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本周是2005年第一個(gè)交易周，市場(chǎng)呈抵抗式下跌，間歇出現(xiàn)反彈但多不能持續(xù)，市場(chǎng)心態(tài)仍較脆弱，石化、鋼鐵、火電、海運(yùn)、煤炭等行業(yè)本周輪番重挫，除鋼鐵外多屬在2004年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的“煤電油運(yùn)”瓶頸行業(yè)。與此同時(shí)，受惠于人民幣升值預(yù)期的地產(chǎn)股走勢(shì)強(qiáng)勁，個(gè)別IPV6概念股、傳媒網(wǎng)絡(luò)股及超跌個(gè)股在短線游資介入下也有所表現(xiàn)。
在投資分析方面，一月的市場(chǎng)表現(xiàn)較為關(guān)鍵。投資理論中有“一月效應(yīng)”的提法，
美國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)多在年初出現(xiàn)季節(jié)性上漲，這是有效市場(chǎng)理論不能解釋的幾種超額收益現(xiàn)象之一。國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)行情多出現(xiàn)在上半年，其背景與國(guó)內(nèi)資金、政策等方面因素有關(guān)，可以算是中國(guó)特色的“一月效應(yīng)”；1995年以來(lái)，連續(xù)10年每年上半年都出現(xiàn)了中級(jí)或中級(jí)以上的行情。2005年市場(chǎng)以五年來(lái)的低點(diǎn)開(kāi)盤，成份指數(shù)2004年市盈率水平在15倍左右，已低于許多國(guó)際市場(chǎng)。如果我們能排除市場(chǎng)情緒因素的影響、客觀地看待這些事實(shí)，其實(shí)我們可以預(yù)期，在上半年的某個(gè)時(shí)候，仍可能沿襲前10年的慣例，再次出現(xiàn)一定級(jí)別的行情。這將是2005年上半年的主要機(jī)會(huì)所在。
江恩理論中還有“一月預(yù)言”的提法，認(rèn)為一月的市場(chǎng)表現(xiàn)，反映了投資者對(duì)全年走勢(shì)的判斷和預(yù)期，在很大程度上決定了全年的表現(xiàn)，“一月升、全年升；一月跌、全年跌”。國(guó)內(nèi)A股近年來(lái)，2000年、2003年一月升、全年升，2001年、2002年一月跌、全年跌；而2004年則是反例，一月升而全年跌，1999年也是反例，一月跌而全年升。由此可見(jiàn)，這一判市法則的準(zhǔn)確度有限。在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)綜合運(yùn)用多種方法。 (華夏基金基金管理部)
債市：2005年開(kāi)門紅
上周是新年的第一周，債券市場(chǎng)迎來(lái)了開(kāi)門紅。全周滬市國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲0.55%，其中長(zhǎng)期國(guó)債表現(xiàn)較好，滬市企債指數(shù)(資訊 行情 論壇)下跌0.09%，中信銀債指數(shù)上漲0.15%。但市場(chǎng)成交量不大，反映市場(chǎng)投資者心態(tài)仍比較謹(jǐn)慎。上周上證A 股指數(shù)下跌1.8%，大部分轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌，其中云化轉(zhuǎn)債(資訊 行情 論壇)跌幅最大，達(dá)6.6%；萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)轉(zhuǎn)債漲幅最大，為1.9%。
受宏觀調(diào)控繼續(xù)加強(qiáng)、對(duì)物價(jià)預(yù)期回落、升息預(yù)期下降和市場(chǎng)資金充裕影響，預(yù)計(jì)債市仍能維持穩(wěn)中有升的格局，投資者應(yīng)關(guān)注收益率有優(yōu)勢(shì)的中短期債券，但在債市短期漲幅較大的情況下應(yīng)注意投資節(jié)奏的把握。(華夏基金固定收益部)
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