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聯合證券 冶小梅
基金“優而不勝”的現象在股市里曾經泛濫，但隨著投資者屢次被套積累起來的豐富經驗，現在垃圾股和低價股也越來越無人問津。以歷史的眼光來看，那些以“便宜的就是安全”為擇基標準的投資者也會在煎熬中成長起來。但在這個過程中基金公司若無作為，對遭遇贖回之痛的基金本身以及對經驗欠缺的基金投資者都是沒有盡到責任。既然不能說服投
資者接受高凈值的精品基金，富國天益提出了一個非常完美的解決方案———基金份額拆分。
如何做份額拆分？
拆分(Fund Splits)在國外成熟市場是非常普遍的營銷方式，2005年11月擁有百年歷史的Eaton Vance基金家族就對旗下21只高凈值基金進行了份額拆分；2005年9月 Guardianpuorgof Funds對旗下管理的Canadian Small-Cap Fund進行了1：3的基金拆分。富國基金的外方股東對于基金拆分也非常有經驗。
份額拆分的方法很簡單，假設天益基金在正式拆分的當日份額為6億份，基金凈值為1.7元，則按照1：1.7的比例進行拆分，拆分后基金凈值為1元，份額變為10.2億份。
新增資金激發選股熱情
下半年市場喜憂參半，但市場活躍度依然會很高，結構性機會也將閃耀登場。天益當前倉位較重，其組合中諸如茅臺、蘇寧等消費類股票越來越得到機構的青睞，內需不斷提高，這類股票很可能升級為未來的投資主題，所以基金管理人也愛不釋手。但隨著上市公司治理結構改善效應的釋放，市場中會不斷涌現新的投資機會，然而天益基金經理可支配的資產非常有限，這在一定程度上遏制了基金經理的選股熱情。新增資金將解決以上問題，同時資產規模擴大后可減少贖回造成基金經理被迫調倉的凈值損失。
為了應對投資者的日常贖回，基金經理要花費大量時間在電腦前進行組合調整這樣沒有技術含量的活，同時也要花費精力去和投資者溝通希望他們不要贖回。基金規模上來后，贖回對組合的沖擊就很小，基金經理有充裕時間去研究和走訪上市公司。而且大規模資金會客觀上迫使基金經理擴大選股視野，激發基金經理的全情投入。我們認為陳戈經理擅長選股的風格更適宜大規模資金的管理。
老組合和新資金相得益彰
可能會有少量老持有人有這樣的誤解“假如分紅后天益以1.7元的凈值進行分拆，7毛的收益會被新進入者占了便宜”。份額分拆只是蛋糕店老板將你盤子中的蛋糕切開供你享用，老持有人的收益索取權沒有受到絲毫影響。分拆的本質就是持續營銷，開放式基金每天都有新進入者，這些新進入者所享有的收益分配部分是指自其資金進入后整個基金新產生的資本增值，當然這部分新增收益老持有人平等享有。這里不存在誰占誰便宜的問題，老組合和新資金可以相得益彰，新進入者帶來的資金可以參與申購新股、可以購買更有潛力的股票，而老持有人的現成組合能夠為基金貢獻穩定的凈值增長。可以說拆分基金兼具了新基金和老基金的優勢。而給基金持有人創造更大價值的同時做大基金規模是一個優秀基金公司的合理追求。
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