經過連續半年多的揚升行情后，上證指數(資訊 行情 論壇)已成功對千七關口上方進行了有效攻擊，可以為06年上半年的行情劃下一個圓滿的句號。目前，投資者比較關心的可能就是三季度的行情走勢是否能如二季度一樣波瀾壯闊，在偏股基金的投資上能否獲得30%以上的高額收益。近日，各大機構紛紛推出了三季度投資策略報告，從內容上來看，由于半年來漲幅巨大，機構之間的分歧開始明顯加大。

　　由此，2Rich研究部建議，即使三季度股市行情依然向好，機構間的巨大分歧已決定大幅震蕩不可避免。對于基金投資者而言，二季度的積極投資策略已經獲利頗豐，為整個06年收益水平打下了良好的基礎，三季度較好的配置策略應該是采用較為穩健的方式來鎖定利潤。具體而言，可降低偏股基金的投資比例，適當增加債券基金和

　　泰達荷銀三季度策略報告指出，從中長期看A股市場已步入上升趨勢。雖然國際市場調整、大量獲利盤沽壓、宏觀經濟和房地產調控等因素，可能會對股指繼續揚升構成阻礙，但三大因素對市場形成了長期支持：首先，人民幣升值繼續對股市構成長期利好，在當前宏觀背景下升值步伐有望加快；其次，盡管貨幣政策有緊縮傾向，但流動性豐裕的局面不會馬上改變；第三，中國A股市場的價值重估已經開始，中國資本市場正進入一個重要的發展時期。

　　而光大證券的看法則顯然沒有泰達荷銀這么樂觀。它認為，股指雖已沖至1700點上方，但市場的結構性分化并不明顯。具體表現為，該漲的沒有漲，該跌的沒有跌。如權重股G寶鋼(資訊 行情 論壇)、G長電(資訊 行情 論壇)、G聯通等，甚至還維持在1000點左右的價位；而大量績差股、ST股卻高高在上。市場的"價值基礎"仍未打牢，投資者的投資文化還有待進一步培養。股改雖然改善了市場基礎，但市場值得投資的"價值成分"仍然很低，"一九"現象決定了價值投資在短期內仍難以成為市場主流。

　　總體而言，由于上半年所創造的良好牛市氛圍，在2006年下半年的投資策略報告中，絕大多數機構還是持樂觀態度。但即使共同看好后市，機構之間對于觸發行情進一步上漲和可能會有良好表現板塊的解讀也是有較大出入的，這點與二季度機構報告中極度類似的觀點形成了一定的反差。

　　申萬研究所認為，2006年的中國與1982年的日本有著驚人相似的金融環境，人民幣升值在2005年邁出第一步，日元則于1982年開始進入升值周期。鑒于日本股票牛市的最大漲幅發生在升值之后，因此，預計人民幣升值將成為推動股市上漲的最大動力。升值期間，貨幣快速供給，資本充足率提高后，銀行都有不可遏制的信貸沖動，充裕的流動性將使中國股市處于一個長達多年的牛市行情，股指在未來3至5年有望數倍增長。

　　但是，中金公司卻不支持上述觀點，認為目前國內尚未充分就業，人民幣尚不具備長期升值的條件，因此中國股市的基本面不支持出現"升值觸發性"的上漲。對產品和服務的需求增長并不一定會導致企業利潤和股票價格的持續上升，股價的變化在相當一段時間只是做簡單性的周期性波動。但是，與上次04年產生的1700點以上高點相比，2006年的宏觀環境已經發生重要改變，下半年企業利潤增速將得以維持，不必擔心業績下滑。

　　在行業配置方面，中金公司認為藍籌股板塊估值合理，鋼鐵、銀行、房地產、交通基礎設施、通信設備、造紙包裝板塊穩定增長可期。而申萬研究所則認為，2006年下半年投資策略將主要集中在行業成長主題，大集團背景下的央企整體上市，成長風格導向的高成長行業，以及優質新股會有較好發展。

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