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向朝勇
開放式基金一周業(yè)績報告
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基金名稱 |
3月14日 |
3月15日 |
3月16日 |
3月17日 |
3月18日 |
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東吳嘉禾優(yōu)勢精選基金 |
1.0095 |
0.9998 |
0.9928 |
0.986 |
0.9755 |
溫總理的六條建議并沒有迎合市場預(yù)期，相反國際、國內(nèi)油價上漲、住房信貸政策收緊則打擊了市場的信心。上周上證綜指跌幅達4.8%，受此拖累東吳嘉禾基金凈值也下跌2.3%。
我們對于國內(nèi)宏觀調(diào)控繼續(xù)進行甚至加強的判斷不變，因此我們堅決規(guī)避周期性行業(yè)，我們對于消費升級類的行業(yè)仍然持樂觀態(tài)度。基于宏觀調(diào)控直指房地產(chǎn)業(yè)的考慮，我們調(diào)低了對房地產(chǎn)股的預(yù)期，同時考慮到利率政策的影響及國際估值的壓力，我們也調(diào)低了對銀行股的預(yù)期。盡管市場出現(xiàn)持續(xù)下跌，我們對于具有三重比較優(yōu)勢的個股仍然看好。在市場下跌的過程當(dāng)中，我們擇機調(diào)整了倉位結(jié)構(gòu)。
上周大盤連續(xù)下挫，弱市特征極為明顯。主要源于以下原因：其一，政策面上新一輪宏觀調(diào)控雛形初現(xiàn)。此次調(diào)控的手法與以往所采用的行業(yè)政策式調(diào)控不太一樣，其主要通過利率手段對相關(guān)行業(yè)進行間接進調(diào)控，主要表現(xiàn)在央行提高房貸利率，同時降低金融機構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金利率。前者矛頭直指房地產(chǎn)市場，其用意是希望通過調(diào)高房貸利率以此減少投機性炒房的比例，從而將居高不下的房價降下來，最終達到整治的目的。后者直指商業(yè)銀行的改制，下調(diào)超額準(zhǔn)備金存款利率，顯示了央行不希望商業(yè)銀行將資金存放在央行那里獲取利差的套利行為，使商業(yè)銀行能更好地運用資金。從政策公布之后的市場表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)股沖擊最大，銀行股緊隨其后。盡管此次利率調(diào)整的幅度不是太大，由此對相關(guān)行業(yè)的影響有所緩和，但考慮到政策的連續(xù)性，以及政策組合拳應(yīng)用的可能性，我們認(rèn)為未來上述相關(guān)行業(yè)的預(yù)期定位必然會有所下降，從而會造成一部分資金的外流。因此上述相關(guān)行業(yè)個股我們以規(guī)避調(diào)控風(fēng)險為宜。
雖然受宏觀調(diào)控繼續(xù)進行和大盤股發(fā)行的壓制，股指很可能將維持調(diào)整格局，但我們始終認(rèn)為2005年的股市存在結(jié)構(gòu)性投資機會。前期，一批二線藍籌股逆市上漲正是對這一判斷的驗證，而且它也可能揭示了全年股市的行情脈絡(luò)。優(yōu)質(zhì)股票將獲得溢價，另外，含權(quán)股也會進入我們的視野。我們認(rèn)為，市場始終存在機會，我們所要做的正是把握機會、降低風(fēng)險。(東吳基金管理公司供稿)
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