湘財荷銀：短期走勢難以樂觀 繼續震蕩探底

　　一、市場走勢分析(4/01/05-7/01/05)

　　(一)本周大盤回顧

　　新年第一周，大盤走出加速探底行情，上證指數(資訊 行情 論壇)跌穿五年半以來的低點，顯示出隨著新年中各種不確定因素進一步明確，引領大盤再下臺階。周二，受累于 齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)的大幅下跌，大盤跳空低開，再創新低1238點；周三，探底企穩，超跌反彈，小陽線報收；周四，平開低收，反彈夭折，再創新低；周五，沖高回落，收帶長上影線的小陽線。

　　(二)技術型態分析

　　本周股市全周下跌1.73%，以小陰線報收，是大盤連續第七周下跌，并創下五年半以來的新低，個股活躍度雖較上周有所提高，但仍然偏低，成交量仍在低位徘徊。本周消息面相對平靜，由于新年第一天中石化公布下調成品油價格以及上調石腦油價格，使得以齊魯石化為代表的石化股成本驟增，盤中跌停，石化股整體下挫，并影響汽車股跳水，大盤創下五年半以來的新低，給2005年的走勢蒙上了一層陰影。同時，IPO開閘的腳步越來越近，大盤擴容的壓力不容忽視，而制度性建設也不是一蹴而就的，短期內走勢難以樂觀。

　　從全周走勢來看，市場更多顯示出人心的渙散，尤其是大盤藍籌股的走勢不佳，前期漲幅較好或相對抗跌的股票跳水，使投資者的失望和觀望的情緒比較嚴重，即使急跌以后有所反彈，市場的響應度很有限，而且很多投資者把反彈當做了減倉的良機。從本周各板塊走勢來看，科技股的活躍度在增加，各板塊的分化加劇，位于漲幅前列的是：傳媒+4.12%、房地產+3.32%、軟件及服務+2.75%、硬件+2.31%、酒店旅游+2.26%；大盤藍籌股大幅調整，位于跌幅榜前列的是：煤炭-9.13%、石化-7.39%、石油-5.69%、有色-4.32%、金融-2.99%。雖然本周的整體跌幅與上周相差不多，但各板塊的表現差距拉大。從盤面來看，盤中反彈的熱點是部分的科技股，以及超跌的莊股，其中值得一提的是部分房地產類個股由于新的一年人民幣升值的預期，日趨活躍。如海鳥發展(資訊 行情 論壇)、上海新梅(資訊 行情 論壇)、金地集團(資訊 行情 論壇)等，但其走勢的持續性還有待觀察。本周換手率較上周有所提高，但整體仍然偏低。中小企業板在經過長時間的沉寂后，開始有所表現，應予以關注。

　　從技術面來看，由于連續的下跌，各技術指標已經嚴重超賣，日KDJ鈍化，周、月KD回落至20以下，周K線已經七連陰，這在歷史上也是比較少見的。而且1260-1264點尚留下小缺口未彌補，技術上有較強的反彈要求。從目前的位置來看，大盤應處于階段性底部，下跌的空間有限，投資者不應喪失信心，但是大盤走好還會反復，對于利空因素還要進一步消化，還需要投資者的耐心。

　　綜合而言，市場仍處于弱勢當中，短期仍有繼續下跌的慣性，不過，在連續的下跌后，市場的風險進一步釋放，需要投資者保持足夠的信心和耐心。

　　(三)下周走勢展望

　　預計下周繼續震蕩探底。建議關注在人民幣升值中受益的行業，如房地產、航空、造紙、銀行類個股，以及業績超出預期的個股。

　　二、宏觀動態

　　(1)央行行長周小川在歲末發布的新年致辭

　　央行行長周小川在歲末發布的新年致辭中表示，2005年人民銀行將繼續加強和改善金融調控，執行穩健的貨幣政策，同時進一步提高中央銀行金融服務水平。

　　周小川指出，2005年是貫徹落實科學發展觀、鞏固宏觀調控成果、保持經濟社會良好發展態勢的關鍵一年。人民銀行要按照中央經濟工作會議的部署，全面落實科學發展觀，繼續加強和改善金融調控，執行穩健的貨幣政策，加快推進金融企業改革，健全金融市場體系，加強和改進外匯管理，維護金融體系穩定，進一步提高中央銀行金融服務水平，促進國民經濟持續快速協調健康發展。

　　(2)中國人民銀行2005年工作會議在南寧召開

　　為期三天的中國人民銀行2005年工作會議1月6日上午在南寧閉幕。中國人民銀行行長周小川在會議結束時強調，要支持擴大直接融資和資本市場發展。

　　會上，周小川結合會議討論情況，從理論與實際結合的角度，對人民銀行系統特別是分支行在社會主義市場經濟不斷完善、金融改革日益深化的形勢下，如何履行好中央銀行職責的理念、思路、原則、方法和工作要求作了深入系統的闡述。

　　一是進一步改善金融生態環境。二是切實做好農村金融改革的有關工作。三是深入研究融資結構問題。要為直接融資的發展提供足夠的空間，支持資本市場發展，形成直接融資與間接融資的合理比例關系，不斷優化融資結構。要采取適當措施，鼓勵股本性投資、債券投資和適度的風險資本投資，同時強化投資者的風險意識。要配合地方政府加強誠信體系建設，不斷改善中小企業的融資環境。對于民間融資現象，各分支行要做進一步的分析研究，并從政策的高度提出積極的建議。四是加強信息的收集與分析工作。　

　　(3)財政部和國家稅務總局通知

　　財政部和國家稅務總局昨日發出通知，自今年1月1日起，對證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司減征有關營業稅。另據有關專家透露，證券交易印花稅減稅方案已起草完畢，正待有關部門審批。

　　《財政部、國家稅務總局關于資本市場有關營業稅政策的通知》規定，從四個環節減征資本市場有關營業稅：

　　準許上海、深圳證券交易所代收的證券交易監管費從其營業稅計稅營業額中扣除。

　　準許上海、深圳、大連期貨交易所代收的期貨市場監管費從其營業稅計稅營業額中扣除。

　　準許證券公司代收的三項費用從其營業稅計稅營業額中扣除：為證券交易所代收的證券交易監管費；代理他人買賣證券代收的證券交易所經手費；為中國證券登記結算公司代收的股東帳戶開戶費(包括A股和B股)、特別轉讓股票開戶費、過戶費、B股結算費、轉托管費。

　　準許期貨經紀公司為期貨交易所代收的手續費從其營業稅計稅營業額中扣除。中國保監會日前正式發布了《保險保障基金管理辦法》，并自2005年1月1日起實施。中國保監會財務會計部有關負責人表示，保險保障基金的資金運用以安全性為首要原則，目前將主要以銀行存款為主。該負責人表示，雖然管理辦法規定了保險保障基金還可以購買政府債券和中國保監會規定的其他資金運用形式，但就目前情況看，由于還缺少投資國債的必備手段，所以目前銀行存款仍是主要投資形式。該負責人同時指出，在管理辦法出臺前，根據財政部有關規定，財產險、意外險、短期健康險和再保險業務已經提取保險保障基金。截至目前，這筆存留在各保險公司賬上的保障基金總共有27億元左右。從今年起，壽險和長期健康險業務也將按規定提取保險保障基金，提取量大概在12億元左右，再加上財險等業務全年將提取的10到12億元左右的保障基金，到今年底，保險保障基金蓄水池內的資金量將超過50億元。

　　為了保證保險保障基金的安全，管理辦法規定，保險保障基金不得用于股權投資、房地產投資和其他各類實業投資。近期也不會投資于基金。同時，將設立保險保障基金理事會，負責對基金的管理和使用實施監督，理事會將由保險公司、國務院法制辦、財政部、中國人民銀行、國家稅務總局等單位聯合組成。另外，中國保監會將在每一會計年度結束后5個月內完成經審計的保險保障基金財務報告，并向理事會及其成員單位和各保險公司公布。

　　中國保監會將設專門部門負責保險保障基金的管理，同時設立保險保障基金專門賬戶并對保險公司實行分戶核算。保險保障基金與保監會的行政事業經費完全分離，保監會不對保險保障基金收取任何管理費用。

　　由于保險行業首先推出該保障制度，尚無經驗可以借鑒，同時從成本、效率考慮，中國保監會決定由下設處室對保險保障基金進行管理。隨著保險保障基金的壯大，相信今后保監會將公開選聘專業投資機構來運作保險保障基金。

　　(4)中共中央政治局常委、國務院副總理黃菊4日看望中國人民銀行工作會議代表并講話

　　他強調指出，要把思想統一到黨的十六大和十六屆三中、四中全會精神上來，統一到中央對當前經濟形勢的判斷和部署上來，按照科學發展觀的要求，繼續加強和改善金融宏觀調控，增強金融調控的前瞻性、科學性和有效性，堅定不移地推進金融體制改革，為國民經濟平穩較快發展做出積極貢獻。

　　黃菊指出，今年，宏觀調控仍處在關鍵階段，加強和改善金融調控、維護金融穩定的任務十分繁重。人民銀行要繼續執行穩健的貨幣政策，合理調控貨幣信貸總量，堅持區別對待、有保有壓的原則，引導金融機構著力優化信貸結構，促進經濟結構調整和經濟增長方式轉變，進一步改善金融服務，更好地支持經濟社會發展。要正確處理好金融穩定、金融調控、金融改革、金融發展的關系，抓緊建立金融穩定協調機制，堅持風險處置和風險防范并舉的原則，推動金融市場退出機制的市場化和法制化。要研究建立調節國際收支的市場機制和管理體制，努力促進國際收支基本平衡。

　　黃菊強調，金融是現代經濟的核心，金融體制改革是經濟體制改革的重要組成部分，要積極穩妥地推進。要在去年工作的基礎上，繼續抓好國有商業銀行股份制改革，按照建立現代金融企業制度的要求，完善中國銀行、中國建設銀行兩家試點銀行的公司治理結構，加強風險管理和內控機制建設，加大考核和持續監管力度。其他國有獨資商業銀行和股份制銀行也要不失時機地深化改革。要繼續扎扎實實地做好農村信用社改革試點工作，在國家的支持下，改革產權制度，轉變經營機制，真正達到轉換機制的目的。要穩步推進利率市場化進程，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。(湘財荷銀基金管理公司供稿)

　　三、一周市場基本概況