大成基金：難見多方有效抵抗 春天腳步還有多遠

　　本周市場再次經歷了連續下跌的行情，在股指擊穿1200點后，投資者原本希望出現一次像樣的反彈，但事與愿違，市場根本沒能組織起有效的抵抗，盤面不能形成持續的熱點。中小盤新股黔源電力詢價的開始，一度拖累了深市中小企業板。本基金認為市場的不確定因素較多，而且春節將近，投資者入場意愿不大，因此逐步降低了倉位，回避風險，并繼續持有防御性較強消費類品種以及部分周期性行業中的龍頭企業。

　　預計下周市場仍將低迷，股指可能再度擊穿1200點。盤中部分跌幅較大的個股存在反彈的可能，板塊特征不會明顯。這就需要我們更深入地研究個股，挖掘價值被低估的品種，為春節過后一些公司公布年報和季報可能超出預期而帶來的行情做準備，同時核心持倉仍然堅持以防御性品種為主。(數據來源：基金景宏(資訊 行情 論壇)基金經理小組)

　　春天的腳步還有多遠？　

　　經過三年半時間的下跌和調整，深、滬股市已進入了關鍵而敏感的階段。特別是進入新年以來，隨著股市的進一步下跌，隨著要求落實“國九條”呼聲的高漲，加之降低印花稅政策的出臺，使得越來越多的投資者開始思考要不要建倉的問題。3G概念、IPv6概念和金融板塊以及中國聯通(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)和武鋼股份(資訊 行情 論壇)等大盤股的上佳表現，也顯示出大盤有躁動不安的跡象。政策面上，既有很多利好傳聞，又有不少利空傳聞。為進一步了解利好利空因素的影響程度和投資者對利好利空的看法，我們對20家機構投資者、1200名大戶和4300名散戶進行了調查。

　　關注和擔憂的問題

　　調查結果顯示，5520名機構和個人投資者主要關心8大問題：1、新股發行額度和發行節奏、詢價制度的比價效應、股價與國際接軌、大型國有企業上市、海外上市公司發A股；2、股權分置方案；3、合規資金入市，救市基金；4、因券商風險加大而引發的問題；5、因問題上市公司增多而引發的問題；6、上市公司經營業績；7、人民幣升值；8、宏觀經濟政策變動。對于上述8個方面的問題，機構的關注度均達到100%，大戶關注度在80%-90%之間，散戶的關注度低于80%，但高于70%。

　　就對股市的影響而言，新股發行額度與發行速度、詢價制度的比價效應、股價與國際接軌、股權分置問題和救市政策，是投資者最關心的問題。

　　在上證指數(資訊 行情 論壇)跌至1200點附近，特別是在證監會市場監管部主任謝庚發表“不排除采取階段性措施保持市場穩定”的講話以后，關心管理層可能出臺的救市政策的人數明顯增多，投資者對救市政策的期望值亦明顯增加。

　　值得一提的是，最近問題上市公司和問題券商已引起投資者的廣泛關注。問題上市公司不斷曝光，如擔保黑洞、債務糾紛、高管落馬等，其中僅今年以來在不到一個月的時間內就有8家上市公司的9名高管落馬，這令多數投資者感到震驚和憂慮。一些投資者想買股票，又擔心踩到“地雷”，遭受重大損失。接受調查的全部機構和大多數個人投資者都認為，我國上市公司環境治理和誠信建設任重道遠。

　　股市持續低迷，加之積累問題較多，也使券商風險加大。最近，證監會立案稽查8家高風險券商，特別是大鵬證券的關閉，令普通投資者對券商的經營、管理模式和投資能力產生懷疑，對其信譽大打折扣，并擔心保證金和委托資金安全，另外還擔心機構的力量會被削弱，市場資金會受到影響。

　　利好與利空

　　接受調查的所有機構和個人都認為國家支持證券市場發展、金融市場穩定、建立救市基金、加速合規資金入市和取消紅利所得稅都是利好，而新股發行、加息、C股市場和問題上市公司增多、券商大面積倒閉等則是利空。對于股權分置，85%的機構、83%的大戶和91%的散戶認為是利好，這是因為他們判斷國家出臺股權分置方案時，會給予流通股股東合理的補償。另外，100%的機構、91%的大戶、94%的散戶認為做空機制是利好。

　　被認為是利好的政策和措施，投資者自然希望盡快出臺。除了希望盡快出臺股權分置方案、救市基金、放慢新股發行節奏和加速合規資金入市等政策和措施外，20家機構投資者和大多數個人投資者還希望管理層預先公布全年融資計劃、提高融資(首發、增發、配股、定向發行和發行可轉債)門檻、推出做空機制和擴大券商融資范圍。

　　另一方面，有些不可避免的利空，多數被調查者認為該出臺的也要出臺或者明朗化。政策不明朗，消息面的不確定性，在他們看來也是利空，而且對投資者心理影響更大。

　　在今年內，絕大多數被調查者都認為合規資金入市、大型國企上市和取消紅利所得稅等政策和措施出臺的可能性較大。其他方面，95%的機構、87%的大戶、83%的散戶認為管理層會出臺解決股權分置試點方案；100%的機構、93%的大戶、88%的散戶認為國家會允許商業銀行參與設立基金管理公司；100%的機構、84%的大戶、79%的散戶認為券商融資渠道會拓寬；100%的機構、91%的大戶、77%的散戶認為大型國企將回歸發A股；80%的機構、77%的大戶、67%的散戶認為加息的可能性較大；85%的機構、83%的大戶、71%的散戶認為推出做空機制的可能性也較大。

　　消息面的影響程度

　　調查結果顯示，某些政策和消息對大盤的影響程度和被調查對象對這些政策和消息的關注度成正比。在他們看來，新股發行額度和節奏、詢價制度的比價效應、股價與國際接軌、大型國有企業上市、海外上市公司發A股、股權分置、救市政策、C股市場、券商危機和問題公司等對大盤的影響較大，對投資者的心理影響也很大。另外，接受調查的95%的機構、86%的大戶、91%的散戶認為加息影響較大；90%的機構、92%的大戶、93%的散戶認為人民幣升值影響較大；85%的機構、81%的大戶、79%的散戶認為進一步拓展券商融資渠道影響較大；90%的機構、91%的大戶、95%的散戶認為上市公司經營管理問題影響較大。

　　多數被調查者認為，只對某些行業或板塊產生影響的因素有人民幣升值、進一步拓展券商融資渠道、擴大券商集合理財范圍以及石油、煤炭等資源價格上漲等。

　　在問到政策面和消息面對股市的影響程度時，多數人認為，目前我國股市已具備較高的投資價值，但這并不是說股市會因此止跌回升。在被調查對象中，85%的機構、90%的大戶和97%的散戶認為，股市靠利好政策才能企穩走好。這從一個側面說明我國股市政策市特點仍然較明顯。接受問詢的多數投資者認為，春節之后，如果有政策利好出臺，股市有望展開一波反彈行情，上漲幅度在10%左右。但是，如果政策面、消息面不配合，大盤出現較大反彈的概率較低。部分投資者認為，當前市場既缺少信心，又缺少點燃行情的火種。(大成基金管理公司供稿)