欲壑難填基金公司MBO胎動金錢激勵不是萬能的

http://whmsebhyy.com 2006年06月27日 08:39 每日經濟新聞

　　祁和忠

　　基金公司管理層收購(MBO)漸行漸近。《每日經濟新聞》近日獲悉，深圳某老牌基金公司已為MBO作出周密安排，并成立了由管理層控股、專門用于收購基金公司股權的殼公司。由于該公司每年管理費收入有兩三億元，對于其管理層來說，MBO的意義非同小可，可謂“萬貫財產，只欠臨門一腳”。

　　基金高管現有激勵已很不錯

　　日前，為解決基金人才流動過于頻繁的問題，管理層召集了13家基金公司開會，探討基金公司股權激勵問題，但與會各方意見不一。有關人士認為，“現在上市公司都可以搞股權激勵了，基金公司為什么不能搞？基金法已準許民營企業投資基金公司，民營可以，為什么基金公司的內部員工就不可以？”

　　現在一些老牌基金公司的問題恰恰不是激勵不足，而是激勵過度。據悉，部分基金公司高管的年薪已達三四百萬元，個別甚至達到千萬元之高。然而在市場化服務、專業化投資水平方面，這些高管們與國際水平相差甚遠，但其薪資早已與國際接軌。

　　金錢激勵不是萬能的

　　正如對于一個饑餓的人的來說，第一片面包的價值最大，第二塊和其后更多塊面包的效用遞減，太多的金錢激勵，就如同將太多的面包賞給一個早已吃飽的人，不但沒有激勵的效果，反而讓其淫欲之心日益見長。

　　以鵬華基金公司前副董事長員瑞恒為例，鵬華基金公司給予此人的物質激勵不可謂不豐厚，但其所作所為卻令人側目：一是利用職務之便，成立自己的公司，進行資本運作，牟取私利；二是將自己的一名女部下包為二奶，非婚生子；三是以考察的名義，多次出國，游山玩水。

　　正如足球隊員的高收入未能令中國足球沖出亞洲一樣，基金業過度的物質激勵只會消磨人的斗志，令其死于安樂。近兩年，一些物質待遇相對低一些的基金公司開始脫穎而出，而工資、獎金、福利等都很高的基金公司卻在走下坡路，也說明金錢激勵不是萬能的。

　　MBO需要透明與規范

　　盡管存在爭論與分歧，但基金公司MBO的破籠而出也只是時間問題。鑒于基金公司MBO關系到數額巨大的國資安全，以及廣大基金持有人的切身利益，有關職能部門在處理此類問題時，應以慎重的態度予以對待。

　　首先，基金公司MBO需要透明化。目前，基金公司只公布旗下基金的財務報表，并不公開基金公司自身的財務報表，造成基金公司經營管理的不透明。個別基金公司為了股東的利益或管理層自身的利益，盲目擴大基金規模，并不惜損害投資者利益。對于這類公司，管理層在進行MBO時，就應對基金公司的財務狀況、管理層出價的公允性等予以披露，以保證交易的公正性，并采取有效措施，防止這類公司在MBO后片面追求股東方的利益。第二，基金公司MBO需要規范先行。不可否認的是，基金仍是一個具有壟斷性的行業，特別是一些老公司憑借旗下

封閉式基金，至今一直在坐享壟斷利潤。雖然部分公司有很強的MBO沖動，但這不應成為倉促上馬、暗箱操作的理由。即使是試點，也應先對試點公司的選擇標準、選擇程序、MBO的定價方法等予以詳細規范。

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