股票基金有望獲得高回報 高折價封基機會突出

　　高折價率的封閉式基金投資機會突出

　　國盛證券 王劍

　　市場經歷了上半年的快速上漲之后，下半年個股的投資風險將會加大，投資難度提高。相對而言，股票基金的安全性和穩健性比較突出，投資回報值得期待，因而將成為下半年

具有吸引力的投資品種。

　　股票基金有望取得良好表現

　　本輪股指走高以來，基金的凈值表現非常強勁，整體平均漲幅遠高于同期大盤指數的表現。數據顯示，今年上半年股票基金的單位凈值增長率達到59.5%，其中表現最強勁的華夏大盤(資訊 凈值 論壇)精選的凈值增長更是高達91.45%，到7月的第一周其單位凈值增長率則超過了100%。這顯示了股票基金較高的操作水平和選股能力，把握住了股改給市場帶來的個股機會。此外，從上半年表現最為活躍的個股情況來看，其持股的投資者中相當一部分都是基金，這也突出了基金對市場熱點的把握能力。

　　就下半年而言，市場個股雖然也存在一定的機會，但已經不可能像上半年那樣出現全面的上漲行情。可以預見的是，全流通市場下并購和后股改時期的個股機會仍會是難得的投資機會，但要求對個股有更深的了解，只有像基金這樣的機構投資者才有實力去把握。

　　此外，新股的認購機會也是相當可觀的。由于新股申購沒有了上限，因此對于資金量大的機構投資者而言，通過申購可以獲得比一般投資者更高的中簽率，而這種投資機會對于資金量小的投資者而言根本難以把握。因此可以預期的是，在下半年股票基金的單位凈值有望取得突出的表現，是風險小、回報高的群體。

　　高折價封基投資機會突出

　　在股票基金當中，高折價封閉式基金的投資機會將十分突出。就上半年的情況來看，投資開放式股票基金的收益相對較高，因為可以按照凈值進行申購和贖回；而封閉式基金由于市場價格走勢落后于凈值的表現，導致投資封閉式基金的收益低于開放式基金的平均水平。但是，下半年隨著封閉式基金封轉開的明確，過高的折價率將有望回歸到合理的水平，使得這些高折價率封閉式基金的市場價格表現有望強于其凈值的漲幅。

　　按照7月7日收盤的情況來看，有多達22只封閉式基金的折價率超過了40%，大大高于成熟市場封閉式基金合理的折價率水平，而隨著基金興業(資訊 行情 論壇)正式明確封轉開，將會促使封閉式基金回歸到一個合理的水平當中。因此，在凈值增長率相同的情況下，投資高折價率的封閉式基金將有望獲得更高的投資回報。例如這些高折價率的封閉式基金下降10%，也就是折價率30%的水平，而下半年平均的單位凈值只增長20%，則意味著這些封閉式基金的價格將上漲40%，會大大強于開放式基金。

　　三季度前期是參與佳機

　　參與時機的把握十分關鍵。就目前來看，新股持有期的限制使基金將新股賣出的最早時間在9月，同時目前處于停牌期的基金興業將于11月到期，由此可判斷股票基金的發力應在第三季度末期就會開始。而從市場的表現來看，雖然大盤指數近期在橫盤波動，而封閉式基金的市場價格卻有啟動的跡象。所以筆者認為，第三季度前期就應是股票基金參與的最好時期，對于封閉式基金，投資者在7月份就應準備隨時進行參與。

　　需要指出的是，下半年市場還存在一些不確定因素，并且股票基金之間也存在差異，因此不同的投資品種之間還是存在一定的差異。如在提高利率之后，市場受到影響而下跌，則股票基金的整體凈值必然也會隨之走低，短期的波動依舊存在，只不過抗跌性較強一些。但從長期來看，股票基金今后向上的空間遠遠大于下跌的空間，在由于短期因素造成基金下跌的時候，或許正是投資者逢低參與的最佳時機。