本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道

　　來(lái)自各方的私募基金經(jīng)理正不斷在深圳集結(jié)，與以往不同的是，此次他們以“證券投資集合資金信托”的合法形式現(xiàn)身。

　　“深圳的證券信托計(jì)劃比較有名的，除了明達(dá)投資基金和‘赤子之心’外，當(dāng)年‘江湖’中的許多投資人士也在準(zhǔn)備發(fā)行信托基金�！敝�情人士介紹說(shuō)。他們同時(shí)透露，深圳發(fā)展這種信托基金已得到了有關(guān)部門的支持，證券投資集合資金信托將與共同基金一起，推動(dòng)深圳成為全國(guó)的基金中心。

　　陽(yáng)光化運(yùn)動(dòng)

　　“我們目前正在考慮的問(wèn)題是招募基金銷售經(jīng)理，”深圳市明達(dá)投資顧問(wèn)有限公司董事長(zhǎng)劉明達(dá)說(shuō)。劉所掌控的“明達(dá)信托基金”成立于去年11月底，截至今年7月14日，收益率達(dá)到73.15%。借助這場(chǎng)“陽(yáng)光運(yùn)動(dòng)”，劉明達(dá)等一批早期的私募基金管理人率先上了岸。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的私募基金一直處在灰色地帶，存在的方式多以理財(cái)工作室代客理財(cái)為主�！澳菚r(shí)候我們也做得不錯(cuò)，但一直想走陽(yáng)光化的道路。深國(guó)投這種證券投資集合資金信托為我們提供了在規(guī)范情形下做大的路徑�！眲⒚鬟_(dá)介紹說(shuō)。

　　“這種模式最大的特點(diǎn)是解決了客戶資金安全的問(wèn)題，而這就是老私募基金最大的漏洞�！庇嘘P(guān)人員介紹說(shuō)。以“明達(dá)信托基金”為例，作為資金信托產(chǎn)品，其由深圳國(guó)投(信用受托、投資監(jiān)管)、國(guó)信證券(專項(xiàng)證券賬戶監(jiān)管)、工行深圳分行(專項(xiàng)資金監(jiān)管)、深圳銀監(jiān)局四方進(jìn)行監(jiān)管。在這種完善的制度下，作為投資顧問(wèn)方的明達(dá)公司，只能運(yùn)用資金來(lái)進(jìn)行投資而不能調(diào)出資金。

　　據(jù)介紹，正是因?yàn)橹贫韧晟疲�這種資金信托產(chǎn)品越來(lái)越受到市場(chǎng)的認(rèn)可。在這個(gè)領(lǐng)域起步較早的“赤子之心”趙丹陽(yáng)已經(jīng)推出了第四個(gè)信托計(jì)劃，其前三個(gè)信托計(jì)劃都是與深國(guó)投合作，而第四只主要是與平安信托合作。

　　“現(xiàn)在這種信托計(jì)劃很受歡迎，最開(kāi)始我們每份信托計(jì)劃最少是50萬(wàn)元一份，現(xiàn)在提高到100萬(wàn)元一份�！眲⒚鬟_(dá)打算在今年再發(fā)兩只資金信托產(chǎn)品。

　　有關(guān)人士分析說(shuō)，在牛市氣氛的刺激下，曾一度消沉的私募基金目前最保守估計(jì)也在3000億—5000億元左右，他們不斷在尋找陽(yáng)光下的生存模式。有跡象顯示，與上海某信托機(jī)構(gòu)合作的私募基金已經(jīng)超過(guò)20多家，運(yùn)作的資金超過(guò)20億元。深國(guó)投的此類合作時(shí)間表同樣排得滿滿當(dāng)當(dāng)，他們也希望私募基金借助自己的平臺(tái)做大做強(qiáng)。

　　股神的新門徒

　　很多人一談起私募基金，腦海中就會(huì)浮現(xiàn)出做莊、短線炒作的印象。但記者在深圳走訪多家私募基金之后，卻發(fā)現(xiàn)他們同樣崇尚價(jià)值投資。

　　數(shù)月前，來(lái)自全國(guó)的私募基金人士聚集深圳召開(kāi)了2006年第一屆價(jià)值投資研討會(huì)，他們言必稱股神巴菲特，其中曉楊投資管理公司楊駿等私募基金人士表示，“幾乎看過(guò)巴菲特每一本書(shū)，幾乎看過(guò)他的每一只股票的走勢(shì)�！贝送猓�他們當(dāng)中熱衷參加巴菲特年會(huì)、曾與“股神”當(dāng)面交流過(guò)的也不乏其人。顯然，這是除共同基金之外，巴菲特的另外一群“忠實(shí)門徒”。

　　在與深圳部分私募基金人士的交流中，記者發(fā)現(xiàn)，他們各有自己的一套投資方法，其共同點(diǎn)是在投資中普遍看得比較遠(yuǎn)，尋找股票不固守僵化的估值方法，而是非常注重上市公司的前景。

　　“我們更注重尋找行業(yè)中的寡頭，從中分享企業(yè)持續(xù)高成長(zhǎng)帶來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)高溢價(jià)收益�！泵鬟_(dá)投資顧問(wèn)公司董事長(zhǎng)劉明達(dá)說(shuō)。在采訪中，他毫不掩飾對(duì)伊利、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)的熱愛(ài)。2005年6月3日，中國(guó)股市正在千點(diǎn)關(guān)口徘徊時(shí)，劉明達(dá)構(gòu)筑了個(gè)“傻瓜組合”，以1億元的模擬資金買10只股票，各買10%，宣布三年內(nèi)不做任何操作。這10只股票分別是：蘇寧電器、中興通訊(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、登海種業(yè)(資訊 行情 論壇)、張?jiān)?!--wapdump begin-->(資訊 行情 論壇)A、貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、小商品城(資訊 行情 論壇)、馬應(yīng)龍(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)。結(jié)果到今年6月30日收益為141.69%。

　　在挖掘好股票的過(guò)程中，私募基金現(xiàn)在要求自己的調(diào)研非常深入，要能把一個(gè)企業(yè)的真實(shí)情況以及前景吃透，采取相對(duì)集中投資的方式來(lái)長(zhǎng)期投資，這在某種程度上頗具巴菲特的神韻。

　　在找好股票時(shí)，一些私募基金不是作壁上觀等待公司質(zhì)地的提升，它們甚至對(duì)上市公司如何改進(jìn)管理提出建議�！爱�(dāng)時(shí)我們看到一家超市企業(yè)的電子服務(wù)存在問(wèn)題，我們自己請(qǐng)專業(yè)人士做了一份改進(jìn)書(shū)，交給他們的總經(jīng)理做參考�！蹦乘侥蓟�金投資人回憶說(shuō)。

　　他的這次建議得到了公司的肯定，也使他們與公司的關(guān)系更加密切。不過(guò)，私募基金管理人的建議書(shū)不是每次都能得到熱情的回應(yīng)，“受冷遇的時(shí)候也有，因?yàn)橛行┕�司�?huì)覺(jué)得我們這些人比較奇怪�！眲⒚鬟_(dá)苦笑著說(shuō)。

　　不可否認(rèn)的是，在堅(jiān)持價(jià)值投資方面，私募基金有著自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)�！肮餐�基金非常在乎相對(duì)排名，每月、每季度、半年以及全年的排名，都會(huì)影響基金的操作以及基金經(jīng)理的去留，此外，開(kāi)放式基金還要應(yīng)對(duì)頻繁的贖回，這些最終會(huì)影響到共同基金的投資收益；而私募基金卻重視絕對(duì)收益，同時(shí)他們?cè)诤贤�期�?nèi)，只許進(jìn)，不許出，客戶持有比較穩(wěn)定，這更有利于他們堅(jiān)持長(zhǎng)期投資�！倍辔换�金研究人士認(rèn)為，“私募基金的規(guī)模一般比較小，買的股票也不多，這有利于它們更深入細(xì)致地進(jìn)行調(diào)研�！�

　　三處軟肋

　　合規(guī)的私募基金究竟能長(zhǎng)多大，這是市場(chǎng)非常關(guān)心的問(wèn)題。在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)了私募基金的一些軟肋，這些問(wèn)題可能會(huì)阻礙其進(jìn)一步成長(zhǎng)。

　　相對(duì)于共同基金，這類證券投資集合信托計(jì)劃更近似于富人的游戲。以目前市場(chǎng)上最有影響的明達(dá)信托計(jì)劃為例，按照契約規(guī)定，信托公司接受委托人的資金信托合同不超過(guò)200份，目前最低認(rèn)購(gòu)額已由當(dāng)初的50萬(wàn)元提高到100萬(wàn)元。而“赤子之心”(中國(guó))集合資金信托的兩只產(chǎn)品最低認(rèn)購(gòu)額是每份50萬(wàn)元，“平安一期”最低認(rèn)購(gòu)額是每份50萬(wàn)元或以上，已經(jīng)預(yù)示了上浮的區(qū)間。而認(rèn)購(gòu)共同基金一般來(lái)說(shuō)最低點(diǎn)是1000元，屬于典型的大眾理財(cái)產(chǎn)品。

　　之所以更接近于富人的游戲，是因?yàn)榘凑找?guī)定，集合資金信托計(jì)劃不能超過(guò)200份合同。為了在更大程度上募集資金，私募基金只有提高最低認(rèn)購(gòu)金額。這也在某種程度上決定了這種證券投資類信托計(jì)劃的規(guī)模，不能與共同基金這種大眾化產(chǎn)品同日而語(yǔ)。

　　此外，私募基金在銷售渠道上也存在“腸梗阻”。一位即將發(fā)行證券信托計(jì)劃的私募基金人士抱怨說(shuō)，證券信托計(jì)劃在海外很發(fā)達(dá)的一個(gè)原因是有比較好的銷售渠道，這些信托計(jì)劃與共同基金一起擺在證券公司里賣，而這在國(guó)內(nèi)幾乎是不可能的。“所以，我們要把很大一部分精力放在營(yíng)銷和客戶維護(hù)上，如果將來(lái)我們的證券信托計(jì)劃越來(lái)越多，規(guī)模越來(lái)越大，那么我們不得不建立一只相當(dāng)龐大的營(yíng)銷隊(duì)伍�！�

　　在信息披露的透明度上，私募基金還遠(yuǎn)不及共同基金。對(duì)于共同基金而言，信息披露是強(qiáng)制性的，一年有多次，同時(shí)對(duì)于應(yīng)該披露哪些內(nèi)容，也已規(guī)定得相當(dāng)詳細(xì)。但是，以證券信托計(jì)劃形式出現(xiàn)的私募基金，則對(duì)信息披露沒(méi)有這么嚴(yán)格的規(guī)定，做得好的也只是簡(jiǎn)單地告訴委托人一些投資方向，因?yàn)槿藬?shù)少，他們更多的是依賴一對(duì)一的服務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士建議，如果私募基金真正想做大，就必須考慮提高信息披露的透明度。

　　據(jù)了解，證券投資信托計(jì)劃當(dāng)前如雨后春筍般地冒頭，市場(chǎng)對(duì)此也充滿了期待。在目前共同基金“一基獨(dú)大”下，很多投資者認(rèn)為私募基金的發(fā)展有利于促進(jìn)股市投資者結(jié)構(gòu)的多元化，而這正是維持股市生態(tài)環(huán)境健康不可或缺的。