記者易水

　　明星基金在股票牛市中層出不窮本不為奇事，但是一些復雜的現象和敏感的數據還是使外界產生懷疑。在新基金發行前、在最需要某只老基金業績支持的時候，該基金業績突飛猛進，是一種機緣的巧合還是刻意為之？

　　新發前老基金業績突然飆升

　　個別基金在所屬基金公司新基金產品發行前一刻業績突然啟動，成為市場關注的明星基金，之后，該基金的業績被重點宣揚，這在2006年正成為一種“現象”。

　　例如甲基金，在此前幾年里業績一直不溫不火，正當市場逐漸將其遺忘的時候，該基金在公司新產品發行前業績突然飆升。在此前相當長一段時間基金排名都靠后，但在新產品發行的一個季度凈值上升50%，是一季度的近10倍，基金的排名在發行前后突然飆升到所有基金的前列，重倉品種成為市場關心的熱點品種。此后，基金公司新產品發行一片看好。

　　比如乙基金，也是在市場沉寂多年不見起色，然而在基金公司新基金發行前最需要的時刻，它“挺身而出”，二季度，該基金的凈值增長率突然提升位居業內前列。從季度報告中看，本為中低風險的基金大量介入了重組股，小盤股，而其中重倉的個別重組股在二季度股價增長驚人。自然，在新基金發行時，乙基金的業績被重點宣揚。

　　再如丙基金，幾年來就是其所屬基金公司的宣傳重點，而在新基金發行前它果然“再度發力”，業績和規模增長“雙豐收”。再看看它的倉位組合，明顯與該基金公司其他基金倉位配置不同，

　　操作模式引發質疑

　　新發前，明星基金層出不窮，業內的質疑聲音也在悄然興起，有關疑問直指基金公司為了提高新基金發行規模，在發行前突然做高“明星基金”業績，做高短期排名，吸引大眾關注，進而最大規模地提高新基金募集規模。

　　此類懷疑進一步觸及明星基金體制下的又一問題，即同一管理平臺下的“利益輸送”現象。業內認為，此類“利益輸送”現象不排除在個別基金公司存在，那就是一家基金管理公司同時管理著很多只基金，如果資源平均分配反而引不起市場注意，成本也高。在這樣的背景下，有基金公司便把資源傾斜到旗下的個別基金，打造所謂的明星基金，盡力把明星基金業績做高。在新基金發行時，重點宣傳明星基金卻不提及其他業績差的基金，刺激投資者購買旗下的基金，賺取更多的基金管理費。

　　舉例來說，某基金公司旗下的某明星基金，自成立以來便是基金公司的重點，沒幾年業績就已經翻倍；而同是該公司管理的其他開放式基金，業績卻起碼相差50%左右，

　　而為了做高特定基金排名，個別基金公司采用了交叉持股的方式。例如某明星基金在今年二季度大幅度換股，而事后的信息披露顯示，該基金公司旗下多只開放式基金和封閉式基金也同時介入明星基金重倉股，這種集體介入短期內使得重倉股價格急劇飆升。在這種模式下，明星基金的短期業績是上去了，但基金公司旗下的其他基金為短期內股價提升的泡沫，承擔了巨大的風險。

　　還有的模式是集中持股，例如基金公司與基金公司之間進行合作，基金公司與上市公司之間合作，多家基金集中持有上市公司股份，有的基金公司之間持股集中度高度雷同，如此這般的操作也有相當部分倉位給了旗下的明星基金。

　　不要以短期排名賭市場

　　基金公司“明星基金”的一個突出特點在于盤子小，基本都在10億左右或者10億以下。業內人士認為，基金公司選擇盤小的基金做“明星基金”，最大的好處就是成本低，假設5億的基金做50%的業績需要2.5億利潤，50億的基金就需要25億的利潤，操作難度不可同日而語了。

　　根據記者了解，基金公司打造“明星基金”，也有自己不得已的苦衷，現在基金公司數量越來越多，投資人品牌忠誠度又不夠，誰的短期業績好就愿意買誰的基金。在這種背景下基金公司更愿意對投資者強化“在短期內獲得最大回報”的絕對收益思想，以短期業績大幅提升的“明星基金”為推介藍本也就應運而生。

　　不過，越來越多的業內人士認為，這種過于短期的操作模式的風險是比較大的。如果脫離了價值投資，迷戀于與上市公司談業績合作題材合作，迷戀于短期內拉高市值，迷戀于打造明星基金，這樣的模式是不可持續的，對行業的發展也是不利的。

　　通觀中國基金業的發展史，過去幾年也曾有過風光無限的“明星基金”，它們都曾有過業績突發增長的歷史，但幾年后它們都沉寂了，現在的“明星基金”模式是否仍將重復過去的老路？

　　而在另外一個層面，“明星基金”的打造，是否是對其他“非明星基金”持有人利益的侵害？中國基金法一再要求基金要同等公平對待所有持有人，對明星基金人為的傾斜顯然損害了其他持有人的正當利益，這已不是一個合理與否的問題，而應上升到觸及法律的角度。