限制基金關(guān)聯(lián)交易如雙刃劍 專家建議適度放寬

　　基金法限制基金關(guān)聯(lián)交易猶如“雙刃劍”， 出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)基金持有人利益，但后果卻可能事與愿違——

　　□ 本報(bào)記者 秦?zé)?/p>

　　隨著中行、工行即將接踵發(fā)行上市，各路資金對這兩只未來將對金融市場產(chǎn)生極其深

遠(yuǎn)影響的股票充滿期待，數(shù)以千億計(jì)的證券投資基金當(dāng)然也不例外。

　　然而，中行、工行托管的基金占了國內(nèi)證券投資基金總規(guī)模的半數(shù)，受基金法對關(guān)聯(lián)交易的限制，不少基金可能因此而喪失投資獲利的大好機(jī)會！

　　截至2006年6月30日，中行托管了43只基金，按照不完全統(tǒng)計(jì)，中行托管的基金凈值合計(jì)大約在1000億元左右。工商銀行也托管了64只基金，如果下半年工商銀行發(fā)行上市，影響的基金將更多、面更廣。這樣此次中行發(fā)行，就有近50只基金不能參與申購，其背后的近幾十萬基金持有人的利益將受到影響。

　　王連洲：市場變化來得太快，立法初衷南轅北轍

　　證券投資基金法起草工作小組首任組長王連洲指出，證券投資基金立法的宗旨，主要是對基金投資人權(quán)益提供有效維護(hù)。但該法的有些規(guī)定卻事與愿違，例如基金法第五十九條規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者證券；不得買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。目前，由中國銀行(資訊 行情 論壇)和工商銀行托管的基金資產(chǎn)有幾千億元之多，正是由于這個規(guī)定，將致使幾千億元基金資產(chǎn)有可能無緣申購具有深厚投資價值的中國銀行甚至以后工商銀行發(fā)行的股票，從而失掉為基金投資者贏得豐厚收益的良好機(jī)會，簡直與維護(hù)基金投資者利益的良好愿望南轅北轍。也許現(xiàn)在看來這個規(guī)定令人匪夷所思，但當(dāng)時確實(shí)出于防范有損基金利益的關(guān)聯(lián)交易和保護(hù)基金財(cái)產(chǎn)安全的考慮，況且誰也沒有料到國有銀行的發(fā)行上市，來得這么現(xiàn)實(shí)，來得這么快。

　　這當(dāng)然應(yīng)當(dāng)引起立法者今后的高度注意，對本屬于市場行為的一些禁止性規(guī)定，需要慎之又慎，應(yīng)當(dāng)具有一定的前瞻性，決不能使市場穩(wěn)定健康發(fā)展的利器成為阻礙市場發(fā)展的絆腳石。

　　胡立峰：對中性的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)區(qū)別對待

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰認(rèn)為，對關(guān)聯(lián)交易應(yīng)做必要區(qū)分。涉及利益輸送的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)嚴(yán)格禁止。基金管理公司每個品種的約束不一樣，外部壓力也不同。專戶

　　“但是，對于中性的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)區(qū)別對待”，胡立峰說，“以此次中行發(fā)行為例，我們都希望讓那些按有關(guān)規(guī)定不能參與申購的基金都可以參與申購，只要這部分基金參與時履行嚴(yán)格的信息披露，并提前發(fā)布公告。”截至6月30日，中國銀行托管了42只基金，托管基金資產(chǎn)凈值785.40億元。這次中行發(fā)行就把這42只基金擋在門外。工商銀行托管了63只基金，托管基金資產(chǎn)凈值1742.56億元，未來工商銀行發(fā)行上市，如果有關(guān)規(guī)定不適度放寬，將把更多的基金擋在門外。由于中行和未來的工行都是超級大盤股，基金不能投資這類股票，給其投資組合運(yùn)作帶來很大的負(fù)面影響。

　　胡立峰認(rèn)為，目前監(jiān)管部門允許基金管理公司動用固有資金購買旗下封閉式基金就是一個很成功的例子。基金管理公司購買旗下封閉式基金是關(guān)聯(lián)交易，市場擔(dān)心基金管理公司充分了解自身基金運(yùn)作，進(jìn)行二級市場交易會涉嫌內(nèi)幕交易。現(xiàn)監(jiān)管部門的處理辦法是：1、可以購買；2、提前公告；3、中途不能賣出即不能短線交易；4、賣出前要公告；5、一般要持有到期。通過這些嚴(yán)格的規(guī)定，已把市場原來的擔(dān)心一一化解，保證市場公開、公平和公正，實(shí)踐證明效果相當(dāng)不錯。一些基金管理公司動用固有資金買入后，平衡了管理人和持有人的利益，基金業(yè)績得到明顯改善。

　　胡立峰進(jìn)一步提出建議，對現(xiàn)行基金法中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定應(yīng)作出適度放寬，充分考慮到持有人的利益。把類似申購中行這樣的關(guān)聯(lián)交易攤在陽光底下，通過嚴(yán)格的信息披露和公開承諾，讓關(guān)聯(lián)交易處于社會和持有人的監(jiān)督制約之下，通過嚴(yán)密嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某绦蛐砸?guī)定，讓基金既可以參與關(guān)聯(lián)交易，又不用擔(dān)心持有人利益收到損害。