赤子之心基金經(jīng)理：半年內(nèi)中國股市會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月13日 10:53 證券日報 | |||||||||
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赤子之心中國成長投資基金經(jīng)理趙丹陽剖析市場焦點問題 □本報記者 屠海燕 日前，赤子之心(中國)成長基金經(jīng)理趙丹陽在深圳就當(dāng)前市場所關(guān)注和憂慮的問題向部分客戶進行了分析解答。
與國際市場接軌 趙丹陽說，美國股市占全球市值40%以上，它的市盈率代表著全球平均市盈率。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最具代表性，2003年市盈率為20倍左右。上證50(資訊 行情 論壇)是從中國1000多家上市公司中，選出5%即50多家最大最具有代表性的各行業(yè)龍頭企業(yè)，反映了中國市場的基本狀況。經(jīng)過這輪下跌，上證50指數(shù)的市盈率已經(jīng)降至17倍左右。深市若計入也變化不大。 趙丹陽認(rèn)為，美國近年GDP平均增長2-3%已頗為不易，而中國未來十年每年增長7-8%是可以實現(xiàn)的。了解財務(wù)學(xué)的人都知道，如果兩個類似的企業(yè)分紅一樣，必要收益率一樣，而增長率不同，那么增長率高的企業(yè)市盈率應(yīng)高于增長率低的企業(yè)。中國的經(jīng)濟增長是美國的3倍，故中國股市的合理市盈率一定高于美國的市盈率。標(biāo)準(zhǔn)普爾現(xiàn)在市盈率為20倍，則中國股市市盈率合理定價應(yīng)在30倍以上。 國有股流通 趙丹陽指出，國有股減持從2001年開始試點，到現(xiàn)在已有三年多時間，深綜指從665點跌到310點，量度跌幅達(dá)53%；上綜指從2245點跌到1234點，撇除這三年發(fā)行新股因素，實際已跌到1100點以下。可是三年時間過去了，國有股減持依然沒有解決，市場仍然為此困惑。 羅斯福1933年在經(jīng)濟危機時指出：“我們唯一所恐懼的是恐懼本身”。趙丹陽分析說，國有股減持以及最近的C股市場，對流通股東而言最壞的情況是什么？那就是無條件按流通市價全流通。假設(shè)今天晚上有關(guān)管理層宣布國有股無條件全流通，那么明天股市會怎樣？在極端的情況下，開盤也許有一個大盤跌停，但估計不到一小時，金融市場的逐利資本就會全倉介入藍(lán)籌股，大盤很可能當(dāng)日形成V形反轉(zhuǎn)并暴漲。 為什么會這樣？上證50和上證180(資訊 行情 論壇)按2004年中期P/E已不到18倍，而中國股市的合理市盈率應(yīng)在30倍以上。也就是說，即使無條件全流通，中國股市已極具投資價值。市場今天的困惑、恐懼，其實就是恐懼本身。國有股最后解決方案已經(jīng)不重要了，重要的是A股價值已經(jīng)被嚴(yán)重低估。人們在忙于爭論國有股問題、C股問題等方案的時候，已經(jīng)忘記了爭論本身的目的。 新股詢價制和市場擴容 趙丹陽強調(diào)，新股詢價制是非常市場化的產(chǎn)物，該制度的建立并不一定意味是發(fā)行價下降，也許會出現(xiàn)某些新股價超過現(xiàn)有股票，將會帶動現(xiàn)有股價往上走。最近中興通訊(資訊 行情 論壇)在香港上市，其H股的定價就高過A股。 市場并不怕擴容，也并不真正缺資金，市場缺乏的是真正能給股東帶來回報的好企業(yè)。如果更多像中興通訊這樣的企業(yè)上市，那么A股的投資者就不會像現(xiàn)在這樣80%虧錢，而是80%賺錢。目前A股的價值中樞已低于海外市場，大型國企海外上市將有利于帶動A股市場的價值中樞往上走，而不是往下走。 宏觀經(jīng)濟面的困惑 趙丹陽歸納說，中國經(jīng)濟今天遇到的所有困惑，應(yīng)該稱之為成長的煩惱。因為中國在成長，所以會不斷有新的困惑：石油問題、通脹問題、社會分配問題、人民幣升值問題等，但這些都不會阻擋中國成長的步伐。股市過去三年多已下跌一半，泡沫擠去很多，而中國經(jīng)濟過去三年的復(fù)合增長在26%以上。一方面經(jīng)濟增長，上市公司業(yè)績好轉(zhuǎn)，而另一方面股市持續(xù)下跌，這種宏觀經(jīng)濟和股市走向的背離一直在加大，乖離率已達(dá)到極致。 最后，趙丹陽充滿信心地預(yù)言，半年內(nèi)中國股市一定會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，這種背離一定會被糾正。在2002年底，H股2000點時，我們提出來H股未來有望挑戰(zhàn)1萬點，今年，H股輕舟已過5000點。同樣，我們提出上證50未來5年有望上漲3倍，達(dá)到3000點。一輪波瀾壯闊的大牛市即將從中國誕生。 資料鏈接 赤子之心中國成長投資基金成立于2003年1月16日，投資于在香港上市的中國概念股，初始凈值為100港幣。按初始值計，2003年年度收益率為45%，2004年1月至11月30日收益率為31%，累計收益率為75.58%，而2004年同期H股指數(shù)下跌了7.38%。基金在2004年共進行四次分紅，每次每單位分紅10港幣，按初始值2004年累計分紅40%。 深國投.赤子之心(中國)信托計劃是赤子之心的第一個國內(nèi)信托產(chǎn)品，2004年2月20日成立，投資于國內(nèi)A股市場，初始值為每份100元人民幣。2004年11月30日除權(quán)后每單位凈值為100.48，經(jīng)過兩次分紅，每次每份派發(fā)紅利8元，累計分紅16%，實際收益率為16.48%，同期上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌幅為28%。
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