|
昨天，申萬巴黎基金管理公司召開了其2005年投資策略報告會，申萬巴黎投資總監張惟閔在會上表示，該公司2005年將重點選擇地產業，航空業，銀行業和零售業等具有高資產特性的行業，而回避“虛擬繁榮”行業。
張惟閔分析了今年的宏觀經濟形勢，他認為，在2004年GDP增長率可能高達9.4%的基礎上，2005年中國的GDP增長仍將保持8.5%左右的水平，而在成本推動的作用下，2005年的
CPI將與2004持平或更低。
張惟閔表示，中國經濟目前總體上體現了市場經濟的特點，但在部分領域仍有著計劃經濟的痕跡。在部分行業中，生產要素和終端價格中的一端受到政府調控，另一端則完全市場化。如果調控價格與市場價格差距過大，行業將出現暴利或巨虧。因此，這些行業中存在著一定的“虛擬繁榮”現象。
張惟閔提出，比較典型的由政府調控價格的商品包括：政府服務(稅金)，地價，成品油，天然氣，煤價(部分)，鐵路運輸，電信服務等。張惟閔認為，既然這些行業的繁榮是“虛擬”的，長期而言它必然會在市場化的過程中消失。
申萬巴黎2005年重點關注的是地產、航空、銀行和零售等四大行業。張惟閔認為，在溫和通脹的環境下，資金仍將選擇以房地產為代表的非貿易品從而推高價格。具有充足優質土地儲備的龍頭房地產公司將在2005年獲益。而2005年航空業的需求增長將超過運力增長，人民幣一旦升值不僅可增加匯兌收益，而且可降低燃油、航材和折舊成本，提升航空業盈利能力。
對于銀行業，張惟閔認為，GDP增長中消費占比提高將促進消費金融的成長，預計上半年貸款同比增速下降較大，下半年持平。對于零售業，張惟閔提出，居民名義收入的繼續增加和輕微通脹將有利于消費增長，預計2005年零售總額同比增長有望保持13%。
此外，張惟閔表示，2005年債券市場將是休養生息的一年。加息的頻率和公開市場操作將是影響債市的最大因素。他預期年內央行將加息兩次(50～75bp)，二季度和四季度加息的概率偏大。同時預期央行票據利率將成為準基準利率，全年前低后高。
| 
