基金對今年股市謹慎樂觀 2005是筑底關鍵階段

　　通過對153家基金2004年四季度季報的分析，我們可以得出這樣的結論：基金對2005年的行情多持謹慎樂觀的態度，大部分基金在4季度增加了持股倉位。其中，易基50、基金裕富、長城久泰、易基策略等基金的倉位均超過了80%，易基50、基金裕富甚至接近了95%的持股極限(不排除基金遭遇贖回被動增倉的情況)。可以說，基金整體看好目前點位的投資價值是不言而喻的。但值得注意的是，基金管理人在對2005年股市走向的判斷上，出現了明顯的分歧，而這種分歧即使在同系基金公司的不同基金管理人之間也是普遍存在的：

　　一、大部分基金認為，促使股市持續下跌的原因正在逐漸消退，2005年應該是機會大于風險。

　　在偏股型基金中，兩只規模超過100億份的航母型基金海富通收益增長和中信經典配置認為，經歷了四年的大幅下跌，中國A股市場整體估值水平趨向合理，甚至部分股票出現低估，市場已經有一批非常具有投資價值的公司。

　　值得注意的是，2003年的明星基金博時價值增長2004年雖然遭遇伊利股份(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)等重倉股重挫危機，但依然認為A股市場正在渡過黎明前黑暗，堅信中國證券市場的黃金時代不久將會到來。

　　基金新銳湘財合豐穩定基金認為，促使股市持續下跌的原因正在逐漸消退，國際化估值壓力逐步減輕，新股重新發行可能促成股指探明底部，2005年有可能是中國A股市場積弱四年之久后重要的分水嶺。

　　于2004年8月份成立后取得不俗業績的華夏大盤精選也認為，2005年將是中國證券市場發展的關鍵一年。中國的股票市場已經具備了相當的投資價值。

　　泰信先行策略認為，未來有更多的優質大盤股發行上市，有利于穩定與提升市場的價值中樞，中國股市不應該也不可能長期處于大幅下跌的熊市之中，2005年的A股市場應該是機會大于風險。融通藍籌成長也認為2005年的市場將逐步具備走出熊市的基礎。

　　二、“中國證券市場的轉折年”

　　“中國證券市場的轉折年”的字眼頻頻閃現，不少基金認為2005年將是中國股市筑就大底的關鍵階段。

　　長盛基金旗下的同盛基金和同德基金在季報中使用了相同的字眼：“我們判斷2005年極有可能成為A股市場的轉折年”。長盛基金旗下的一只開放式基金長盛動態精選也認為，2005年將是中國股市筑就大底的關鍵階段。

　　廣發穩健增長認為，一方面，2005年股市將面臨宏觀調控、經濟增長、股市政策變化等諸多不確定性因素；另一方面，大幅回調也使得股市的整體估值水平大大降低，而事物的發展總是螺旋式上升、曲折式前進的，當股市低迷到了極點的時候，轉折點也許很快就要來了。

　　三、認為“難以產生大牛市行情”，態度謹慎的基金也不在少數。

　　南方避險增值基金認為，2005年股市由于結構性高估、國際化估值壓力等繼續存在，同時企業盈利增長預期下降，將難以產生大牛市行情。

　　國泰金鷹增長也對2005年國內A股市場持謹慎的態度。該基金甚至認為，2005年宏觀經濟增速將放緩，物價上漲壓力較大，加息可能性較大，由公司治理結構不完善導致的投資風險還在繼續釋放，部分股票將繼續面臨估值與國際接軌的壓力。而新股IPO的恢復，龐大的新股擴容規模對二級市場走勢的壓制，整個市場重心較2004年將進一步下移。

　　融通行業景氣則認為，2005年是證券市場制度建設的加強年和走出困境的過渡年，產生大級別行情的跡象尚未顯現，大級別行情的出現更可能要等到諸多市場內在矛盾得到妥善處理后的2006年。

　　四、悲觀者認為“2005年市場的最低點可能進一步下移”。

　　大成基金公司旗下的幾只基金對2005年的大盤普遍持有比較悲觀的看法。其中，景宏基金認為，2005年我國經濟增長可能呈現“前低后高”的局面，總體增長水平將比2004年低，預計全年GDP增長將達8.5%。在經濟增長可能“前低后高”的情形下，預計一些上市公司受到的影響將在2005年上半年進一步顯現，公司效益落入谷底。同時，在2005年，股權分置問題、詢價制度發行新股等因素依然制約大盤的上漲。預計2005年市場的最低點可能進一步下移。值得注意的是，景陽基金對中國股市國際化接軌趨勢加快有較深刻的認識。該基金認為，由于A股的估值水平仍然高于H股及國際市場，因此，國際化接軌問題的影響將對A股估值有下拉作用。隨著新股詢價制度的實施，將使理性投資者對新股的定價更趨理性，因而將對相關行業上市公司帶來估值壓力。中國滬深股市已經經歷了較長時間和較大幅度的下跌，未來市場的波動將會減小，但期望A股市場出現大幅上漲行情仍不現實。2005年是一個真正的“調整”之年，寒冬并沒有過去。

　　五、系統性風險成市場心腹大患。

　　華夏成長雖然對2005年的市場整體運行趨勢持比較樂觀態度，但同時也認為2005年的市場運行也存在一定的不確定性因素，主要是宏觀經濟運行態勢逆轉的風險。一旦宏觀經濟轉向，目前進行投資所依賴的上市公司業績基礎都將不復存在，股市暴跌也是必然的。

　　天治財富增長則認為，股權分置的問題將決定未來行情的上下限。如方案有利于流通股股東，行情創出歷史新高的可能性仍然存在；相反，歷史新低的可能性也不排除。興科基金也認為，2005年市場可能把目光更多的集中在股權分置問題的徹底解決上。在這個牽制股票市場核心問題沒有明朗之前，市場仍將處于一個窄幅振蕩之中。

　　六、基金期待“中國股市重大制度性變革”。

　　同益基金認為，2005年雖然市場仍要面對國內外利率、匯率變化，國際能源價格大幅波動，國內投資拉動減弱，上市公司業績增速放緩，市場制度性變革力度可能加大等等一系列潛在問題，但經歷連續四年大幅調整的中國股市，已經具備了逐漸走出低迷、開始恢復生機的基本條件。A股市場的估值水平已經下降到歷史低位，市場中的泡沫被大大擠出，部分優秀上市公司的估值水平已經達到與國際接軌的程度。預計2005年很可能是中國股市重大制度性變革的一年。

　　(據新華社)