本報記者 王軍

　　近來基金業創新頻頻，這對行業發展無疑是件好事。但伴隨著新事物的層出，原有的一些制度和規則已不能適應市場的發展及保護中小投資者利益的需要。以近日提出的“基金分拆”來說，投資者很容易產生這樣的疑問：分拆是不是會影響基金的分紅？

　　此類擔心不無道理。比如，一只基金份額凈值是1.50元，原本可以每份分紅0.30元，分拆之后1份變成了1.5份，而份額凈值也相應變成了1元。按照目前行業通行做法，多數基金的招募說明書都寫明了這樣的分配原則——“基金收益分配后每基金單位凈值不能低于面值”，這一點就意味著分拆后的基金無需分紅，即便該基金事實上擁有巨額可分配的收益。

　　雖然

開放式基金是按照凈值申購贖回，不存在

封閉式基金市場價格與凈值之間的差價，不分紅未必會影響投資者的最終投資收益，但在目前的市場環境下，投資人對分紅仍然較為看重。因此，難免有投資者擔心，未來分拆是否會成為基金逃避分紅的一種手段。如果一只基金凈值高了就分拆，反復為之，豈不是總有不分紅的道理？

　　業內人士指出，基金分拆實際上是基金份額折算。此前曾有3只ETF基金實施了份額折算，本質上和基金分拆是一回事，只是有的基金是反向縮減了份額，使得凈值從原來的1元變成了3元多，以至于有投資者誤以為該基金成立短短時間內凈值飚升了200%，鬧了一個不大不小的笑話。

　　銀河

證券首席基金分析師胡立峰表示，基金分拆本身并不挑戰基金治理結構和基金基本制度架構，也不影響基金的投資運作，投資人利益沒有損失也沒有增加。至于會不會引發投資人踴躍申購，那是市場營銷范疇的事情。但基金分拆有可能帶來基金會計核算基準及實收基金會計科目不統一等技術問題。因此，銀河證券在基金研究中運用的業務規則是，在基金分拆后的份額凈值和份額累計凈值的基礎上再計算出還原后的份額凈值和份額累計凈值。基金資產負債表中的實收基金科目核算上應該是還原后的數據，對基金份額規模的匯總統計取還原后的份額規模數據。而對于基金分拆后是否分紅，他建議，應看還原后份額凈值而不能是分拆后的份額凈值。

　　看來解決的辦法不是沒有，只是需要相關各方盡快明確基金分拆中的有關細則，以消除其中的模糊空間，給投資者一個明確的預期，這也有利于今后的基金規范地分拆。

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