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□ 本報(bào)記者 莊少文
2004年中國證券市場帶給投資者太多的思考：在宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績高速增長的情況下，股指卻持續(xù)低迷、整體估值水平回落；雖然管理層推出了一系列政策性利好，但市場情緒依然一片悲觀。
對此，景順長城基金公司認(rèn)為，"經(jīng)濟(jì)和股市的關(guān)系就像主人和狗一樣，狗永遠(yuǎn)跑在主人的前面，但它離開主人有一定距離的時候，又會跑回來找它的主人。"經(jīng)濟(jì)增長與制度變遷構(gòu)成了中國A股市場運(yùn)動方向的主要驅(qū)動力。A股市場經(jīng)過了連續(xù)幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前實(shí)踐中長期價(jià)值投資理念的市場基礎(chǔ)已經(jīng)逐步夯實(shí)；中國經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績的高速增長、證券市場基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善、投資者隊(duì)伍的成熟和擴(kuò)大、市場估值水平的修復(fù)等因素都支持股市從2005年開始逐步上揚(yáng)的基本判斷。
對于2005年的市場判斷，景順長城基金公司認(rèn)為：市場估值水平將大為改善，市場仍會出現(xiàn)不俗的業(yè)績增長，宏觀調(diào)控雖然繼續(xù)，但政策較為明朗，而實(shí)際低利率的情況仍將持續(xù)。雖然宏觀調(diào)控仍將持續(xù)，但很清楚，政府不會采取任何過激的措施來損害經(jīng)濟(jì)，反而將會通過微調(diào)以引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，從而延長本輪增長周期。從估值水平看，根據(jù)2005年盈利預(yù)測計(jì)算的新華富時A200指數(shù)成份股市盈率水平只有14.2倍，無論從國際還是區(qū)域內(nèi)的估值標(biāo)準(zhǔn)來看，A股市場已經(jīng)處于相當(dāng)合理的價(jià)格水平。價(jià)值重估和盈利增長給致力于發(fā)掘市場長線潛力投資者創(chuàng)造了良好入市的時機(jī)。
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