|
“三低”：低市盈率、低市凈率和低非流通股比例；“兩高”：凈資產(chǎn)收益率高和成長(zhǎng)性高
國(guó)際金融報(bào)記者 陳輔 發(fā)自上海
盡管近期市場(chǎng)繼續(xù)低迷、個(gè)股表現(xiàn)平淡，但股市深化改革的各項(xiàng)舉措仍在有條不紊地
推進(jìn)，元旦前后推出了分類表決制度和非流通股的場(chǎng)內(nèi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，新股詢價(jià)制度目前也已經(jīng)實(shí)施，這一系列的舉措將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？為此，本報(bào)采訪了廣發(fā)基金投資管理部負(fù)責(zé)人陳仕德，他也是廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理。
非流通股場(chǎng)內(nèi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓：加速A股股價(jià)分化
深圳證券交易所近日發(fā)布的非流通股轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理情況公告顯示，1月6日深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司深圳分公司共受理上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)1筆。目前市場(chǎng)對(duì)非流通股的流通有兩種不同意見(jiàn)，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，C股市場(chǎng)的推出將使A股流通股價(jià)中樞大幅下移，向C股股價(jià)靠攏；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為C股的流通對(duì)目前A股的價(jià)格影響不大。
關(guān)于這一點(diǎn)，陳仕德認(rèn)為，非流通股的場(chǎng)內(nèi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓必然加速A股市場(chǎng)股價(jià)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，這不是個(gè)簡(jiǎn)單的A股向C股靠攏還是C股向A股靠攏的問(wèn)題，對(duì)那些資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強(qiáng)的公司，C股的轉(zhuǎn)讓會(huì)存在高溢價(jià)，像貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)這樣的好公司即使非流通股轉(zhuǎn)讓,也將會(huì)以比凈資產(chǎn)高得多的溢價(jià)轉(zhuǎn)讓；而對(duì)那些資產(chǎn)質(zhì)量差、盈利能力不強(qiáng)的公司股價(jià)將形成較大的向下壓力，好的股票價(jià)格會(huì)逐步走高，差的股票價(jià)格會(huì)越來(lái)越低，C股的流通將加速股價(jià)的持續(xù)分化。而投資也將變得更加單純，投資者將更加注重上市公司的基本面和其給股東的回報(bào)能力，因此在選股方面將更加關(guān)注“三低兩高”，所謂的“三低”就是低市盈率、低市凈率和低非流通股比例；“兩高”就是指凈資產(chǎn)收益率高和成長(zhǎng)性高。相當(dāng)一部分具有高成長(zhǎng)性的小盤股投資價(jià)值將顯現(xiàn)，那些優(yōu)質(zhì)的上市公司將會(huì)受到越來(lái)越多的資金的追捧。
分類表決：投資者應(yīng)積極響應(yīng)
管理層把分類表決制度作為對(duì)流通股股東的利益保護(hù)的重大措施推出，但為何推出后市場(chǎng)表現(xiàn)仍然疲軟？
對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，陳仕德認(rèn)為，分類表決制度將強(qiáng)化對(duì)上市公司的結(jié)構(gòu)治理，上市公司將更加注重流通股股東的權(quán)益，減少了非流通股股東在融資和資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)中的對(duì)流通股股東權(quán)益的損害事件的發(fā)生，是對(duì)流通股股東的利益保護(hù)的重大措施。但該措施推出后，市場(chǎng)并沒(méi)有正面反映，反而持續(xù)前期的低迷，主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)分類表決制度有一個(gè)逐步認(rèn)識(shí)的過(guò)程，由于市場(chǎng)的極度低迷，投資者的參與度也較低。管理層推出分類表決制度也是希望強(qiáng)化對(duì)流通股股東利益的保護(hù)。因此，流通股股東應(yīng)該積極響應(yīng)，更多地站出來(lái)，在上市公司的重大事項(xiàng)上表達(dá)自己的聲音。基金公司作為流通股的代表之一也將在其中發(fā)揮積極作用，管理部門也要呼吁和引導(dǎo)投資者積極參與進(jìn)來(lái)。隨著參與度的提高，分類表決制度也將發(fā)揮更大的作用，對(duì)于完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司的誠(chéng)信將起到積極作用。
新股詢價(jià)：新股估值更趨合理
由證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度》已于1月1日起正式開(kāi)始實(shí)施。本月20日，即將有4只新股采取詢價(jià)方式上市，此前也有專家認(rèn)為，該制度的實(shí)施將對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。對(duì)此，廣發(fā)小盤基金經(jīng)理陳仕德認(rèn)為，如果說(shuō)以前的新股上市定價(jià)存在較多泡沫的話，那么新股詢價(jià)制度的實(shí)施將使上市新股的定價(jià)更趨合理，此前實(shí)行的通道制，新股的上市基本上以20倍市盈率為線上市，而目前市場(chǎng)上相當(dāng)多的股票只有10倍左右的市盈率，以前新股發(fā)行的行政性定價(jià)弊端日漸凸顯，因而上市后跌破發(fā)行價(jià)的事也屢見(jiàn)不鮮。而新股詢價(jià)制度的實(shí)施，是我國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)化的一大進(jìn)步，機(jī)構(gòu)投資者必然會(huì)考慮到該公司的投資價(jià)值而使估值更加合理，同時(shí)也將對(duì)現(xiàn)在估值過(guò)高的A股股價(jià)形成壓力，新股也將因定價(jià)合理吸引更多的投資者,從而有利于激活市場(chǎng)。
陳仕德還表示，隨著新股詢價(jià)制的實(shí)行，將來(lái)的一級(jí)市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)兩極分化。有前景的股票將比較容易得到投資者的認(rèn)同，但業(yè)績(jī)一般且成長(zhǎng)性差的公司,市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)同度將很低，發(fā)行難度也很大。所以新的定價(jià)機(jī)制肯定有利于優(yōu)質(zhì)公司利用自己的增長(zhǎng)前景在市場(chǎng)上得到投資者的追捧，對(duì)業(yè)績(jī)差的公司就很不利。
| 
