封閉式基金走勢分化目前價位仍具投資價值

http://whmsebhyy.com 2006年07月10日 05:37 中國證券報

　　招商證券王丹妮

　　2006年下半年主動投資管理的偏股型開放式基金的超額收益能力將會繼續改善，未來回報水平更趨樂觀；建議投資者繼續以目前價位買入并持有這些存續期短的封閉式基金，以獲取其到期清算或轉型的價值重估收益。

　　封閉式基金走勢分化

　　上周A股市場振蕩加劇，至周五上證指數(資訊行情論壇)漲3.47%，深圳成指漲0.49%，而全市場指數滬深300(資訊行情論壇)上漲1.18%。受大盤影響，上周封閉式基金指數(資訊行情論壇)也一波三折，至周五上海基金指數收盤于1213.90點，全周漲0.89%；深圳基金指數收盤于1108.19點，周漲幅1.04%。

　　54只封閉式基金上周共成交354555.82萬份基金單位，比前周成交量增加了25.30%。上周封閉式基金整體換手率4.34%。高于前周整體換手率水平。

　　上周54只封閉式基金中有43只價格上漲，3只價格與上周持平，其余8只價格有不同程度的下跌。周價格漲幅最大的多為3年到期的小基金，而跌幅最大的多為剩余期限7年以上的長期基金。上周封閉式基金的價格波動表現出較明顯的剩余期限相關性。

　　封閉式基金折價略有上升

　　上周封閉式基金整體累計凈值漲幅和價格指數漲幅相當，但剩余期限3年以上的長期基金和3年以內的短期基金折價率波動情況不同。短期基金上周價格漲幅超過凈值漲幅，因而折價率有所下降；相對應的是，上周長期基金價格漲幅略低于凈值漲幅，長期基金折價率同期微幅上升。

　　截至上周五，54只封閉式基金整體折價率為38.20%，比前周微弱提升；其中3年內到期的短期基金整體折價率為16.03%，比前周的17.30%有所下降；而剩余期限3年以上的中長期基金整體折價率為43.96%，略高于前周的整體折價率水平。

　　近期基金市場投資要點

　　溫和且適當的調控只會降低宏觀經濟與企業盈利的周期性波動，使投資者獲得更加穩定的長期成長預期，以此而言調控將成為股市上漲的催化劑。我們繼續認為，三季度諸多不確定因素所產生的調整只會讓市場反復確認長期牛市及新運行箱體的形成。

　　對封閉式基金折價率風險補償的最新測算顯示，市場給大多數短期基金(折價率在3年以內)折價率的風險補償仍是具有吸引力的，并且高折價中所隱含的投資價值很快會體現為資本利得。因此，我們依舊保持原有的觀點，建議投資者繼續以目前價位買入并持有這些存續期短的封閉式基金，以獲取其到期清算或轉型的價值重估收益。

　　經過積極的持倉調整，2006年下半年主動投資管理的偏股型

開放式基金的超額收益能力將會繼續改善，未來回報水平更趨樂觀，但不同基金業績的分化將會更加明顯。

　　投資者可以對

股票型基金進行策略性投資，以詹森系數等指標為基礎進行篩選，同時適當參考基金管理公司的股東背景、基金規模及變動、投資研究團隊、風險控制、投資組合結構的因素，選擇那些經風險調整收益更高、運作相對穩健的基金作為投資標的。

　　此外，隨著股票市場的趨勢變化和交易轉趨活躍，某些風格資產特別是與成長性因素有關的資產的收益相對樂觀，中小盤股票和科技股、消費品股票等資產為基礎的部分風格基金預計會有比較好的表現，同時，在

匯率機制調整、金融體制改革和經濟結構調整的背景之下，主要投資于金融、地產和礦產資源類股票的基金仍然有獲得較高收益的機會，投資者也可以考慮在這些類型的基金上適當增加投資。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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封閉式基金走勢分化 目前價位仍具投資價值

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