本報記者 林純潔 發(fā)自上海

　　2006年7月15日，美國著名的《薩奧法案》開始對在美國上市的公司全面適用，這使得這份在2002年就已經(jīng)簽署的法案再度成為整個金融市場的焦點。

　　學(xué)者、上市公司甚至是其他市場的監(jiān)管部門都對這項法案進行了深入的解讀與研究，而作為市場另一股重要的組成力量，代表投資者的基金經(jīng)理們對這項法案也有著自己的看法。

　　“薩奧法案的本質(zhì)屬于監(jiān)管層介入了市場標(biāo)準的確立，而不是市場自發(fā)的。薩奧法案帶來的是上市公司資本成本的增加�！痹贜euberger Berman資產(chǎn)管理公司的首席投資官 Jack Rivkin 看來，雖然這種以政府手段干預(yù)市場的行為存在一些問題，但是既然這項法案已經(jīng)獲得了批準，其收回或者取消某些條款的可能性就非常小，其趨勢只會是日益嚴格。 Neuberger Berman 資產(chǎn)管理公司屬于投資銀行雷曼兄弟，目前管理著1155億美元的資產(chǎn)，主要投資于美國市場。

　　曾經(jīng)從事風(fēng)險投資行業(yè)的Rivkin對于薩奧法案對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的影響有著更多的擔(dān)憂。在他看來，監(jiān)管標(biāo)準的提高將使那些還處于創(chuàng)業(yè)階段公司的負擔(dān)顯得特別重，而這些公司或許該考慮他們是否真的應(yīng)該上市。

　　不過在資產(chǎn)管理行業(yè)，對于薩奧法案持有的并不僅僅是反對意見。一位不愿意透露姓名的

資產(chǎn)管理公司資深投資組合經(jīng)理就認為，對于這個行業(yè)，薩奧法案的影響更多表現(xiàn)為正面。

　　“過去的會計準則過于靈活，其中存在過多的技巧，但薩奧法案讓它變得更加嚴格及清晰，因為上市公司高管將需要為公布的會計數(shù)據(jù)負責(zé)�！痹撊耸勘硎�，“而這些數(shù)據(jù)是基金管理公司對于一家公司作出判斷的唯一基礎(chǔ)。”

　　上市公司的透明度增加是否真的對資產(chǎn)管理公司更為有利呢？其實不盡然。透明度的增加往往意味著一個更加有效的市場，而基金經(jīng)理們更適合在不完善的市場中獲利，對于他們而言，市場的流動性可能更加重要。

　　雖然薩奧法案已經(jīng)在美國全面實行，但是這種對于上市公司監(jiān)管更加嚴格的風(fēng)潮卻很難馬上在全世界范圍內(nèi)流行。

　　“資金永遠尋求最高的回報，而薩奧法案是否可以在全球推廣將取決于市場的力量�！盧ivkin表示，“這不是一個是或者否的判斷，市場將考慮加強監(jiān)管的得失，從而確定自己的方向。美國人可能有一些自大，實際上美國的行動并不是都可以影響全球�！�

　　雖然在Rivkin看來，薩奧法案的實施勢必將在短期內(nèi)使美國

證券市場喪失一定的吸引力，但是從長期看來，更加嚴格的監(jiān)管是否可以使美國證券市場變得更具有吸引力還要有待時間去檢驗。

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