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2005年1～2月煤炭行業的有關統計數據引起市場較大關注，包括1月產量同比增長35%，2月底秦皇島等北方運煤港口及各大電網直供電廠存煤上升，以及煤炭行業固定資產投資的快速增長，加上神華、大同等煤炭大盤股發行在即，造成煤炭股走勢弱于大盤。
我們認為，1～2月由于春節長假因素，統計數據的參考意義大打折扣。1月產量大幅增長，2月卻出現負增長，1～2月合計煤炭產量24886萬噸，同比增幅下降到6.8%。而2月底
的煤炭庫存上升，可能與大秦線在4月擴容之前搶運電煤及過節期間需求下降有關，1～2月固定資產投資占全年比重較小，增幅不可比。因此，對3月以后的數據跟蹤分析將更有參考價值。
我們仍然維持對煤炭行業中性評級，我們認為，由于05年煤炭需求將維持12%～13%增長，而國有大礦新增產能在06年以后開始釋放，鄉鎮煤礦受安全整頓等因素影響，增產將有所節制。因此，預計05年煤炭供求仍然偏緊，06年有望實現供求平衡。而05年煤價上漲已成定局，05年煤炭股業績仍將維持較快增長。
海富通認為，05年是煤炭行業的景氣高點，但我們并不建議完全拋棄煤炭板塊，原因是06年之后可能出現的有利因素：一是目前市場普遍假設因國民經濟增速回落，投資增速下降，煤炭需求增速持續回落，但06年可能出現經濟、投資不回落或回落幅度很小，使得需求比預期高。二是煤炭安全生產受到政府高度關注，可能在國有大礦新增產能釋放的同時加大小煤窯關井力度。
另外，我們認為05年以后，規模擴張使部分煤炭企業受煤價波動影響較小，將維持業績穩定增長。我們把產量較快增長、長期合同比重較高(從而價格相對穩定)、公司治理完善(從而能合理控制成本并真實反映業績)等因素作為煤炭行業選股的主要參考因素，選擇那些更具長期投資價值的公司。(海富通基金管理公司供稿)
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