長盛基金2005年A股投資策略報告之投資主題(1)

http://whmsebhyy.com 2005年01月14日 13:17 長盛基金管理公司

　　A股市場投資主題

　　A股市場投資和行業配置主題

　　我們2005年A股市場投資和行業配置五大主題為：大消費類行業細分行業龍頭公司、獨善其身的中上游瓶頸產業鏈、農業產業鏈、股權分置試點的A股和在機構詢價制度下的新股。具體細分行業我們看好交通運輸基礎設施(港口、機場、高速公路)、電力設備、港口機械、能源裝備與服務業、化肥、造紙、煤炭、中藥、食品飲料、水電、商業、通訊設備等。

　　相對2004年四季度策略報告，我們增加了重要風格類資產：在機構詢價制度下的新股的配置。主要原因在于從明年開始實行新的發行制度，明年許多新發公司相對同行業已有上市公司不管在質地還是估值上將具有明顯優勢。而且海外市場的經驗表明，在機構詢價制度下，新股的低風險收益仍然存在；同時受到市場環境、資金因素、投資者預期等因素的影響，新股的博弈價值仍然十分顯著。(圖16、17)

　　在大的行業投資方向確定方面，總體經濟運行的結構性變化、宏觀調控、升息、升值、高油價、3G、數字電視、服務行業價格管制的適度放開、同行業新大盤股發行以及我們總體的防御性投資策略是我們行業配置時重點考慮的因素。綜合上述因素，我們對2004年三季度、四季度策略報告確定的大消費類行業細分行業龍頭公司、獨善其身的中上游瓶頸產業鏈和農業產業鏈三大投資方向繼續看好并在此基礎上小幅調整我們的行業配置模型(主要是從可能的人民幣升值角度降低了核心競爭力有限的部分外向型行業或公司的配置)。(圖18、19、20)

　　在上述大的行業投資方向外，在科學估值方法的基礎上我們會適度關注鋼鐵、建材、汽車、銀行、房地產等受宏觀調控沖擊較大的行業在階段性由交易價值所衍生的博弈機會，自下而上精選個股。

　　圖16、17：海外市場新股首日平均溢折率VS香港市場新股詢價制度下的新股搏弈價值