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博時基金 張寧/文
行政方法給經濟帶來秩序的趨勢在2005年是否繼續，將會對經濟狀況起到非常大的作用。中國經濟已經超過了計劃手段能夠長期束縛發展的臨界點，2005年市場化的趨勢將更加深入，很多被認為是泡沫的行業將會繼續健康發展，2005年中國將會是一個抑制不住的高速發展年。人民幣升值和國內外民間資本的進入加速中國企業重組將對未來經濟發展產生深遠
影響。
人民幣有限升值
人民幣自上世紀90年代中期以來對美元匯率一直保持在8.27: 1左右。然而這幾年的發展已經使人民幣匯率嚴重偏離了基本面。當時的固定匯率是否符合基本面且不講，單是10年來中美兩國的通貨膨脹率差已經使人民幣被低估了很多。匯率高低是一柄雙刃劍，對經濟中的一些行業有利的同時會對另外一些部門有害。多年穩定的固定匯率制度使中國的很多產業得以在穩定的價格體系內高速發展，很多企業受益匪淺。隨著中國經濟的發展，雙向的交易越來越多，在原材料的進口、跨國的并購等領域，中國無不處于嚴重的不利位置。近來美元大幅下跌，中國已經嚴重感到了進口成本上漲的巨大壓力。現在一些經濟現象如東南沿海勞動力的緊張，與其說是中國廉價勞動力的枯竭，不如說是通貨膨脹從能源、原材料等領域向勞動力價格的擴散。
隨著通貨膨脹和外匯重新估價壓力的加劇，已經到了為過去實惠買單的時候了。在國內通貨膨脹與提高人民幣匯率之間的權衡與選擇，內在經濟規律的答案是明顯的。如果人民幣匯率問題不及早解決，將來只會積累更大的爆發力。
人民幣與美元之間的掛鉤，使得周邊的貨幣也被美元長期拉動。這種固定匯率使整個世界金融體系多了不穩定因素。中國經濟的起飛使中國在世界經濟與金融中的影響力也越來越顯著。人民幣實際面對逐漸成為世界主要幣種的歷史機會，正確的選擇將會使中國經濟不但在世界產業鏈中舉足輕重，還會大幅度提升中國在世界金融市場的影響力。相信在2005年人民幣將會步入一個新的歷史階段。
國內外民間資本介入加速中國企業重組
2004年歲末中國的跨國并購案在前幾年是難以想像的：聯想收購IBM(行情 論壇)電腦業務，世界很多金融機構參股中國的一些銀行等。這些案例正是中國企業走向下一階段的序曲。過去中國企業的優勢在于廉價，而優秀企業的其他特質如市場營銷、管理、品牌、金融等手段很少具備。而中國經濟的成長當前已引起國內與國際資本廣闊的想像力，各類資本的介入將在2005年加速改觀中國經濟中很多低效率與不合理的現象。
大量國有資產的存在、政府對權利的維護使得中國金融市場處于嚴重的束縛之下，任何簡單初級的金融行為都很有可能觸犯法律法規。國內的金融市場是中國經濟改革以來最為落后的領域之一，所以資金成了民營經濟發展的軟肋。中國經濟目前包括地域之間、監管機構之間的競爭、與所有制的多元化等因素使得市場倒逼政府改革成為可能。在民間自發的金融行為和各個監管機構在互相蠶食對方領地的過程中，國內的融資渠道將會越來越寬，市場化程度也會越來越高。中國市場經濟最活躍的溫州地區近兩年出現的購房團其實是對中國金融市場現有制度的一個突破。當現有金融機構包括銀行、券商、信托、基金等不能滿足投資者的金融需求時，溫州目前又出現了與上世紀80年代初的自發做鞋經商相類似的民間金融投資的萌芽。這種自下而上的金融創新意義不會小于自上而下的金融改革。
這種非國有的體外資本市場的發展將在2005年加速發展，并可能達到新的規模與深度。隨著民間和外來資本的介入，金融效率必將迅速提高。如果金融效率能夠真正提高，中國未來幾年的可持續GDP增長率將不是大家普遍認為的8-9%，而是輕而易舉地達到10%以上。
(作者為博時基金管理有限公司首席經濟學家)
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