高潮生

　　債券基金在中國具有很大的成長空間，大力發展債券基金應當成為中國基金業的當務之急。其戰略意義至少體現在以下六個方面。

　　第一，這將有助于改善目前債券基金發育不全、營養不良、品種稀缺的現狀，為臨近退休的投資者提供能夠滿足其當前迫切需求的投資產品。

　　第二，債券基金的興旺可以引入更多的私人資本，帶來更多的投資需求，進而刺激債券市場自身的繁榮，使債券基金不致再受“巧婦難為無米之炊”之苦。債市的興盛反過來又會進一步推動債券基金的發展，在債券市場和債券基金之間形成相互促進的良性循環。

　　第三，將會加速中國的資產

證券化進程，孕育和催生其它新的券種，如房屋抵押貸款(MBS)、資產抵押貸款債券(ABS)和高利率債券等。在2005年第一季度末時，美國房屋抵押貸款債券的總額為4.61萬億美元，甚至超過了4.54萬億美元的國債總額。

　　第四，將推動包括債信評級在內的其它相關配套服務的完善。當債市投資和債券基金欠發達時，市場上對于債信評級也無太多需求。但若需求出現增長，供應自然會應運而生。

　　第五，債券投資的深入和債券品種的豐富，會幫助投資者更好地理解和應用投資分散化和資產配置的理念，避免造成學術理論與實際運作的脫節與割裂。

　　第六，債券投資的監管相對于公司與

股票監管要簡單和容易一些。所以從它入手將會由淺入深、由簡到繁，提高監管機構的監控能力和水平，為今后更復雜的基金監管積累經驗。

　　有人可能擔心債市興盛會對股市形成資本競爭，造成股市“貧血”。股市漲跌固然值得關注，但這不應當成為阻礙債券市場和債券基金正常發展的屏障。股市和債市不見得一定會發生資本的正面沖突，因為它們的資金來源并不完全交叉。截至2005年底，中國居民的銀行儲蓄存款額已經突破了14萬億人民幣,十分接近于17.5萬億的國民生產總值。這些儲蓄資本使中國民間可用于投資的資金容量具有巨大的潛力。要將這些資金納入投資渠道，關鍵還在于如何讓投資者恢復業已失去的投資信心，為投資者提供更豐富的投資產品和工具。

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