基金通乾(500038)：能否成為多重利好下的明星

　　在市場飄忽，成交萎縮，獲利難度加大，不少個股將面臨公布風(fēng)險的情況下，幾大因素將速使封閉式基金有望成為今周市場的“明星”。

　　一、 分紅題材歷來是股市一大炒作熱點：參與股市投資的目的無非兩種，一是獲取買賣差價，二是通過上市公司的分紅獲取投資回報。在以往股市不太成熟時，賺取差價收益成為了市場最主要的目的。但隨著股改市場進(jìn)入全流通之后，中國股市將與國際成熟股市

一樣，分紅才是硬道理，而因歷史原因，目前深滬兩市上市公司的派現(xiàn)率極低，而今年封閉式基金卻有望為市場帶來“大紅包”。因為根據(jù)半年報顯示，54只封閉式基金彌補(bǔ)虧損后全部實現(xiàn)盈利，而根據(jù)基金法等法規(guī)的硬性規(guī)定，基金收益分配應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金形式，每年至少一次；基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%；同時分紅之后凈值不得低于面值。因此，今年封閉式基金必須硬性分紅，銀河證券一位專家認(rèn)為，未來9個月封閉式基金將有望實施合計達(dá)200億的歷史性最大規(guī)模分紅，他同時認(rèn)為200億的大分紅將足夠推動封閉式基金總體有超過20%的上漲幅度。

　　由于封閉式基金實施分紅一方面可令投資者取得投資者回報，另一方面又能降低基金折價率，從而改變封閉式的市場形象和避免邊緣化，這應(yīng)是管理層、基金公司，和基金持有者所共同樂見的，所以不排除具備分紅條件的封閉式基金實施中期分紅，而在歷史上基金的分紅行情都值得市場期待，如在1999至2001年的高分紅時期，基金的折價率就很少，但隨著2001年股市進(jìn)入長達(dá)5年的大熊市，絕大部份基金跌破面值喪失了分紅條件，封閉式基金也隨之被邊緣化，因此，隨著分紅潮的再一次到來，封閉式基金會否再一次被炒作無疑值期待！

　　二、封閉式基金歷來最大的炒作題材“封轉(zhuǎn)開”開始進(jìn)入實質(zhì)操作階段： “封轉(zhuǎn)開”是近幾年來封閉式基金最大的炒作題材，被喻為最不活躍的封閉式基金板塊在該題材下都曾掀起過幾次大炒作，而今周封轉(zhuǎn)開將進(jìn)入實質(zhì)性的操作階段，因為基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)將在7月14日(即本周五)召開持有人大會，討論封轉(zhuǎn)開，市場普遍認(rèn)為基金興業(yè)的“封轉(zhuǎn)開”方案獲得通過的可能性極大，這樣意味著“封轉(zhuǎn)開”正式破題。由于目前兩市中　28只中小盤改制基金中，有13只基金將在2007年5月31日之前，占總數(shù)的一半左右；而基金興業(yè)因即將面臨封轉(zhuǎn)開，目前折價率只有6%左右，而中小盤基金平均折價率仍高達(dá)17%左右，這樣將為他們帶來較大的想象炒作空間，進(jìn)而其炒作有望波及折價率更大的封閉式基金。

　　三、封閉式基金中報風(fēng)險極小， 價值被嚴(yán)重低估：股市即將進(jìn)入中報披露高峰期，不少股票將面臨中報風(fēng)險，因而已公布了中期報告的封閉式基金無疑是回避中報風(fēng)險的極佳選擇。根據(jù)中期報告顯示，期末54只封閉式基金資產(chǎn)凈值合計1196.15億元，市價總值741.05億元，按加權(quán)平均統(tǒng)計口徑，折價率為38.05%，內(nèi)部收益率(隱含收益率)為61.41%。另外，根據(jù)資料顯示，股票型基金(包括封閉式基金)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，上半年可比基金的簡單平均份額凈值增長率高達(dá)到59.5%，超越同期上證指數(shù)漲幅15個百分點以上。充分顯示出專家理財?shù)膬?yōu)勢。而且，截至上周末，封閉式基金整體平均加權(quán)貼水率為38.2%，而在成熟的美國市場其折價率也只有20%左右，從國際資本市場的逐得性來看，價值被嚴(yán)重低估的封閉式基金在資本逐利性下最終有爆發(fā)的一天。

　　四、融資融券題材：昨日有媒體報道，據(jù)消息人士透露，仍然在討論中的《融資融券交易試點實施細(xì)則》中，將證券投資基金納入可充抵保證金的券種范圍內(nèi)。現(xiàn)階段可充抵保證金的基金必須為交易所基金，這一政策的推出必然對交易所基金產(chǎn)生重大影響。據(jù)了解，交易所基金共有三類：一是封閉式基金，二是ETF，三是LOF和上證基金通。針對不同的基金，其折算為保證金的折算率有所不同：其中交易所交易型開放式指數(shù)基金(ETF)折算率最高可能不超過90%，其他證券投資基金折算率較低，最高不超過80%。折算的基礎(chǔ)是基金的凈值或者市價。據(jù)悉，ETF的最高折算率在所有證券中僅次于國債，明顯高于股票的最高折算率；普通證券投資基金最高折算率也高過股票的最高折算率，這表明監(jiān)管層和證券公司把基金看成是充抵保證金的證券中風(fēng)險水平較低的一類證券。這對投資基金來說又是一大可炒作的可想象題材。

　　選擇封閉式基金方面，一是從封轉(zhuǎn)開的角度出發(fā)，可重點關(guān)注13只到期日在明年5月31日到期的折價率較高的基金品種，二是從投資角度，選擇折價率較高的封閉式基金，筆者較為看好規(guī)模為20億的封閉式基金，因為目前的封閉式基金分為兩大群體，一是10億以下的小規(guī)模基金，上周末平均折價率為17.2%，二是20至30億大規(guī)模基金，其平均折價率高達(dá)44.2%，，其實20億的基金與10億的基金市值相差并不太大，只相當(dāng)于目前市場的袖珍小盤股，顯然兩者之間相關(guān)折價率超過20%是不大合理的，這就為市場帶來想象空間和炒作題材。建議關(guān)注上周末20億規(guī)模中折價率最大，高達(dá)47.51%的基金通乾(資訊 行情 論壇)(500038)。

　　基金通乾(500038)價值分析：最新凈值為1.3869元，目前價位為0.732元，折價率高達(dá)47%左右，隱含收益率90%左右。理論上它要上升90%才能上到面值以上，其價值被嚴(yán)重低估。同時封閉式基金分紅要滿足兩個條件：凈收益科目為正和分紅之后凈值不得低于面值。這樣，理論上10派3元以上。

　　廣州萬隆 黃永耀(金光)