保本基金虎視股指期貨 合理與合法性引發(fā)疑慮

　　本報記者 簡俊東 深圳報道

　　低風(fēng)險的保本基金首先瞄上了高風(fēng)險的股指期貨。

　　南方基金有關(guān)負責(zé)人近日透露，其旗下的保本基金南方避險(資訊 凈值 論壇)基金正在積極考慮投資即將推出的股指期貨。

　　6月22日，中國金融期貨交易所(下稱中金所)籌備組最后一次工作會議傳出信息，滬深300指數(shù)被確定為首發(fā)標的，中金所有望7月開業(yè)。

　　為什么是保本基金

　　保本基金現(xiàn)有6家，成立于2003年5月23日的南方避險，是最早的保本基金。記者致電其他幾家有保本基金的基金公司，但得到的普遍回應(yīng)是“(中金所)還沒開業(yè)，現(xiàn)在不是討論的時機”。

　　“現(xiàn)在的‘保本’只是保‘本金’，真正的‘保本’應(yīng)該是在保證本金的基礎(chǔ)上獲得相當(dāng)于市場無風(fēng)險利率的收益。”某北京券商基金研究員表示，“所以雖然推出的時間比貨幣市場基金早，但發(fā)展速度明顯不及后者。”

　　在很多投資者眼中，貨幣市場基金就是很好的“保本”基金。但保本基金能在市場好轉(zhuǎn)時獲得不錯的收益，這是其明顯優(yōu)于貨幣市場基金之處。

　　晨星資訊6月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，除新成立的國泰金鹿保本外，排名最前的南方避險基金今年以來的收益為25.80%，排名靠后的嘉實浦安(資訊 凈值 論壇)保本也有9.68%。

　　保本基金的總體業(yè)績表現(xiàn)好于債券型基金，遠高于貨幣市場基金。

　　保本基金的運作機制是將其投資組合分為保本組合和風(fēng)險組合兩部分，隨著安全資產(chǎn)的固定回報部分的累積而不斷放大博取超額收益部分資金。

　　南方避險基金經(jīng)理蘇彥祝表示，基于保本基金的運作原理，隨著金融衍生工具的豐富，保本基金獲得超額收益率的能力將大大加強，在風(fēng)險系數(shù)不變的情況下，其風(fēng)險收益的配比點將更具吸引力。

　　“股指期貨的預(yù)計出臺也將為保本基金賦予新的盈利武器。”蘇彥祝興奮之情溢于言表。

　　蘇彥祝認為，股指期貨的出臺將為保本基金帶來三大新看點：一、可以產(chǎn)生新的保本機制，以低成本、高效率實現(xiàn)基金投資目標；二、通過期貨頭寸的調(diào)整代替對股票倉位的調(diào)整，基金交易操作成本大大降低；三、股指期貨與個股的對沖操作，可以消除股市系統(tǒng)性風(fēng)險，賺取個股的絕對收益。

　　“保本基金首先精選出股票，然后根據(jù)其持有市值，再賣空同樣市值的股指期貨，就可將其選股能力帶來的相對收益，轉(zhuǎn)化為絕對收益。這種方法將規(guī)避大盤下跌的風(fēng)險。”

　　合規(guī)性拷問

　　業(yè)內(nèi)人士認為，基金公司已被確定為中金所自營會員。但以“保本”為賣點的保本基金投資于以風(fēng)險高著稱的股指期貨，其合理性和合法性同樣讓人疑慮。

　　上海源泰律師事務(wù)所合伙人廖海律師認為，基金是否能夠投資于股指期貨，《基金法》中沒有明確規(guī)定，哪些類型的基金能夠投資，如何投資，比例多少等等，

　　北京券商人士認為，保本基金是否會成為挺進中金所的基金類型，還要跨越擔(dān)保人這一關(guān)。

　　“擔(dān)保人需要對投資者的本金進行擔(dān)保，所以保本基金的擔(dān)保人對保本基金的影響力比較大。投資股指期貨后，保本基金的風(fēng)險會被放大，擔(dān)保人是否愿意，這還是個未知數(shù)。”

　　某基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在去年11月，中金所主要針對會員的第三輪試驗中，南方基金并沒有參與其中。“參加的機構(gòu)包括期貨公司、券商以及基金公司。其中深圳的一家基金公司和北京一家基金公司參與其中。”

　　“深圳的是合資基金公司，而北京的則是老十家基金公司之一。這兩家公司旗下都沒有保本基金。”上述人士告訴記者。

　　雖然保本基金能否進入中金所還存在疑慮，但是基金公司對于股指期貨已經(jīng)虎視眈眈卻是事實。

　　“基金管理公司會員已開始運用股指期貨交易試驗測試套利交易策略和資產(chǎn)配置方案。”上述人士告訴記者。