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首批試點(diǎn)標(biāo)的將出 融資融券可能解ETF贖回尷尬


http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 09:24 證券日?qǐng)?bào)

  □ 本報(bào)記者 申林英

  消息人士透露,上證50ETF等ETF產(chǎn)品有望成為首批融券試點(diǎn)標(biāo)的,ETF折算成保證金的最高比例達(dá)到了90%。市場(chǎng)人士認(rèn)為,此舉將擴(kuò)大ETF產(chǎn)品的交易量,改善目前已上市的ETF品種大規(guī)模遭遇贖回的現(xiàn)狀。

  據(jù)稱,試點(diǎn)初期,用于融資買入的證券為可充當(dāng)融資融券擔(dān)保品的證券,而ETF可用于融券賣出的證券。對(duì)此,多位創(chuàng)新類試點(diǎn)券商對(duì)記者表示,由于融券交易相當(dāng)于一種做空操作,監(jiān)管層試圖尋找穩(wěn)定的、有代表性的品種作為融券試點(diǎn),顯然上證50ETF等產(chǎn)品相當(dāng)于一個(gè)超級(jí)大盤股。為了備戰(zhàn)融券試點(diǎn),投資者必然采用一攬子股票換購(gòu)或者在二級(jí)市場(chǎng)大量買入上證50ETF等ETF產(chǎn)品,此舉必然將增加ETF份額。

  此前,ETF的申購(gòu)持續(xù)低迷,這使得整體的基金規(guī)模完全看贖回資金“臉色”。上證所數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)已經(jīng)上市的三只ETF凈贖回情況非常嚴(yán)重。今年5月份左右,曾創(chuàng)下連續(xù)9周凈贖回的紀(jì)錄,5月以來(lái),上證50ETF累計(jì)凈申購(gòu)7.65億份,贖回為8.99億份;上證180ETF累計(jì)凈申購(gòu)為0.135億份,贖回3.015億份。上半年,上證50ETF份額從81.1億份下降到33.7億份,深證100ETF從上市前的49億份下降到20億份,上證180ETF從上市前的4億份下降到1.2億份,ETF份額縮水情況比普通

開(kāi)放式基金更加嚴(yán)重。有分析人士指出,這種資金凈流出現(xiàn)象與投資者獲利兌現(xiàn)有關(guān)。

  不過(guò)東方證券基金研究員指出,近期3只ETF的贖回量均有明顯減少趨勢(shì),關(guān)鍵在于股指期貨、融資融券等將陸續(xù)推出,對(duì)大盤藍(lán)籌股的戰(zhàn)略價(jià)值和戰(zhàn)略地位有提升效應(yīng),同時(shí)由于大盤藍(lán)籌股在本輪行情漲幅不高,部分獲利頗豐的資金有可能選擇大盤藍(lán)籌作為避風(fēng)港,而ETF就是很好的品種。

  華泰證券有關(guān)人士表示,如果融資融券規(guī)則允許ETF折算成保證金的最高比例達(dá)到90%,則僅次于國(guó)債的折算比例,明顯高于其他基金和

股票的最高折算比例,將增加持有人抵押ETF的意愿,從而促進(jìn)ETF份額增加;另外,融資融券試點(diǎn)初期可買入的標(biāo)的證券很可能是滬深兩市中市值較大和流動(dòng)性較強(qiáng)的200-300只股票,而這些試點(diǎn)股票大多是上證50指數(shù)、上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成分股,故三只ETF將從中受益。

  對(duì)于融資融券能緩解ETF多大的贖回壓力,銀河證券分析師張劍霞認(rèn)為還很難確定。她說(shuō),ETF一個(gè)好處是可以通過(guò)一攬子股票申購(gòu)ETF,隨后延時(shí)賣出ETF,以取得T+0的效果。但融券即意味著允許賣空,這使得ETF本身報(bào)價(jià)的連續(xù)性和流動(dòng)性能比較好地得以體現(xiàn),一旦進(jìn)入融資買入正股(券種),必定會(huì)吸引一定規(guī)模的融資資金參與到ETF買賣中,加大ETF的活躍性,使交易規(guī)模放大。

  業(yè)內(nèi)人士分析,“T+0”、權(quán)證等方案都曾經(jīng)是ETF試圖擺脫大規(guī)模凈贖回的選擇方案,而目前融資融券試點(diǎn)提速,顯然使得ETF擺脫凈贖回更為現(xiàn)實(shí),有望成為融資融券業(yè)務(wù)中受益最大的一類基金產(chǎn)品。


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