國聯安基金：股市期待王者歸來 債市謹慎樂觀

　　文：基金交易部 王琳

　　一、市場走勢回顧

　　十二月的深滬大盤呈現振蕩下行態勢。月線以帶較短上影線的中陰線報收。全月共23個交易日，兩市A股成交2069.1億元，平均單日成交金額89.96億元，比上月減少34.37%。全月上證綜指下跌5.54%，深綜指下跌7.65%，深成指下跌4.91%。上證綜指12月9日見月最高1352.46點，12月30日見月最低1264.15點；深成指12月9日見月最高3249.92點，12月31日見月最低點3062.22點。

　　12月30個行業中28個下跌，僅2個上漲。漲幅居前及跌幅最小的行業有：黑色金屬(+0.97%)、傳播文化(+0.21%)、金屬制品(-0.34%)、金屬類(-3.23%)、運輸倉儲(-3.5%)；跌幅居前的行業有：電子類(-14.64%)、運輸設備(-9.72%)、非金屬類(-9.68%)、其他制造(-9.56%)、公用事業(-9.09%)。

　　在12月的23個交易日中，A股市場僅有133只股票上漲，4只平盤，1211只股票下跌。漲幅居前的有*ST江紙(資訊 行情 論壇)(+45.88%)、*ST京西(資訊 行情 論壇)(+22.73%)、*ST農化(+21.62%)、竹林眾生(資訊 行情 論壇)(+16.94%)、冠農股份(資訊 行情 論壇)(+14.77%)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)(+13.76%)、清華紫光(資訊 行情 論壇)(+12.34%)、ST寧窖(資訊 行情 論壇)(＋11.97%)、鵬博士(資訊 行情 論壇)(＋11.45%)、蘇福馬(資訊 行情 論壇)(+11.41%)；跌幅居前分別是魯能泰山(資訊 行情 論壇)(-50.29%)、河北宣工(資訊 行情 論壇)(-46.35%)、*ST花雕(-42.34%)、*ST達曼(資訊 行情 論壇)(-41.29%)、*ST永生(資訊 行情 論壇)(-37%)、ST中華(資訊 行情 論壇)A(-35.84%)、中國鳳凰(資訊 行情 論壇)(-34.13%)、鳳凰股份(資訊 行情 論壇)(-31.13%)、南京熊貓(資訊 行情 論壇)(-30.49%)、四川長虹(資訊 行情 論壇)(-30.31%)。

　　12月交易所國債市場總體呈振蕩上行態勢。上證國債指數(資訊 行情 論壇)上漲0.55%，由于04國債(11)、04國債(10)新上市，成交比上月增加49.69%。在上交所交易的29只國債，18只上漲，11只下跌。漲幅居前的品種有：02國債(10)(+0.72%)、04國債(10)(+0.71%)、03國債(1)(+0.69%)、02國債(14)(0.66%)；跌幅居前的品種有：96國債(6)(-1.25%)、02國債(3)(-0.8%)、02國債(13)(-0.44%)、03國債(8)(-0.42%)。

　　企業債市場出現小幅上漲走勢，成交有所放大。上證企債指數(資訊 行情 論壇)上漲0.11%，成交比上月增加17.34%。33只企業債21只上漲，1只平盤，11只下跌。漲幅居前的品種有：04中石化(行情 論壇)(+5.26%)、03電網(1)(+3.43%)、03華能2(+3%)、02武鋼(7)(+2.26%)；跌幅居前的品種有：02渝城投(資訊 行情 論壇)(-7.23%)、04通用債(-3.14%)、04首旅債(-2.14%)、02中移(15)(-2.04%)。

　　可轉債市場受股市下跌影響，也出現漲少跌多。31只品種中5只上漲，26只下跌。位居漲幅的品種：桂冠轉債(資訊 行情 論壇)(+0.99%)、華西轉債(資訊 行情 論壇)(+0.47%)、西鋼轉債(資訊 行情 論壇)(+0.32%)、邯鋼轉債(資訊 行情 論壇)(+0.3%)、鋼聯轉債(+0.11%)；跌幅居前的品種：民生轉債(資訊 行情 論壇)(-8.17%)、金牛轉債(-7.22%)、銅都轉債(資訊 行情 論壇)(-6.65%)、雅戈轉債(資訊 行情 論壇)(-6.51%)。

　　二、市場走勢展望

　　(一)股票市場：2005期待王者歸來

　　本月深滬大盤基本呈單邊下跌走勢，成交大幅萎縮，日均成交89.96億元，比上月減少34.37%。從周K形態分析，股指受到5周均線的壓制一路探低，兩市均收出了罕見的六連陰的周K線組合，顯示大盤弱市格局依舊。并且月底跌勢加速，投資者期待的年末翹尾行情也終未出現。

　　本月消息面方面：證監會12月7日正式發布《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，社會公眾股股東表決制度正式實施，但市場對利好反應平平；新股詢價制的推出標志著新股發行有望重新展開，對市場打擊較大；12月18日《上市公司非流通股轉讓辦理規則》的出臺，引發投資者對于國有股流通的猜測，掀起市場軒然大波，根本的原因是投資者都在擔憂一個公開的旨在解決上市公司非流通股問題的C股市場有可能因此而來；四任證監會主席“唱多”股市，講話強調要落實國九條，特別是強調，積極穩妥發展資本市場是主基調。落實國九條的反復強調，給市場以正面的信號，但畢竟要配合實質性的利好才能對市場起到有效的推動；首旅股份(資訊 行情 論壇)股東大會作為網絡投票的首例，引起了包括上市公司、公眾股東、券商在內的各方面的強烈關注，一定程度上，使公眾股東的權力得到體現；發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，據國務院發展研究中心金融研究所預計，2005年A股市場預計融資金額將達到1100億元，市場將面臨嚴峻考驗。而且市場詢價制度的實行，有可能再度拉低整個市場的價位，這是投資者普遍擔心的問題。

　　2005年的宏觀政策面將會比較寬松，但由于政策的滯后性因素，經濟增長將呈現前高后低的走勢，從全年角度企業效益在一季度將相對表現較好。在2005年證監會監管思路已基本明確的情況下，從市場政策的內容來看，推進國九條的落實仍然是2005年市場政策的核心。同時近期相關政策的出臺可視為管理層在市場制度性建設上邁出了堅實一步，必將為我國證券市場未來步入良性運行創造良好的外圍環境。另外從技術層面分析，目前股指已經處于自2001年下跌四年以來底部區域，持續下跌的空間有限。1月份股市會有一定的機會，且以年報行情形式出現的可能居大，但啟動中級行情的時機尚不成熟。

　　(二)國債市場：1月債市可謹慎樂觀。

　　先看一下有關數據：11月份CPI同比上升2.8%，比10月份大幅下降了1.5個百分點。這是繼CPI同比增幅在10月份回落0.9個百分點之后，又一次較大幅度的下降。其中食品價格同比上漲5.9%，漲幅比10月份大幅回落4.1個百分點；非食品價格同比上漲1.2%，接近3年來的高位。這顯示來自于非食品價格上漲的壓力并未減弱。11月CPI通脹率的回落很有可能被政府看作是通脹緩和的信號，從而增加了年底之前再次升息的不確定性。同時，國家發改委宏觀經濟研究院課題組發布的報告稱：2004年的加息并不意味著加息周期已經到來，加息周期的到來估計要到2006年以后，稱明年繼續加息缺乏依據。但是我們認為，考慮到央行為了保持貨幣政策的連續性，2005年仍可能會通過小幅加息向市場發出貨幣價格指引。

　　經過前兩個月的調整，12月交易所國債市場出現振蕩上揚行情。考慮到前期市場已經對加息提前作出了反映，故對1月債市可持謹慎樂觀態度。(國聯安基金管理公司供稿)