銀河證券 胡立峰

　　2006年7月14日是封閉式基金發展歷史上具有里程碑意義的一天。在這一天，第一次封閉式基金持有人大會以現場開會的形式召開了，會議審議通過了基金興業(資訊 行情 論壇)轉型為開放式基金的議案。

　　作為第一只封轉開試點的基金，經過各方努力拿出這樣的轉型方案已經是相當不容易了。98.69%的贊成率表明各界對于基金興業轉型方案的高度認可。

　　2005年5月開始試點的股改行情，在方案推出之際，各方也是激烈博弈，最后股改照顧了各個方面的利益，在市場參與各方高度共識的基礎上，A股市場走出了一輪波瀾壯闊的股改行情，大盤指數從1000點一路上漲到1700點附近。

　　同樣，

封閉式基金的“基改”是基金業發展中具有重要意義的一件大事。“基改”是平衡封閉式基金持有人和管理人利益的過程，其目的是要讓封閉式基金持有人利益得到重大保護。封閉轉開放的決定權在持有人手上。市場與基金業內應進行理性探討和分析，避免賦予太多的價值判斷。持有人通過持有人大會作出的決定，只要合法合規均應支持。

　　目前，大多數觀點認為贖回會讓大盤暴跌，申購會推動大盤行情，所以不能讓封閉式基金轉開放。可真實的情況是，今年第一季度開放式基金被凈贖回500億元，大盤從1300點一路上漲到1700點。在1700點附近新發行的開放式基金準備建倉400億元時，大盤下跌了200點。2003年，開放式基金被贖回，可單位凈值卻是一路高歌猛進，大盤一路走好。有觀點認為，臺灣經驗表明，“封轉開”會讓凈值下跌27%。我們經過數據分析認為這些結論不是嚴謹的專業分析和判斷，是以訛傳訛。還有就是所謂的國際經驗表明基金清盤費用是8%-10%。我們認為中國封閉式基金清盤費用是零。翻閱中國所有的法規，基金費用就包括管理費、托管費、銷售服務費、會計師和律師費用、信息披露費用，其他費用不能從基金資產計提。

　　對于封閉式基金的“基改”進程，我們提出以下建議：第一，保持

股票基金風格不變。第二，開放交易所電子表決系統 。第三，適度加快“基改”進度。在轉成開放式基金之后先開放申購，既而通過新流入資金彌補部分老持有人贖回留下的資金缺口。基金興業后來修改方案，降低贖回費率，就體現了對持有人自由贖回權利的保護。隨著股改的成功推進，A股市場的長期大牛市格局已經悄然構筑，封閉式基金持有的優質股票籌碼不必過分擔心流動性問題。

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