獨(dú)家：9月基金經(jīng)理調(diào)查顯示半數(shù)基金欲增倉(圖)

　　今日投資財經(jīng)資訊有限公司2004年9月進(jìn)行了本年度第五次(總第11次)基金經(jīng)理調(diào)查，本期調(diào)查的起始日為9月6日，截止日為9月13日。此次調(diào)查，我們共對國內(nèi)基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的96名基金經(jīng)理和投資經(jīng)理發(fā)出了問卷，收回答卷68份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經(jīng)理們表示衷心的感謝!

　　需要特別說明的是：本次調(diào)查的截稿日期正好是關(guān)于落實國九條的重大政策出臺的前一天，以下內(nèi)容比較真實地反映了基金經(jīng)理們當(dāng)時的投資情緒和心理預(yù)期，相信對投資者有很好的參考價值。

　　◎ 本期摘要：

　　盈利預(yù)期不樂觀，削減成本最重要

　　盡管在7月份基金經(jīng)理對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的信心略有回升，但9月份重新出現(xiàn)下滑。認(rèn)為12個月后中國經(jīng)濟(jì)增速將有所下降的人數(shù)比例高達(dá)81%，比7月份的調(diào)查多增了13個百分點；認(rèn)為增速將上升的人數(shù)比例從7月份的26%降至16%。同時，基金經(jīng)理對企業(yè)盈利增長的預(yù)期也趨于悲觀，認(rèn)為12個月后上市公司平均每股收益(EPS)將下降的人數(shù)比例為58%，預(yù)期上升的為35%，預(yù)期上升凈值自1月份以來一路下滑，并首次出現(xiàn)負(fù)值�；�金經(jīng)理預(yù)期的加權(quán)平均增長率降為-1.75%，7月份和5月份的該數(shù)值分別為8.61%和11.07%。半數(shù)的基金經(jīng)理認(rèn)為削減成本是未來促進(jìn)企業(yè)盈利增長的最重要因素，比1月份的調(diào)查多增20個百分點；當(dāng)時提高產(chǎn)品售價被認(rèn)為是最重要因素。

　　 升息預(yù)期明顯提升，國際化估值負(fù)面影響大

　　與7月份相比，預(yù)期12個月內(nèi)國內(nèi)基本工業(yè)產(chǎn)品價格將上漲的基金經(jīng)理增加了11個百分點至41%，而預(yù)期下降的比例從62%滑落至54%。75%的基金經(jīng)理認(rèn)為12個月內(nèi)的國內(nèi)CPI將上升，22%預(yù)期下降，預(yù)期上升凈值比3月份的調(diào)查減少36個百分點�；�金經(jīng)理對升息的預(yù)期明顯提升，認(rèn)為央行將在3個月內(nèi)升息的占38%，比7月份多增23個百分點；認(rèn)為6個月內(nèi)升息的為45%；認(rèn)為短期內(nèi)不會升息的從上期的30%降至10%。不過基金經(jīng)理認(rèn)為升息對股市沖擊不大，估值標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌是對股市負(fù)面影響最大的可能因素，其次是大規(guī)模擴(kuò)容，選擇二者的比例分別為38%和29%；選擇宏觀調(diào)控和全流通的各為18%和15%。

　　 股票市場仍被高估，半數(shù)基金經(jīng)理欲增持股票

　　基金經(jīng)理接受本次調(diào)查之時，指數(shù)較7月份下跌了近10%，但認(rèn)為國內(nèi)股市被高估的僅比7月份減少3個百分點至49%；認(rèn)為低估的為22%，與7月份持平。76%的基金經(jīng)理認(rèn)為中小企業(yè)板市場定價偏高，比7月份減少18個百分點；還是沒有基金經(jīng)理認(rèn)為二板市場定價偏低。半數(shù)以上的基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前的債券市場定價合理，認(rèn)為定價偏高的比7月份上升8個百分點至39%。機(jī)構(gòu)投資者持股比例的加權(quán)平均值為54%，持股比例在60%以上的占54%。計劃在未來3個月內(nèi)增持股票的人數(shù)比例占49%，計劃增持債券的僅4%，計劃減持現(xiàn)金的占31%。與7月份相比，欲增持股票和債券的投資者比例下降，而欲增持現(xiàn)金的比例上升。

　　 投資者信心下滑，通訊、消費(fèi)品和零售類股被看好

　　69%的基金經(jīng)理預(yù)期12個月后的中國股市將上漲，比7月份下降9個百分點；預(yù)期下跌的占25%；預(yù)期上升凈值跌落20個百分點至44%�；�金經(jīng)理對2004年投資回報率的預(yù)期大幅下降。其中14%預(yù)期本年度無法取得正的投資回報率；預(yù)期投資回報率在5%以內(nèi)的最為集中，占42%；其次是5%—10%，占28%。我們注意到，基金經(jīng)理對投資回報預(yù)期在3月份達(dá)到頂峰后，隨著市場下跌逐漸降低。投資者情緒變得更為低落。65%的基金經(jīng)理將在股價下跌10%的情況下買入股票，比7月份減少9個百分點；59%的基金經(jīng)理將在股價上漲10%的情況下賣出股票，比7月份增加14個百分點。基金經(jīng)理對產(chǎn)業(yè)門類投資價值的判斷變化不大，科技類仍然被最多的基金經(jīng)理認(rèn)為價值高估，公用事業(yè)類股估值最為合理，傳媒類股令最多的基金經(jīng)理感到估值水平難以判斷。與7月份不同的是，認(rèn)為通訊類股被低估的人數(shù)比例大幅上升，成為最被看好的行業(yè)，其次是日用消費(fèi)品和零售類股票。

問題1：與現(xiàn)在相比，您認(rèn)為12個月后的中國經(jīng)濟(jì)增速將如何變化？ 選項 占比(9月) 占比(7月) 大幅上升 1% 2% 輕微上升 15% 24% 保持不變 3% 6% 輕微下降 69% 59% 大幅下降 12% 9% 預(yù)期上升比例凈值 -65% -42%

問題2：您認(rèn)為12個月內(nèi)國內(nèi)股市上市公司的平均每股收益(EPS)將如何變化？ 選項 占比(%) 上升20%及以上 1 上升15%左右 4 上升10%左右 26 上升5%左右 4 基本不變 7 下降5%左右 27 下降10%左右 16 下降15%左右 12 下降20%及以上 3 預(yù)期上升凈值 -23 預(yù)期的加權(quán)平均增長率 5月份 7月份 9月份 11.07% 8.61% -1.75%

問題 3：在未來的12個月內(nèi)，您認(rèn)為對上市公司盈利增長最為重要的積極因素是什么？ 選項 占比(%) 提高產(chǎn)量 25 提高銷售價格 19 削減成本 50 不知道 6

問題4：您認(rèn)為今后12個月內(nèi)國內(nèi)基本工業(yè)產(chǎn)品價格將如何變化？ 選項 占比(%) 大幅上升 4 輕微上升 37 維持不變 4 輕微下降 51 大幅下降 3 不知道 1 上升凈值 -13

問題5：您認(rèn)為今后12個月內(nèi)國內(nèi)的消費(fèi)者價格指數(shù)將如何變化？ 選項 占比(%) 較大幅上升 12 輕微上升 63 維持不變 3 輕微下降 21 較大幅下降 1 預(yù)期上升凈值 53

問題6：您預(yù)期央行將在何時提升利率？ 選項 占比(%) 一個月內(nèi) 1 三個月內(nèi) 38 六個月內(nèi) 45 九個月內(nèi) 3 十二個月內(nèi) 3 短期內(nèi)不可能升息 10

問題7：今后12個月內(nèi)，對國內(nèi)股市負(fù)面影響最大的因素可能是什么？ 選項 占比(%) 宏觀調(diào)控 18 加息 0 全流通 15 大規(guī)模擴(kuò)容 29 估值標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌 38

問題8：您認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)股票市場被高估還是低估？程度如何？ 選項 占比(%) 高估20%及以上 18 高估15% 左右 13 高估10% 左右 15 高估5%左右 3 合理 29 低估5%左右 6 低估10%左右 10 低估15%左右 3 低估20%及以上 3 判斷高估凈值 27

問題9：您認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)債券市場被高估還是低估？程度如何？ 選項 占比(%) 高估20%及以上 1 高估15%左右 4 高估10%左右 14 高估5%左右 20 合理 56 低估5%左右 1 低估10%左右 4 低估15%左右 0 低估20%及以上 0 判斷高估凈值 34

問題10：您對自己當(dāng)前的投資組合或投資策略的風(fēng)險水平如何評估？ 選項 占比(%) 高于正常水平 3 正常水平 70 低于正常水平 27

問題11：您認(rèn)為中小企業(yè)板市場的當(dāng)前定價是偏高還是偏低？ 選項 占比(9月) 占比(7月) 定價偏高 76 94 定價合理 24 6 定價偏低 0 0

問題12：您當(dāng)前持有股票的比例大約是多少？ 選項 占比(%) 25%或更少 13 30% 9 35% 0 40% 7 45% 3 50% 10 55% 4 60% 12 65% 16 70% 17 75%或更多 9

問題13：您預(yù)期您所管理的資產(chǎn)在2004年的投資回報率約為多少？ 選項 占比(%) -10%—5% 1 -5%—0 13 0—5% 42 5%—10% 28 10%—15% 9 15%—20% 3 20%—25% 3 25%—30% 0 30%以上 1

問題14：與當(dāng)前相比，您認(rèn)為12個月后中國的股市將上升抑或下跌？ 選項 占比(%) 大幅上升 24 輕微上升 45 基本不變 6 輕微下跌 19 大幅下跌 6 預(yù)期上升凈值 44

問題15：假設(shè)其他情況都不變，如果未來3個月內(nèi)股價下跌10%，您將如何操作？ 選項 占比(%) 買入 65 賣出 3 不操作 32 選擇買入凈值 62

問題16：假設(shè)其他情況都不變，如果未來3個月內(nèi)股價上漲10%，您將如何操作？ 選項 占比(%) 買入 9 賣出 59 不操作 32 選擇賣出凈值 50

　　特別聲明：

　　本次基金經(jīng)理調(diào)查版權(quán)歸深圳今日投資財經(jīng)資訊有限公司所有。未獲得今日投資財經(jīng)資訊有限公司書面授權(quán)，任何人不得對本調(diào)查報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“今日投資財經(jīng)資訊有限公司”，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。

　　本調(diào)查報告是今日投資財經(jīng)資訊有限公司根據(jù)基金經(jīng)理答復(fù)的問卷統(tǒng)計而成，不代表今日投資的觀點，任何人據(jù)此作出投資決策，今日投資概不負(fù)責(zé)。

　　獨(dú)家聲明：

　　新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家刊登之作品，所有媒體及網(wǎng)站不得轉(zhuǎn)載，除非獲得新浪網(wǎng)及作者本人書面授權(quán)并注明出處為新浪網(wǎng)。欲轉(zhuǎn)載者請致電：(86-10)82628888轉(zhuǎn)5173聯(lián)系。本文觀點純屬作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)。非常感謝廣大網(wǎng)友對新浪財經(jīng)頻道的支持，歡迎賜稿與合作。