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2005年第一周，證券市場的表現就讓所有投資者眼前一綠，上證綜指在周四以1234點創下新低。周一石化和汽車股領跌大盤，周四航運股大幅下挫，導火索均與基本面有關：上調石腦油以及汽柴油價格令石化企業兩頭受壓，利潤下降；汽車企業05年仍未能脫離“庫存增加---資金緊張---售價下降----利潤受壓”的市場預期；國際航運指數暴跌拖累中海發展(資訊 行情 論壇)和中遠航運(資訊 行情 論壇)表現。電力、煤炭股的頹勢也都與市場對其盈利狀況的擔心有關。
除了企業基本面外，市場面和資金面也嚴重影響投資者恢復信心。國內A股市場面臨著新股以詢價方式重新發行以及中石油等超級大盤股回歸的雙重擴容考驗，事實上的確有不少機構投資者逐漸調整持倉結構，期待新股有可能帶來的興奮。目前市場中不跌的股票也就是大家公認的那批持續增長的股票，比如上海機場(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)等等，但是這批股票的確容量有限，股價不跌甚至盤升也使得它們的估值水平越來越趨于合理。目前市場主流投資機構越來越相信一條原則：“不能犯錯”，沒有好的股票則寧可等待。我們認為這是造成目前市場極度低迷的重要原因。
國際市場波動也越來越影響A股市場表現。市場輿論普遍認為美元升勢對資金抽離產生影響，香港股市近期下挫與此相關，并波及近在咫尺的A股市場。
本周我們的表現尚算不錯，這也是我們堅持尋找持續穩定增長股票的結果。未來我們仍將堅持這一選股原則，在老股票和新股中發掘機會。
我們對周期性股票不是全盤否定，但態度是相當謹慎的。對于周期性股票的估值，一定要非常清楚它們的盈利高峰和低谷位置，否則一旦這些企業產品的需求收縮，利潤下降是非常快的，對公司的打擊也是相當大的。
對于一些公用事業類股票，雖然它們的成長性一般，但是如果股價跌到一個相對合理的范圍(比如凈資產附近)，也將是我們選擇的對象。
我們相信2005年依然會有投資機會，不過今年的行情演變也許會相當復雜，因為不確定的因素目前來看還是相當多。我們能夠做的依然是潛心研究，希望能成為永遠站在潮頭的逐浪者。(廣發基金管理公司供稿)
本周基金經理助理 陳暉霞
經濟學碩士學位，8年證券從業經歷。曾在廣發證券股份有限公司國際業務部和研究發展中心工作，從事B股交易、國際業務以及行業與上市公司研究。2002年8月加入廣發基金管理有限公司后，先后擔任廣發聚富基金和廣發穩健增長基金的基金經理助理。
投資心得：投資是一場長跑，比的是智慧、耐心和持久。
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