國泰基金2005投資策略之行業評述：有色金屬業

　　有色金屬行業——減持

　　2003年我國10種常用有色金屬產量1171.26萬噸，同比增長19.11%，采選業和冶煉業利潤總額分別同比增長66.35%和72.4%；04年1-9月10種有色金屬產量1019.27萬噸，同比增長18.79%，采選業和冶煉業利潤總額分別同比增長107.43%和72.69%；05年我國有色金屬行業仍保持一定的增長勢頭，但在宏觀緊縮政策影響下，固定資產投資增速放緩以及成本壓力等不利影響，將使本行業增速放緩。

　　供求方面，一方面由于中國經濟增速趨緩、高油價等制約整個世界經濟增長，致使需求增速放緩；另一方面由于跨國礦業巨頭啟動已關閉產能或擴大產能都將使金屬供求緊缺的局面在未來一兩年內得到極大程度緩解乃至出現過剩，因此有色金屬供求緊缺關系將有所緩和。

　　對價格而言，當前大部分有色金屬價格在長期均價上方寬幅震蕩，個別品種在現貨緊缺的刺激下連創新高，參見附圖。從短期來看，受美元貶值、能源成本上升、金屬現貨緊張等因素影響，金屬價格維持在高位運行的可能性較大，而且隨著機構對未來全球經濟乃至金屬供求面判斷分歧的擴大以及一些不確定因素的刺激，金屬價格在高位出現寬幅震蕩的可能性較大。

　　影響有色金屬市場外部消費環境的不利因素主要有：(1)宏觀調控行業緊縮政策對有色金屬行業的影響比較大；(2)加息周期以及美元走勢影響有色金屬主要產品價格；(3)產品生產成本(主要是能耗)加大，導致行業利潤增速下降。

　　預計05年行業銷售收入、利潤同比增長15%、10%。作為周期性行業，行業拐點已經呈現，對有色金屬行業投資建議為減持，但可關注行業中的優勢企業：部分采選冶一體化或原料自給率較高的公司，如江西銅業、錫業股份(資訊 行情 論壇)和中金嶺南(資訊 行情 論壇)等。

附圖一 上海金屬交易所3月期銅價格走勢圖(2年)

附圖二 倫敦金屬交易所3月期錫價格走勢圖(2年)

附圖三 倫敦金屬交易所3月期鋅價格走勢圖(2年)

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　　(國泰基金管理有限公司獨家供稿)

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