嘉實基金：股指維持震蕩整理 尋求政策面明朗

　　一、后市預測展望

　　(一)指數現狀評述：

　　1.本周滬綜指的縮量回調的走勢是意料之中的事。一方面，由于股指的持續反彈，短線累計漲幅已經不小，客觀上有回調整理以消化部分獲利盤的需要；另一方面，對股指上行制約力度很強的120日線(半年線)隨著時間的推移已近在咫尺，且目前股指的點位已經接近去11月～12月份成交密集區。從目前的政策面及資金面來看，這兩種壓力區的壓制作用短時間內是很難被消除的。

　　與此相對應的是，深成指自1/21日以來的反彈力量明顯較滬綜指強。從去年9/14反彈行情及目前的走勢觀察，不難發現對該指數壓制作用較強的是年線而不是120日線(半年線屢屢被迅速突破)。深成指在去年9月下旬及今年2月底在年線附近上攻受阻的情形與滬綜指在半年線處受阻十分類似。

　　(二)后市趨勢預測：

　　盡管在過去的幾個月里面管理層持續的表達著做多的意愿，然而由于政策面的力度明顯不夠，造成大量的場外資金觀望氣氛濃厚。可以說，現在市場內進行持續運作的資金仍然以前期的有限存量資金為主。僅僅依靠這些存量資金要形成大級別的行情還是不夠的。

　　可以預料的是，從近幾個月的走勢觀察，股指受制于千三壓力位及半年線的制約，向上拓展空間的可能性不大(在政策面消息真空的前提下)。未來一段時間股指最可能的走勢是圍繞中期均線系統展開震蕩整理，以尋求政策面、基本面、資金面格局的明朗化。

　　換句話說，目前的情形與2004年10月～12月的情形很類似，如果沒有政策面的巨大變動吸引場外資金大規模入市，股指短線很難有較大的作為。

　　二、基本面/政策面消息點評

　　l.首家保險機構IPO詢價對象出爐

　　華泰資產管理有限公司的IPO詢價對象資格申請日前獲批，從而成為首家保險機構投資者類IPO詢價對象。去年12月7日，中國證監會發布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》，規定詢價對象為符合條件的基金公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、QFII和其他經證監會認可的機構投資者。此后，中國證券業協會發布了首批IPO詢價對象名錄，其中包括券商、基金，信托投資公司、QFII和財務公司五類共134家機構。

　　評論：IPO詢價對象加入保險機構后有助于促成詢價的公平。這對證券市場是有利的消息，但相對于基金和券商來說又多了一策略上博弈的對手，利弊如何還由各基金公司的研究能力決定。

　　2.權威人士透露國企炒股將解禁

　　全國人大財經委權威人士就證券法修改，闡釋銀行資金入市、融資融券等熱點問題。據透露，禁止國有企業炒股等規定將伴隨著證券法修改成為歷史。4月10日左右，全國人大常委會委員長會議將決定證券法修訂草案是否在當月進行第一次審議。如果該修訂草案經過三次審議通過，將正式予以頒布，具體頒布時間預計不可能早于公司法修訂案。這位權威人士指出，現在由證券法來限制國有企業投資對象的做法不是很合適，對禁止國企炒股的規定作出修改是必然的。他同時表示，銀行資金不入市并非如此絕對，比如銀行向證券公司提供貸款，實際上也會達到相同的效果。該人士還透露，有關部門的監管權將大大增加，證券市場“鐵腕監管”有望出現。此外，修訂后的證券法將有多款關于如何保護投資者利益的規定。

　　評論：國企炒股開禁符合“國九條”所提出的“鼓勵合規資金入市”的精神，刪除證券法中關于國企炒股的規定，是非常必要的，也是市場急需的。一旦這一消息正式排入立法議程將極大的刺激市場。

　　3.上證所牽手CME、CBOE

　　據上證所消息，美國當地時間3月2日，上海證券交易所與芝加哥商業交易所(CME)、芝加哥期權交易所(CBOE)簽訂合作諒解備忘錄，主要內容包括信息共享、建立高層互訪機制、定期互派人員、定期就感興趣的課題進行聯合研究和舉辦專題研討會等。這是上證所第一次與國際上最重要的專業金融期貨及期權衍生品交易所簽訂此類備忘錄。芝加哥商業交易所是全美最大的期貨交易所，主要產品有利率、股票指數、外匯和商品期貨及期權產品。芝加哥期權交易所成立于1973年，是有史以來第一個交易標準化股票期權市場。目前該所的期權產品包括多種多樣的單只股票期權、寬基指數期權(broad-basedstockindexes)以及交易所交易基金等產品。

　　評論：從今年上交所的工作計劃中可以看出上證所今年決心推出做空機制。現在已經進入準備階段。在做空機制下的中國證券市場才是一個健全的市場，才是完善的市場。投資者應做好準備迎接這一刻到來。

　　三、大盤指數/行業指數統計回顧

　　1.本周大盤指數回顧

　　每周指數變動[2005/03/04]

　　評論：在上周(2/21-2/25)股指大幅上漲之后，本周股指走勢總體呈縮量回調的格局。除了周四量反彈之外(滬市日成交額只有71億)，滬綜指基本呈單邊需要下行的走勢。值得注意的是，周三盤中滬指曾放量上漲試圖攻擊半年線(120日線)，但很快在1315點附近遭到沉重拋壓，當天最終反以中陰線報收。由于政策面的不明朗，難以吸引外圍資金的大規模入市，是股指屢屢上攻卻又受阻于半年線的重要原因。

　　2.上周各行業板塊指數漲跌幅統計

　　每周天相行業指數統計[2005/03/04]

　　評述：從各板塊指數/上證綜指的強弱度對比來看，在本周漲幅前10名的板塊之中，電力、石油、有色板塊的走強與電價、國際油價與有色金屬漲價等信息息息相關，當然與有前期大幅下跌后反彈的因素在里邊。而日用化工、農業、供水供氣等板塊繼續維持震蕩整理的格局。

　　在本周跌幅前8名的板塊之中，鋼鐵板塊的下跌主要是受到鐵礦石價格上漲的打壓，煤炭板塊則是在持續反彈之后陷入整理的格局。汽車及配件、金融、元器件、建材及家電板塊則繼續維持弱勢整理窄幅整理的走勢。(嘉實基金管理公司供稿)