基金業(yè)績分化加劇 凈值增長率頭尾差60個百分點

　　本報記者 王軍 北京報道

　　在熊市的時候基金業(yè)績分化并不明顯，從去年年底的情況看，開放式基金業(yè)績的頭尾之差不過25個百分點，但牛市一來，是騾子是馬就顯出真形了。

　　基金業(yè)績出現(xiàn)明顯分化

　　今年以來基金業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，同樣是股票方向的基金，在一批績優(yōu)基金收益率超過70%乃至80%的同時，部分基金表現(xiàn)欠佳，遠遠落后于行業(yè)平均水準。

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月26日，開放式股票基金和混合基金的平均凈值增長率分別在56%和54%附近。而可比的54只開放式股票基金(不包括指數(shù)型基金)中，今年以來凈值增長率超過70%的基金有9只，其中3只超過80%；可比的35只開放式混合基金(不包括偏債型基金)中今年以來凈值增長率超過70%的基金有4只，其中1只超過80%。

　　與這些領(lǐng)跑者形成鮮明對照的是，部分基金交上的答卷頗為讓人難堪。我們看到在股票基金中有四只今年以來的凈值增長率低于40%，混合基金中這一數(shù)字則是六只。最低的一只股票基金今年凈值增長率僅為28.20%，與排名全部股票方向基金前列的大成精選(資訊 凈值 論壇)增值(87.74%)、廣發(fā)小盤(資訊 凈值 論壇)成長(87.12%)相比，相差近60個百分點，增速僅為后者的三分之一。這個速度差距如果體現(xiàn)在一萬米跑的賽場上，相當于被人套圈17次。

　　馬太效應在放大

　　這部分基金為何落伍？不同的基金也許有不同的原因。我們不能排除其中有少數(shù)是因為堅持自己的投資風格，其重倉行業(yè)在今年行情中表現(xiàn)偏冷所致。

　　不過，深入觀察可以發(fā)現(xiàn)，這部分落伍者中，超過一半隸屬于那些微型基金公司。這些微型基金公司，有的資產(chǎn)管理規(guī)模不過一兩億，經(jīng)營上長期處于入不敷出的境地。公司在投研實力和吸引優(yōu)秀人才的能力上不足，是影響到旗下基金業(yè)績的重要因素。而且從去年以來的申購贖回情況看，其中部分基金遭遇大比例贖回，若非通過公司關(guān)聯(lián)單位的力保，沒準已遭清盤。這一因素也使得基金運作受到很大影響，在業(yè)績越差贖回越多、贖回越多業(yè)績越差的惡性循環(huán)中難以自拔。

　　與此同時，一批績優(yōu)基金顯現(xiàn)出強者恒強的特征，特別是去年以出色業(yè)績獲得本報金牛獎的廣發(fā)、大成、銀華、上投摩根、易方達、富國等公司，旗下基金表現(xiàn)都相當突出。在全部13只凈值增長率超過70%的股票方向基金中，有9只屬于這幾家公司。這再次證明金牛獎的成色十足，同時也再次證明了部分績優(yōu)基金公司已具備持續(xù)回報投資者的能力。

　　事實上，以業(yè)績?yōu)橄葘�尋求公司發(fā)展之路，正是上述公司的共同點，也是廣發(fā)、銀華、上投摩根這些基金業(yè)后起之秀短時間內(nèi)迅速竄升的主要原因。

　　這幾年中國基金業(yè)的成敗經(jīng)驗告訴我們，打造基金品牌，光靠營銷上搞些花花草草是沒啥效果的，扎扎實實搞好基金業(yè)績才是最有效的途徑。效果直接反映在基金的發(fā)行方面，如廣發(fā)策略優(yōu)選184億、易方達精選的118億、銀華優(yōu)質(zhì)增長98億、上投摩根雙息平衡64億。

　　“因為凡有的，還要加給他，叫他有余。沒有的，連他所有的，也要奪過來。”大家喊了很多年的基金業(yè)馬太效應看來還會越來越明顯。

　　大型基金業(yè)績瓶頸待突破

　　但是，在規(guī)模上去后，這些基金公司是否會像以前的部分基金公司一樣，陷入業(yè)績突出—規(guī)模激增—業(yè)績停滯的怪圈，仍然值得觀察。

　　也許，大型基金的業(yè)績瓶頸目前正到了突破的時機。首要的一點，就是市場容量大了，全流通、IPO將使得基金有更大的施展空間。其實，基金規(guī)模是大還是小，本身就是相對的，這又是一個“大象與浴缸”的關(guān)系問題。如果A股市場的流通市值能夠上升5倍，百億基金也能運作自如。

　　記得年初在南方一家基金公司走訪時，一位公司主管投資的副總說，“我一直在跟我們的基金經(jīng)理說，要有本事管理百億基金”。如今這家公司果然旗下有了過百億規(guī)模的基金，這是一個考驗，也正是一個時機。