湘財荷銀康賽波：以國際化思路設計本土化產品

　　□本報記者 孫曉霞

　　在各家基金公司爭先恐后地發行貨幣市場基金的背景下，湘財荷銀基金管理公司在合豐成長以17%的驕人業績摘得去年行業桂冠之后再次出爐新品———湘財荷銀風險預算混合型基金。繼行業基金與行業精選基金的相繼亮相之后，該公司為什么在此時機放棄被多家機構爭發的貨幣市場基金而投入重兵推出強調“風險預算”特征的混合型基金產品？將掌管新基 金的基金經理康賽波對公司投資理念與產品設計理念作了解讀。

　　產品設計中西合璧

　　七年多的從業經歷歷練了康賽波平和的氣質與一絲不茍的精神。“準確地說，以國際化的視野開發本土化的產品是我們公司成立之初的產品設計核心。”康賽波向記者如此介紹。“國際化是公司2003年的主要產品設計思路。而我們當時所奉行的國際化即是國內行業與國際接軌的程度。公司當時認為更多的超額收益即產生于此。”

　　基于這樣的判斷，公司認為，2003年或者以后，行業之間的差別更能體現估值差別。于是，湘財荷銀基金率先推出行業基金，在業內對行業進行細化的梳理。“康賽波認為產品開發思路在2004年發生了變化。”經過了一年的實踐到2004年，公司發現，市場上更多的收益來自于行業龍頭企業，投資價值更多地取決于公司在行業中的競爭力。于是，以精選個股見長的行業精選基金便順勢推出。貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)就是在這樣的思路下被納入到我們的投資視野的。

　　到了今年，康賽波認為，情況又發生了變化。今年的市場較去年會更具活躍性，但整體上應處于箱體震蕩整理的運行格局中，因此，我們認為更好地把握波段脈搏，更加合適的資產配置型基金將能給投資人帶來更豐富的收益。而湘財荷銀風險預算混合型基金就是產品的風險收益特征與市場特征相匹配的低風險基金產品，他強調，新產品一方面將加強資產配置方面的能力，另一方面，對個股操作進行適當的安排，在箱體氛圍下尤其強調對賣出計劃的嚴格遵守，只有這樣才能確保收益的實現。

　　行業文檔利于投資決策

　　與湘財的其他基金經理的投資理念一樣，康賽波認為，湘財荷銀的行業文檔與基金經理個人的價值評估體系構成了每只基金的投資決策依據。而嚴格遵循行業研究的原則，尋找估值合理并且成長性優于同行業公司的股票進行投資是確保資產策略與交易策略發揮作用的重要保證。

　　“整個市場中，行業因素也在變，構成決策的細節因素、具體環境都在變化，因此，投資要在動態中積極把握。尤其不能在一個偏好的行業中過于執著。”這位喜歡在不斷地調整中尋找平衡點的基金經理認為，在強勢的時候追求成長，在弱勢的時候追求價值，而任何時候不要忽視對持續增長的挖掘是制勝的不二法門。同樣的，投資也要講進得去，出得來。

　　應嚴格遵守基金契約

　　由于股權分置和退出機制等制度性問題在短期內無法得到根本解決，而國內證券市場內的行業、企業缺乏持續競爭力，康賽波認為，市場蘊涵的這些諸多不確定因素共同決定了國內證券市場的變數叢生。而作為一家合資基金管理公司，湘財荷銀一個重要的管理特征便是該公司的風險控制委員會總經理對公司通過的任何一項投資決策均有一票否決權。

　　這位基金經理認為，公司在設立之初的這種制度安排在某種程度上為公司后續在震蕩整理的股市中，應對市場存在的不確定風險儲備了基礎。同樣，在基金經理這個層面，他回顧道，包括他在內的三只行業基金的基金經理在以往的基金操作中，也曾面臨著是否嚴格遵守基金契約的挑戰。“行業基金的基金契約對必須持有的行業有明確的規定。這在某種程度上限制了基金經理的主觀能動性。因此，越是管理這樣的產品，越能考驗基金經理對市場、對投資者的誠信，對基金契約的忠誠。”

　　具體到今年的市場操作，康賽波介紹道，在今年市場震蕩偏弱的格局中，該公司將始終把風險控制放在第一位。“湘財荷銀風險預算基金在國內首次采用從荷蘭銀行引進的風險預算技術，這種技術90年代中后期在歐美興起并得到廣泛應用，在基金投資領域已經有五年以上的成功運作經驗，荷蘭銀行目前運用該技術管理的基金資產規模也超過2000億人民幣。這種技術依托荷蘭銀行(ABN　AMRO)專門開發的LIBRA軟件，進行風險事前測算和事中、事后的風險控制。它使得投資過程更加透明、風險管理更加明確，它可以滿足客戶特定的風險需求和風險偏好，從而為其帶來更多的附加價值。”