□ 鐘北

　　華夏基金是國(guó)內(nèi)最早成立的基金管理公司之一，資產(chǎn)規(guī)模、綜合實(shí)力等多年來(lái)始終保持著業(yè)內(nèi)前三名的領(lǐng)先位置。投資業(yè)績(jī)方面，華夏基金2001年、2002年連續(xù)兩年均為全行業(yè)首位；2003年也處于第一梯隊(duì)，基金興華(資訊 行情 論壇)為大盤(pán)封閉式基金頭一名，基金興科(資訊 行情 論壇)為小盤(pán)封閉式基金第三名；2005年，華夏現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)增利基金為貨幣基金第二名。

　　2006年以來(lái)，華夏基金整體再度取得了優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)：截至6月底，華夏大盤(pán)(資訊 凈值 論壇)精選基金年度凈值增長(zhǎng)率91.45%，為全市場(chǎng)所有開(kāi)放式和封閉式基金頭一名；華夏回報(bào)(資訊 凈值 論壇)基金為平衡型基金第三名；基金興華為大盤(pán)封閉式頭一名；旗下幾乎所有基金凈值增長(zhǎng)率都在前三分之一。(數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀河證券基金研究中心)

　　特別值得注意的是，華夏基金早在去年下半年就深入發(fā)掘并大規(guī)模投資軍工、電網(wǎng)設(shè)備、新能源及能源裝備、食品飲料、商業(yè)地產(chǎn)、有色金屬深加工等行業(yè)，在今年上半年，這些板塊獲得了市場(chǎng)的高度認(rèn)同，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤(pán)。華夏基金在這些行業(yè)中重倉(cāng)持有的龍頭個(gè)股如寶鈦股份、洪都航空、火箭股份、西飛國(guó)際、航天通信、平高電氣、瀘州老窖、張?jiān)！?span id=stock_sz000848>承德露露、小商品城、金融街、中科三環(huán)、新疆眾和等，股價(jià)漲幅普遍在100%以上，涌現(xiàn)出一系列大牛股。

　　業(yè)界紛紛稱(chēng)2006年華夏基金“王者歸來(lái)”，再度顯現(xiàn)了引領(lǐng)市場(chǎng)的風(fēng)范。

　　華夏基金為什么能夠前瞻性地發(fā)掘這些行業(yè)、個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，成功地把握和引領(lǐng)市場(chǎng)熱點(diǎn)，取得優(yōu)秀的業(yè)績(jī)？帶著這些問(wèn)題，我們和華夏基金投資研究部門(mén)進(jìn)行了深入的溝通和交流。

　　據(jù)介紹，華夏基金投資研究部門(mén)近年來(lái)持續(xù)推行改革，不斷完善投資研究流程。這方面的基礎(chǔ)工作在2006年收到了顯著成效，是整體業(yè)績(jī)提升的最首要的原因。

　　華夏基金在業(yè)內(nèi)最早提出了“研究創(chuàng)造價(jià)值”的投資理念，但如何將這一理念具體貫徹落實(shí)到投資研究流程等各層面，不是一朝一夕之功。經(jīng)過(guò)幾年來(lái)實(shí)踐中的探索、磨合，華夏基金逐漸形成了獨(dú)特的以策略研究為核心的投資研究流程。

　　在基金公司的投資研究流程中，內(nèi)部和外部研究成果如何有效地轉(zhuǎn)化為投資決策，始終是一個(gè)全行業(yè)的難題。各家大型基金公司普遍擁有了人數(shù)在十幾人以上的研究隊(duì)伍，基本覆蓋了各主要行業(yè)，內(nèi)部研究報(bào)告以及外部研究報(bào)告數(shù)量也非常多。但如果沒(méi)有良好的管理體制，這些研究成果難以被投資團(tuán)隊(duì)充分地吸收，事倍而功半。

　　華夏基金在行業(yè)研究員和基金經(jīng)理之間設(shè)置了策略研究組，由數(shù)名基金經(jīng)理、策略研究員、宏觀研究員、數(shù)量研究員等共同組成。其他基金公司普遍只設(shè)置一名策略研究員。從策略研究員到策略研究組，不是簡(jiǎn)單的人數(shù)的增加，其職責(zé)和功能大為增加。

　　策略研究組發(fā)揮集體智慧和團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神，在既定的投資理念的指導(dǎo)下，每天都系統(tǒng)性地監(jiān)測(cè)跟蹤內(nèi)外部研究員的研究報(bào)告，捕捉其中可能存在的投資機(jī)會(huì)，對(duì)潛力公司進(jìn)行預(yù)研、評(píng)估并決定是否轉(zhuǎn)交行業(yè)研究員進(jìn)行深度研究；每周、每月、每季度都跟蹤各行業(yè)主要驅(qū)動(dòng)因素的變化，進(jìn)行行業(yè)比較，提出行業(yè)配置的基本意見(jiàn)和修改建議；對(duì)重點(diǎn)公司進(jìn)行持續(xù)跟蹤和目標(biāo)股價(jià)管理，并根據(jù)市場(chǎng)的變化定期列出買(mǎi)賣(mài)清單。策略研究組提供的周策略、月度策略、季度策略以及買(mǎi)賣(mài)清單，都是基金經(jīng)理重要的投資決策依據(jù)。基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)好的選股思路、線索以后，也可以通過(guò)策略研究組跟進(jìn)。

　　這些工作，不是策略研究員一個(gè)人所能完全勝任的。策略研究組的工作，實(shí)際上是加強(qiáng)對(duì)內(nèi)外部研究成果的整合，大大提高研究成果的吸收轉(zhuǎn)化效率，系統(tǒng)性地、可持續(xù)、可復(fù)制地發(fā)掘把握投資機(jī)會(huì)，提高投資研究的整體績(jī)效。

　　除了策略研究組之外，華夏基金在投資研究方面的改進(jìn)還包括：進(jìn)一步加強(qiáng)深度研究，建立詳盡的深度研究指引；加強(qiáng)投資研究會(huì)議等會(huì)議制度，增加投研團(tuán)隊(duì)的內(nèi)部溝通和交流；借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，試行行業(yè)基金經(jīng)理制和基金經(jīng)理分組制，探索新的投資管理模式等。

　　另一方面的重要因素是，華夏基金的投資團(tuán)隊(duì)有較好的互補(bǔ)性，既富有經(jīng)驗(yàn)又充滿(mǎn)銳氣，可謂“老中青三結(jié)合”；團(tuán)隊(duì)崇尚獨(dú)立思考和前瞻性，投資風(fēng)格注重成長(zhǎng)。華夏基金現(xiàn)有投資團(tuán)隊(duì)中，既有一批經(jīng)驗(yàn)豐富的老將，又補(bǔ)充和培養(yǎng)了一批年富力強(qiáng)的新銳：公司投資決策委員會(huì)主席王亞偉兼任華夏大盤(pán)精選基金經(jīng)理，其從1998年至今已連續(xù)9年擔(dān)任基金經(jīng)理，2001年率基金興華、2002年率華夏成長(zhǎng)(資訊 凈值 論壇)均奪得同業(yè)首位，今年又再度率華夏大盤(pán)精選基金奪得全市場(chǎng)首位；近年來(lái)先后加盟公司的投資總監(jiān)劉文動(dòng)與固定收益投資總監(jiān)楊?lèi)?ài)斌分別在股票投資和固定收益投資方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和驕人的業(yè)績(jī)。投資副總監(jiān)、華夏回報(bào)基金經(jīng)理石波2003年率興華、興科居封閉式基金前列，所管理的華夏回報(bào)也始終居于平衡型基金前列，今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名躍居第三名，為投資人實(shí)現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的高回報(bào)；同時(shí)，近年來(lái)公司挖掘和培養(yǎng)的優(yōu)秀基金經(jīng)理，如興華基金基金經(jīng)理張益弛，2006年上半年興華基金在54只封閉式基金中排名第五；基金經(jīng)理程海泳2006年上半年業(yè)績(jī)突出，他們已經(jīng)成為團(tuán)隊(duì)中的精銳力量。

　　作為一家國(guó)內(nèi)基金公司，華夏基金崇尚獨(dú)立思考和前瞻性，力爭(zhēng)做市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者而不是跟隨者。在2001年、2002年的熊市中，華夏基金發(fā)揮了突出的擇時(shí)能力，在市場(chǎng)頂部、底部區(qū)域敢于逆市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的反向操作，在市場(chǎng)狂熱時(shí)減倉(cāng)，在市場(chǎng)恐慌時(shí)滿(mǎn)倉(cāng)，為公司整體業(yè)績(jī)?nèi)〉萌�行業(yè)第一做出了最重要的貢獻(xiàn)。2003年周期股行情中，華夏基金對(duì)于寶鋼、華能、銀行股、煤炭股都進(jìn)行了前瞻性的發(fā)掘和大規(guī)模的投資，也取得了良好的績(jī)效。在2004年、2005年上半年，部分重倉(cāng)股選擇失誤，給基金凈值和持有人造成負(fù)面影響。但華夏基金并沒(méi)有因此放棄獨(dú)立思考，而是通過(guò)更為深入嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕�本面研究，在保持前瞻性的同時(shí)盡量避免選股失誤。

　　2005年下半年，各行業(yè)、部委多在起草“十一五”規(guī)劃。華夏基金敏銳地注意到，“十一五”期間，軍工、電網(wǎng)設(shè)備、新能源及能源裝備等行業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的領(lǐng)域，銷(xiāo)售收入規(guī)劃多是翻番、翻幾番的增長(zhǎng)，行業(yè)具備高成長(zhǎng)的潛質(zhì)，蘊(yùn)涵著行業(yè)性的投資機(jī)會(huì)，其中優(yōu)勢(shì)個(gè)股又可望獲得超越行業(yè)平均的增長(zhǎng)。華夏基金在內(nèi)部策略研究上，將這些行業(yè)作為重點(diǎn)調(diào)研的方向，基金經(jīng)理、行業(yè)研究員等組成小組分頭調(diào)研，在短期內(nèi)迅速覆蓋了相關(guān)行業(yè)的主要公司，從中再反復(fù)比較、篩選，挑選其中具有壟斷性、較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、較高進(jìn)入壁壘、成長(zhǎng)速度更高、更具備可持續(xù)性和可復(fù)制性的優(yōu)勢(shì)個(gè)股，進(jìn)行前瞻性的投資。按照這樣的投資方法，華夏基金在軍工行業(yè)發(fā)掘了寶鈦股份、洪都航空、火箭股份、西飛國(guó)際、航天通信；在電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)發(fā)掘了平高電氣。

　　以寶鈦股份為例：公司在國(guó)內(nèi)獨(dú)家壟斷了航空航天及軍工高檔鈦材的生產(chǎn)，較高的技術(shù)壁壘、供不應(yīng)求的行業(yè)形勢(shì)使得公司具備了較強(qiáng)的議價(jià)能力，可以向下游轉(zhuǎn)移海綿鈦成本上升壓力，保持較高的毛利率，能充分享受鈦行業(yè)景氣上升的回報(bào)。公司在行業(yè)景氣期間持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，2005年產(chǎn)量約4000噸，2006年在產(chǎn)量變化不大的情況下通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅提高毛利率，2007年隨著EB爐投產(chǎn)產(chǎn)能可望擴(kuò)至6000噸，2008年產(chǎn)能可望進(jìn)一步擴(kuò)至10000噸。驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素是量的持續(xù)擴(kuò)張而不是價(jià)格的波動(dòng)。華夏基金在2005年下半年重倉(cāng)投資，成本約為12元，2006年4、5月股價(jià)大幅飆升、最高達(dá)59元，給持有人帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

　　再以平高電氣為例：“十五”期間國(guó)家電網(wǎng)年投資僅1000億元，而“十一五”期間國(guó)家電網(wǎng)年投資將達(dá)約2000億元，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)需求大幅增長(zhǎng)。在電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)上市公司中，該公司具有較高的行業(yè)地位。高壓開(kāi)關(guān)子行業(yè)主要是西開(kāi)和平高雙寡頭壟斷的格局，較高的技術(shù)壁壘、供不應(yīng)求的行業(yè)形勢(shì)同樣使得公司具備了較強(qiáng)的議價(jià)能力，2005年在原材料漲價(jià)的形勢(shì)下產(chǎn)品提價(jià)。按照我們的盈利預(yù)測(cè)，公司在2005-2008年凈利潤(rùn)可望保持25-30%的復(fù)合增長(zhǎng)。在電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)中，華夏基金精選該股重倉(cāng)投資，該股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他電網(wǎng)設(shè)備個(gè)股，2005年9月起收益率約200%，驗(yàn)證了我們的判斷。

　　對(duì)于消費(fèi)品等持續(xù)成長(zhǎng)型行業(yè)，華夏基金也始終給予高度關(guān)注，在保持對(duì)雙匯、伊利等老牌龍頭股持倉(cāng)的同時(shí)，也注重發(fā)掘原不為市場(chǎng)所關(guān)注的其他高成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

　　以瀘州老窖為例，這可以說(shuō)是華夏基金的“原創(chuàng)作品”。瀘州老窖歷史上曾有過(guò)第一名酒的輝煌，后由于種種原因出現(xiàn)滑坡。近年來(lái)公司推出高檔白酒“國(guó)窖1573”，經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)培育，2005年處于厚積薄發(fā)的拐點(diǎn)。市場(chǎng)沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這一基本面的轉(zhuǎn)折，2005年中股價(jià)跌至3元多。華夏基金在這時(shí)大量投資。我們分析，國(guó)窖1573在2005年銷(xiāo)售約700噸，2006年可望達(dá)到1500噸，2008年可望達(dá)到3000噸。相比而言，貴州茅臺(tái)、五糧液的高檔白酒銷(xiāo)量在2005年均已達(dá)到7000噸，基數(shù)已經(jīng)較高，成長(zhǎng)性難以與瀘州老窖相比。2005-2008年，瀘州老窖的復(fù)合增長(zhǎng)率是白酒行業(yè)乃至食品飲料行業(yè)中最為突出的。現(xiàn)在，瀘州老窖基本面的反轉(zhuǎn)被越來(lái)越多的研究員和機(jī)構(gòu)投資者所認(rèn)識(shí)，股價(jià)也已達(dá)到了股改后的13元。公司又推出了向經(jīng)銷(xiāo)商以12元定向增發(fā)的方案，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商的積極性，保障銷(xiāo)售計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。

　　通過(guò)這幾個(gè)案例，我們不難理解為什么華夏基金能夠在今年整體取得如此突出的業(yè)績(jī)，再造輝煌，“王者歸來(lái)”。

　　作為基金行業(yè)的排頭兵，華夏基金管理公司一直致力于為投資人謀求長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資回報(bào)。以華夏基金旗下的第一只基金-基金興華為例，在成立5年以上的基金中，基金興華的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)一直穩(wěn)居榜首，任市場(chǎng)牛熊交替、熱點(diǎn)更迭，憑借深入的研究和有效的策略為投資人創(chuàng)造著價(jià)值，成為投資人財(cái)富累積的路途上真正的長(zhǎng)跑冠軍。

　　華夏基金于7月14日至8月9日發(fā)行復(fù)制產(chǎn)品———華夏回報(bào)二號(hào)基金。該基金與華夏旗下品牌基金華夏回報(bào)的產(chǎn)品特點(diǎn)基本相同，追求絕對(duì)回報(bào)，到點(diǎn)分紅；基金經(jīng)理同樣由華夏回報(bào)的基金經(jīng)理石波出任。我們相信，在華夏基金投資研究團(tuán)隊(duì)的精心管理下，這只產(chǎn)品一定能夠像華夏回報(bào)一樣，給持有人帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的高回報(bào)。投資者可到中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、各大券商及華夏基金理財(cái)中心購(gòu)買(mǎi)。