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“黑色星期一”沒有隨著歲月更替而發(fā)生反轉(zhuǎn)，昨日股市讓人又一次感受到星期一的可怕。昨天受新股恢復(fù)發(fā)行消息的影響，滬深兩市雙雙應(yīng)聲下跌，滬市以1216.65點(diǎn)報收，下跌28.97點(diǎn)，跌幅達(dá)2.33%，深市報收于2999點(diǎn)，跌幅達(dá)1.85%；兩市分別創(chuàng)下了5年和8年來的新低，同時兩市的成交量分別為54億元和35億元，并沒有得到有效放大。
昨天，市場出現(xiàn)恐慌主要由華電國際新股的即將發(fā)行，對其發(fā)行價心里估值較低引
起。由于華電國際是一家A+H股公司，人們擔(dān)心A股市場的定價直接引入H股市盈率的估值水平，從而實現(xiàn)估值的接軌。目前，H股華電國際的市場價格在2.3元左右，2004年該公司業(yè)績?yōu)?.20元，市盈率在10倍左右。如果按照這樣的估值定價，A股市場電力板塊個股定價明顯偏高，受比價效應(yīng)的推動，昨日兩市電力板塊全線下跌，兩市跌幅超過5%的電力股高達(dá)29只。然而，我們認(rèn)為在資本流動性存在管制的條件下，過于強(qiáng)調(diào)和促成的估值接軌不太合理，目前兩市上一些電力股經(jīng)營業(yè)績非常優(yōu)秀，市盈率也已經(jīng)接近10～15倍，應(yīng)該說估值已經(jīng)比較合理，市場反映出要強(qiáng)行與H股接軌，實際上是一種情緒化的表現(xiàn)。同樣的現(xiàn)象在近期石化、金融、鋼鐵板塊也有所表現(xiàn)。
對于后市，我們認(rèn)為，隨著擴(kuò)容消息的明朗，市場不確定因素的減少、市場流動性的提升、以及有望超出市場預(yù)期的四季度業(yè)績都決定股市難以出現(xiàn)大幅下跌，反而是利空出盡后市場振蕩回升發(fā)生的概率更大。本次的大跌或許是市場的最后一跌，市場現(xiàn)在處于非常關(guān)鍵的時刻，投資價值在長跌之后更顯珍貴，建議投資者對手中的股票重新審視，及時調(diào)整以抓住可能的時機(jī)，建議關(guān)注公司基本面并沒有惡化、股價下跌純粹是因為市場因素的股票；壟斷和資源緊缺行業(yè)，如煤電(水電)油運(yùn)等；具有定價能力、能夠控制成本上漲或是具有轉(zhuǎn)嫁成本能力的公司，如品牌消費(fèi)品公司。(國泰基金管理有限公司獨(dú)家供稿)
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