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周一兩會閉幕，溫總理在記者招待會上回答有關股市的問題，表示對股市的關心，并提出從六方面加強證券市場工作。當天兩市收小陽，但此后連續四天下挫，全周上證綜指跌4.85%，深成指跌4.5%。上證綜指跌至1227點，距前期低點1187點僅40點；市場關注的是春季行情能否延續？
政策：應該說管理層對市場的關注和維護程度是近年來所少有的，但市場走勢與政
策利好背道而馳，表明市場仍處于弱勢。對此也不宜簡單地認為“市場對利好麻木”，而應分析是否上市公司股權分置、基本面等方面存在一些較大的問題，以至于一般的利好都無法鼓舞市場信心？
宏觀經濟：本周公布的2月份CPI同比上升3.9%超出市場預期，月環比上漲1.8%為近年來最高。3月16日公布1-2月固定資產投資增長24.5%，考慮到2004年同期約50%的高增長帶來的高基數因素，這表明投資出現了較大的反彈，需要觀察宏觀調控政策是否會因此出現變化。3月17日，央行調整房貸政策，不知是否與這些背景因素有關。對于相關行業的影響是：2月份CPI上升超預期，導致煤電聯動政策可能會推遲一段時間執行；而房貸政策的調整，對房地產股也造成了沖擊。
市場結構：股價結構調整仍在繼續。持續成長型個股本周整體仍屬強勢，但多數已出現震蕩。而近期提前調整的銀行、鋼鐵(板材類)、石化等行業個股在周五有企穩止跌的跡象。汽車整車類個股由于2月份銷售數據仍較疲弱，股價仍有較大壓力。煤炭股本周跌幅較大，不排除與神華可能A+H發行有關。績差股仍有少數個股逆市活躍，但多數大幅下跌，一些已再創新低；“跌時重質”，大盤下跌時績差股的抗跌性較差。
綜合分析，我們對本周下跌的解讀是：宏觀經濟仍處于減速周期內，本周公布的不利數據引發人們對未來幾個月內宏觀經濟形勢的憂慮，擔心出臺進一步的緊縮政策，對上市公司近期業績的預期較為悲觀。再加上股權分置等方面的因素，導致人們對積極股市政策的努力似乎視而不見。
但是，如果“著陸”成功，經濟周期的低點可能在2005年中出現；同時，如果股市相對處于低位、政府又有明確的維護市場的決心和政策的話，股市的最低點可能也是在2005年出現；98年港府入市的情況即與此類似。在2005年投入股市，盡管當年經濟的基本面未必盡如人意，而且也未必立即出現全面普漲的牛市行情，但隨著經濟逐漸進入下一輪擴張周期，從幾年后回過頭來看，目前應是一個點位相當低的投資區域。
從波浪形態來看，中級反彈行情一般由“上升、調整、上升”三波構成。始于1月21日或2月1日的中級反彈浪，在2月25日結束了其第一波上升，此后開始反彈中間的調整，此次調整幅度較深、接近二次探底，但此后應仍有第二波上升，屆時才會完成整個反彈。
以2002年上半年行情為參照，市場經過第一波反彈后，在2002年5月大幅下跌接近創新低，不少個股提前創新低，當時有不少人認為行情已經結束，但實際上仍在突發政策的刺激下出現了通稱為“624”行情的第二波上升，至此才結束整個中級反彈。(華夏基金管理有限公司供稿)
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