資需求拉動外，成本上升會成為物價上漲的另一個助推器。國際原材料與能源價格高位盤整、中國工資水平上升導致的勞動力成本上漲、全球主要經濟體進入加息周期引起的資金成本上升，構成了下一階段物價上漲的動力。
在這種環境下，李旭利認為全球價格體系的變遷和企業毛利率的走向值得高度關注。在過去10年間，中國企業依靠不斷壓縮成本和擴大規模的成長之路將很難維繼。綜合成本的快速上漲，將會沖擊企業脆弱的毛利率，造成中國制造業公司整體盈利的惡化。只有占據壟斷性資源、壟斷性經營、壟斷性技術和品牌的行業和公司才可能捱過成本上升期，并成長為中國經濟新的的微觀基礎。
因此，他認為對于周期性行業的投資者來說，本輪經濟周期的最佳投資機會已經過去。上游周期類企業雖然短期內利潤仍然豐厚，但風險越來越大。大部分下游制造業利潤仍受到擠壓，投資時間暫時未到。近期來看，中游的壟斷性行業和成長性公司將成為比較適合的投資選擇。(記者周文亮)
| 
