俞曉筠

　　上周深滬兩市綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)分別上漲了0.906%和0.007%。深新指數(shù)上漲0.801%，而滬新綜指下跌0.302%。上證50、深證100和滬深300指數(shù)均表現(xiàn)為下跌，跌幅分別為0.24%、0.4%和0.08%。統(tǒng)計結(jié)果顯示封閉式基金的資產(chǎn)凈值以縮水為主，54家封閉式基金中只有14家基金的資產(chǎn)凈值實現(xiàn)了升水，其中升水幅度最大的是基金漢鼎(資訊 行情 論壇)，一周基金凈值升水3.25%，大大領(lǐng)先于排在第二的基金景博(資訊 行情 論壇)1.26%的周升水幅度。

　　54家基金的資產(chǎn)凈值總和從前周的1174.36億元下降到1170.16億元，總體縮水0.36%。而封閉式基金的二級市場調(diào)整幅度較前周有所增加，首家封轉(zhuǎn)開啟動的背景和股票市場轉(zhuǎn)弱相比，市場更多的顧忌后者。深兩市基金指數(shù)(資訊 行情 論壇)分別下跌2.12%和2.88%，54家基金中基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)繼續(xù)停牌，在二級市場取得升幅的基金只有基金泰和(資訊 行情 論壇)一家，一周也只上漲0.13%。跌幅超過2%的基金達到41家之多，跌幅最大的基金普華(資訊 行情 論壇)，一周下跌了5%。54家封閉式基金的資產(chǎn)凈值從743.61億元減少到723.91億元，幅度達到2.65%。和1170.16億元的資產(chǎn)凈值總和相比，市場的加全平均折價水平從前周的36.68%提高到了38.14%。

　　由于二級市場的下跌幅度較大，而基金凈值也在縮水，不少封閉式基金的折價有明顯回升。統(tǒng)計結(jié)果表明15億規(guī)模以下的小型基金組中，折價率最高的是基金裕澤(資訊 行情 論壇)，折價率為33.6%；20億規(guī)模以上的大中型基金組中折價率最高的基金同盛(資訊 行情 論壇)已經(jīng)接近50%，為49.83%。而折價率最低的基金仍為基金興業(yè)，在停牌、二級市場價格未變的情況下，由于周內(nèi)基金凈值折價率變?yōu)?.07%。

　　周內(nèi)，證券投資基金公布了二季度報告，我們注意到基金興業(yè)截止2006年6月30日，基金資產(chǎn)凈值558，534，300.94元，持有的股票市值193，340，410.04元，占凈值比例34.62%；持有的債券總市值263，209，783.71元，占凈值比例47.1251%；持有的貨幣資金279，358，624.90元，占凈值比例50.0164%。截至6月30日，基金興業(yè)的單位資產(chǎn)凈值1.1171元。

　　數(shù)據(jù)顯示，這家基金在二季度明顯調(diào)減了股票資產(chǎn)的投資比例，從一季度末的47.34%下降到34.62%。對于一個即將到達存續(xù)期的封閉式基金并且在封轉(zhuǎn)開或者說是存續(xù)期到達后的出路存在較大不確定性的背景下，降低股票持倉，增加可以快速變現(xiàn)的債券資產(chǎn)比例，即可以取得穩(wěn)定的低風(fēng)險收益，又可以有一定的能力應(yīng)對在清盤或?qū)ご媲笃渌�出路時可能發(fā)生的變現(xiàn)風(fēng)險或大規(guī)模贖回，因此這半年來該基金的投資策略似乎無可厚非。

　　問題的關(guān)鍵在于該基金在2001年7月20日上市前夕至2006年6月30日將近五年的時間里，該基金賦予持有人特別是長線投資人回報捉襟見肘，全程沒有進行過任何分紅，份額資產(chǎn)凈值僅從0.9334元提升到1.1171元，總回報率20%。是同類可比基金中較差的一家。

　　從該基金管理人提出的封轉(zhuǎn)開初期3%的高贖回費率(變更之前為5%)，多少表現(xiàn)出對轉(zhuǎn)型初期贖回壓力的些許擔(dān)憂，以贖回費率鼓勵持有人在轉(zhuǎn)型后繼續(xù)長期投資，可能在短期內(nèi)取得收效，但也只能算是被動的權(quán)宜之計。當(dāng)前新基金發(fā)行規(guī)模以及老基金規(guī)模的變化上表現(xiàn)出的資金流向數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果基本上都反映來了投資人對基金或基金管理人過往業(yè)績的追隨效應(yīng)。