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大盤在節(jié)后首個(gè)交易周沖高回落，并再度回探至1250點(diǎn)附近，小市值、微利高市盈率的非藍(lán)籌股板塊出現(xiàn)超跌反彈或補(bǔ)漲，而低市盈率的藍(lán)籌股板塊則在連續(xù)上漲后出現(xiàn)了較大的獲利回吐壓力，走勢(shì)恰好與節(jié)前相反。行業(yè)板塊亦是如此，建材、農(nóng)業(yè)、電子元器件、貿(mào)易紡織等行業(yè)小幅補(bǔ)漲，而機(jī)場(chǎng)、銀行、鋼鐵、港口、房地產(chǎn)、汽車、石化等主流行業(yè)則沖高回落。這表明短期大盤可能進(jìn)入整固期，量能的萎縮顯示了場(chǎng)外資金的觀望態(tài)度。總體而言，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和即將公布的年報(bào)季報(bào)業(yè)績(jī)應(yīng)可維持市場(chǎng)在兩會(huì)之前的反彈走勢(shì)。
消息面上，三大國(guó)有資金(保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金和商業(yè)銀行設(shè)立基金公司)的入市細(xì)則及時(shí)出臺(tái)。盡管有關(guān)內(nèi)容市場(chǎng)早已熟知，入市資金規(guī)模亦無(wú)驚人之處，但至少表明了管理層支持市場(chǎng)穩(wěn)定的努力，并增加了市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金來(lái)源，對(duì)后市發(fā)展具有明顯的積極意義。
不過(guò)，市場(chǎng)似乎仍在期待更多的利好政策出臺(tái)，特別是關(guān)于解決股權(quán)分置問(wèn)題的政策和試點(diǎn)名單在市場(chǎng)中越傳越烈，大有“兩會(huì)”之后馬上進(jìn)行全流通試點(diǎn)之勢(shì)。海富通認(rèn)為，在分類表決制度施行獲得成功之后，全流通問(wèn)題另一大障礙即“補(bǔ)償問(wèn)題”也似乎在高層獲得了比較一致的意見(jiàn)。海富通一直相信，國(guó)有股不可能給流通股補(bǔ)償，至多是采用低價(jià)配售等措施讓市場(chǎng)獲得一定的實(shí)際“補(bǔ)償效應(yīng)”。現(xiàn)在看來(lái)，這個(gè)觀點(diǎn)已經(jīng)成為主流。從證監(jiān)會(huì)李青原女士的最近講話中，我們可以明確地感覺(jué)到管理層這個(gè)問(wèn)題上的進(jìn)步。她指出，縮股之類明確帶有補(bǔ)償流通股東性質(zhì)的方案“可能性較小”。從“補(bǔ)償”到“補(bǔ)償效應(yīng)”，這是解決股權(quán)分置問(wèn)題的另一個(gè)重大理論突破。我們認(rèn)為，分類表決和補(bǔ)償效應(yīng)將為解決股權(quán)分置問(wèn)題的打開(kāi)空間。
宏觀面，1月份宏觀經(jīng)數(shù)據(jù)比較正常。1月工業(yè)增加值較上年同期增長(zhǎng)20.9%，而按工作日計(jì)算則增長(zhǎng)8.9%。市場(chǎng)普遍懷疑國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所采用的工作日調(diào)整法的實(shí)際意義，因?yàn)椋诜枪ぷ魅眨矔?huì)有許多企業(yè)開(kāi)工生產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)分析師對(duì)季度調(diào)整后的1月工業(yè)增長(zhǎng)率估計(jì)普遍在14-14.5%之間，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較平穩(wěn)。而1月金融數(shù)據(jù)亦是如此。M2和人民幣貸款增長(zhǎng)平穩(wěn)，同比增長(zhǎng)率分別為14.1%和14.2%，較去年底繼續(xù)回落，增加額亦明顯小于去年1月份的規(guī)模。居民儲(chǔ)蓄增速亦顯著放慢腳步，但1月不到12%的增長(zhǎng)率明顯低于前二個(gè)月15%以上的水平。這其中可能與今年春節(jié)在2月份，導(dǎo)致年終獎(jiǎng)金發(fā)放時(shí)間晚于上年有關(guān)。盡管貨幣市場(chǎng)資金充裕，1月份高達(dá)2800億的新增貸款規(guī)模令市場(chǎng)擔(dān)心信貸擴(kuò)張推動(dòng)企業(yè)投資過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)周期模式可能出現(xiàn)反復(fù)，但是，海富通認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄增速和銀行存貸比的持續(xù)下降，表明一切仍在軌道之中。而1月份多放貸本是銀行慣例，因?yàn)樵诂F(xiàn)行監(jiān)管體制下，這對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最有利。(海富通基金管理公司供稿)
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