債券型基金周評(píng)0724-0728

　　上周，可比的15只債券型基金表現(xiàn)較為穩(wěn)定，周算術(shù)平均收益率為0.015%，較前一交易周-0.026%的平均收益有所回升，但總體仍處較低水平。15只債券型基金中，8只實(shí)現(xiàn)正收益，3只持平，4只出現(xiàn)周虧損，長(zhǎng)盛債券增強(qiáng)(510080)以0.3%的周收益率排名第一，嘉實(shí)理財(cái)債券(100018)上周繼續(xù)出現(xiàn)0.54%的凈值下跌，排名最末。

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)方面，上周債市繼續(xù)了幾周來(lái)的小幅震蕩格局，國(guó)債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)漲跌互現(xiàn)，成交量始終難有放大。上證國(guó)債指數(shù)以109.46點(diǎn)收盤(pán)，較前一周微漲0.009%，企業(yè)債指數(shù)收于118.75點(diǎn)，微跌0.025%。上周一，國(guó)債指數(shù)在存款準(zhǔn)備金率調(diào)高的利空打壓下，出現(xiàn)了0.19%的較大跌幅，但其后卻是連漲四天，完全收復(fù)周一的失地，受前期擔(dān)心加息政策出臺(tái)的觀望資金開(kāi)始部分入市影響。

　　資金面上，上周公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)了前一周的貨幣凈投放，但規(guī)模明顯減少。周二100億元的正回購(gòu)和周四僅10億元的三月期央票利率均與前一周招標(biāo)結(jié)果持平。扣除上周到期的央票和正回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放基礎(chǔ)貨幣20億元，但投放規(guī)模不及前一周的三十分之一。然而，在上調(diào)法定

　　自IPO重啟以來(lái)，新股發(fā)行已成為影響債券市場(chǎng)資金面波動(dòng)的重要因素，而且隨著股市二級(jí)市場(chǎng)的趨于調(diào)整，參與新股申購(gòu)的資金總量仍在不斷增長(zhǎng)。上周五只交叉發(fā)行的新股合計(jì)凍結(jié)資金總量達(dá)到了8010億元，相比上月的中國(guó)銀行發(fā)行時(shí)的凍結(jié)資金量，整整多了2520億元。這說(shuō)明新股發(fā)行對(duì)資金的吸引力在不斷增強(qiáng)，尤其是對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資金的牽引作用更為明顯，因此債市短端利率的繼續(xù)上行目前來(lái)看仍難以徹底改觀。

　　與短期債券較大的調(diào)整幅度相比，中長(zhǎng)期券近幾個(gè)月來(lái)的走勢(shì)要相對(duì)穩(wěn)定。其中，1年央票從4月初至7月份收益率已經(jīng)上升了接近100基點(diǎn)，而同期10年國(guó)開(kāi)債收益率僅是從3.20%左右調(diào)整到目前的3.75%左右，上升幅度僅55點(diǎn)左右。這種背離所顯示的情況是，雖然經(jīng)過(guò)種種政策利空等的打壓，目前債市流動(dòng)性緊張部分也僅僅集中在短期市場(chǎng)，中長(zhǎng)期市場(chǎng)受人民幣升值和經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期等利好刺激下，市場(chǎng)的資金供求還是相對(duì)平衡。

　　從債券基金的表現(xiàn)可以看出，近幾周來(lái)整體的收益波動(dòng)性明顯收斂，這和二季度中各基金紛紛減持股票類(lèi)資產(chǎn)有非常重要的關(guān)系。從最近公布的二季度基金報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)前期持有股票類(lèi)資產(chǎn)近20%的債券基金，紛紛大幅降低了股票持倉(cāng)比例，使其凈值表現(xiàn)逐漸與債市走勢(shì)開(kāi)始同步。部分前瞻性較強(qiáng)的基金更是同時(shí)降低了債券的持有比例，把預(yù)留的大量資金倉(cāng)位開(kāi)始進(jìn)行新股申購(gòu)以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的較高收益，從效果看相當(dāng)不錯(cuò)。

　　對(duì)于債券型基金的操作中，雖然目前債券類(lèi)基金的收益預(yù)期較年初會(huì)有明顯的回落，但由于目前股市中級(jí)調(diào)整開(kāi)始，偏股基金凈值波動(dòng)性開(kāi)始逐漸加大，債券類(lèi)基金安全性的比較優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，短期內(nèi)可作為保值品種來(lái)階段性持有，等待股市調(diào)整趨于尾聲。建議選取一些進(jìn)出費(fèi)率不高的債券型基金，以降低投資成本。

　　附表：7.24-7.28債券型基金回報(bào)比較

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