基金二季報藏黃金 把握7月封閉式基金兩大機會

　　記者 楊磊

　　今年7月注定是封閉式基金發展過程中具有歷史意義的時刻，7月14日基金興業(資訊 行情 論壇)“封轉開”持有人大會將在北京召開，這也成為7月投資封閉式基金投資最重要的一條主線。下周基金二季報將披露，在二季度的結構性調整行情中，封閉式基金重倉股和基金投資風格應該發生了巨大的變化，這些變化中孕育著新的投資機會。

　　小盤基金的“封轉開”機會

　　在基金興業“封轉開”大會召開前夕，基金興業修改了基金轉換條款，把到期日前贖回基金的懲罰性贖回費比例從5%下調到3%，而到期之后的懲罰性贖回費比例也大幅下降。業內人士分析，基金興業的方案調整為在此之后到期的20多只小盤封閉式基金提供了一個標準，它們的懲罰性提前贖回費比例不會超過3%，絕大多數封閉式基金將會默認這個懲罰性提前贖回費比例3%。

　　事實上，3%的懲罰性提前贖回費比例給封閉式基金一個暗示，即在到期前最后一段時間里封閉式基金可以按照3%的贖回費贖回基金，也就意味著封閉式基金的折價率不會超過3%。在“封轉開”方案通過之后，基金興業的折價率將向3%靠攏，在打開基金贖回之后，基金折價率將會下降到3%左右。

　　按照基金興業“封轉開”的時間流程，小盤基金會將提前5個月左右公布“封轉開”方案，這就意味著今年10月中旬，第二只到期的封閉式基金同智(資訊 行情 論壇)將公布“封轉開”方案，而明年5月到期高峰期的9只小盤基金將在今年年底之前公布“封轉開”方案。

　　某基金分析師表示，由于有3%折價率的暗示作用，在這些基金公布方案之前，基金折價率會向3%靠攏。基金興業在公布方案時折價率約為6%，這一個月左右基金單位凈值上漲之后，基金折價率已經達到10%，一旦“封轉開”方案通過之后，基金興業很可能出現跳空而直接使得基金折價率接近3%的行情。

　　在這種預期下，明年上半年之前到期的封閉式基金中部分基金具有較大套利機會。按照在基金提前5個月公布“封轉開”方案時，假設基金折價率為3%-6%，可以計算出各只基金的套利空間和套利時間長短。

　　本報統計顯示，12只小盤封閉式基金有望今年年底之前公布“封轉開”方案，截至7月7日，這些基金的加權平均折價率為15.06%，到這些基金公布“封轉開”方案時的套利空間為10.67%-14.2%，時間成本為3-5個月。

　　其中。基金通寶(資訊 行情 論壇)和基金裕元(資訊 行情 論壇)的套利空間較大，5個月的時間大約有13%-18%的套利空間，如果考慮到期間成本，基金安瑞(資訊 行情 論壇)距離公布“封轉開”方案僅有4個月，套利空間為11.76%-15.33%，仍具有較高投資價值。

　　基金二季報藏“黃金”

　　今年第二季度結構性行情特征明顯，不同基金公司和不同封閉式基金的投資策略差異巨大，而這種基金投資差異在今年二季報即將公布。

　　基金單位凈值和基金折價率是封閉式基金投資的兩大看點，而從中長期來看，基金單位凈值的未來變化更加重要。今年上半年封閉式基金凈值增長率最高的基金科瑞(資訊 行情 論壇)的凈值增長率達到69%，而凈值增長率最低的某基金只有30%左右，兩者相差了40個百分點。

　　經過今年上半年指數大幅上漲之后，進攻和防守股票之間的界線非常明顯，一只封閉式基金持有這類股票的多少，可以反映出基金的投資風格。對于看中穩定收益的投資者來說，可以選擇基金投資風格偏向防守，但基金折價率較高，通過折價率下降可以獲得超額收益的一類封閉式基金。對于一些激進的投資者，可以選擇基金投資風格激進而折價率較高的某些基金。

　　此外，封閉式基金的股票倉位情況也十分重要，在上個月結束的中行網下申購中簽情況顯示，許多封閉式基金拿出了大量現金用來打新股，由此可以看出部分基金股票投資倉位已經迅速降低。例如基金開元(資訊 行情 論壇)網下申購中行資金量接近8億，占到基金凈值的20%左右；基金同益(資訊 行情 論壇)申購中行資金量接近4億，也占到了基金凈值的15%左右。