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本報訊 銀華基金公司估值經(jīng)理蔣伯龍認(rèn)為，宏觀調(diào)控只是市場下跌的直接誘因，全球化視野下價值評估理念的接軌才是市場下跌的真正原因。這從境外中資股表現(xiàn)中可以得到反映，由于國際投資者看好中國經(jīng)濟(jì)的長期增長前景，對宏觀調(diào)控反應(yīng)理性，再者由于香港和海外上市的中資股估值合理，所以市場能夠較為充分的反映對上市公司業(yè)績的預(yù)期。
蔣伯龍表示，經(jīng)過較長時間的大幅調(diào)整，無論是考察A股成分指數(shù)市盈率還是比較A
股與H股的溢價水平，特別是機(jī)構(gòu)投資者所關(guān)注的核心標(biāo)的，在估值水平顯示出一定的投資性。譬如，近期上證180(資訊 行情 論壇)、上證50(資訊 行情 論壇)和深證100(資訊 行情 論壇)等A股成份指數(shù)市盈率都已低于美國S&P500指數(shù)等成熟股市水平；A股相對于H股的平均溢價水平也已經(jīng)降至50%以內(nèi)，少數(shù)公司的A股股價已經(jīng)低于H股，銀華基金股票庫股票的市盈率在考慮兩地風(fēng)險溢價差距的基礎(chǔ)上也已經(jīng)進(jìn)入可投資的視野。但由于市場仍然擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)放緩對企業(yè)盈利的影響，所以還很難斷定市場將很快進(jìn)入上行周期。目前市場仍然需要制度性利好或關(guān)于企業(yè)盈利放緩預(yù)期的舒緩等催化劑，來推動市場的進(jìn)一步上漲。
對于國內(nèi)A股市場，蔣伯龍認(rèn)為，整體上仍然存在估值壓力，主要原因在于良好投資標(biāo)的稀缺。眾多績差股拉動股價虛高，但不少優(yōu)秀上市公司股票在估值水平上即使拿國際標(biāo)準(zhǔn)考察也具備相當(dāng)?shù)母偁幜ΑＫ赋觯鸬葯C(jī)構(gòu)投資者力量的不斷壯大、QFII影響力的加大以及QDII的醞釀推出，將不斷深化估值理念接軌的主題，從而使得A股市場整體估值水平將繼續(xù)保持平行下移走勢。而在此過程中，國內(nèi)市場將出現(xiàn)明顯的股價結(jié)構(gòu)分化局面，即大多數(shù)高估股票的估值水平的下移和少數(shù)質(zhì)地優(yōu)良、估值水平合理的在盈利不斷增長的推動下上漲。(記者韓如冰)
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