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□ 本報記者 侯捷寧
日前，銀華基金發布了2005年投資策略報告。報告認為，股價結構的調整今年仍將持續，在經濟增長放緩、加息與人民幣升值預期的宏觀背景下，銀華將進一步細化價值投資，更加注重自下而上精選個股，同時對具備穩定持續盈利能力行業予以重點關注。
報告認為，從估值水平來看，目前市場已經具備相當的投資價值。從市盈率來考察，統計結果表明：12月9日，美國S＆P500指數、法國CAC40指數、德國DAX指數市盈率分別為20、17和17倍，而當天上證180(資訊 行情 論壇)、上證50(資訊 行情 論壇)和深證100的市盈率僅16、15和16倍。很顯然，A股成分指數市盈率已經低于成熟股市。而從A股與H股的溢價水平比較來看，A股的溢價水平已經逐步降低，目前主要公司平均溢價在50%左右，個別公司的H股股價已經高于A股。基于以上分析，報告建議，倉位上以越跌越加為宜。
同時，報告指出，市場上行比較可能的方式是優質新股在詢價發行機制下，吸引一批新的資金進入并留在市場上，優質大盤新股的發行很可能將是市場由弱走強的契機。
報告強調，在經濟增長放緩的背景下，企業盈利增速下降明顯。2005年，市場上將難以再現過去兩年類似汽車、鋼鐵等明星行業快速增長的情形。為此，銀華基金公司將進一步深化價值投資理念，投資策略上更為側重自下而上地擇股，同時，將重點關注那些在經濟增長放緩的大背景下具有比較穩定持續的盈利能力、基本面預期良好或者處于行業發展上升期的行業，包括煤炭、電力設備、3G相關公司、機場、港口和公路等行業。此外，對受益人民幣升值的行業如航空業也將保持密切跟蹤。在其他行業的個股方面，該公司將關注有全球性競爭優勢的企業、快速成長的企業以及通過不斷進行行業整合成為行業龍頭的企業。
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