富國天益探路持續營銷 拆分意在破解贖回怪圈

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　記者在富國基金公司日前召開的“拆分創新營銷研討會”上了解到，富國天益價值基金已被有關部門選定為首只拆分試點基金，擬于7月中下旬正式推出。在公告拆分日收市后，將基金凈值拆分至1元，從該日起申購的投資者將以新凈值為基礎確認份額。

　　探路持續營銷

　　中國基金業在發展初期推出了各種類型的基金產品，但是目前新發產品不斷同質化，有些績優基金沒有得到應有的追捧，相反在投資人“落袋為安”、“買低不買高”等不成熟的投資心理作用下，規模日趨萎縮。

　　以富國天益基金為例，其業績表現出一貫的持續增長。該基金成立于2004年6月下跌的市場中，當年取得正回報；2005年該基金取得了14.84%的凈值增長率，在同類基金中排名第一。同時天益還進行了多次分紅，分配的紅利累積高達0.24元/份。截至2006年6月22日，天益累計凈值已逾1.92元，今年以來增長率超過70%。但與此輝煌業績相對應的卻是其規模在成立之后不斷的縮水，最低時在今年初僅為1.8億份，業績越好越贖回的怪圈在天益身上體現得非常明顯。

　　富國基金公司董事長陳敏對此表示，在我國基金市場上，績優基金常常面臨由于凈值高而導致投資者不愿申購，基金規模不斷縮小的困境。基金拆分正是富國基金針對這一現狀而提出的一項解決方案。基金公司希望通過基金拆分，規避投資者對高凈值基金的排斥心理，避免基金被迫分紅對投資操作造成的沖擊，改善持有人結構，提高績優基金對投資者的吸引力。

　　據了解，富國基金早在去年就提出了基金拆分的相關設想，并在技術、法律、會計及市場需求等方面進行了充分論證，目前已形成了較為切實可行的實施方案。而天益基金在同行中的驕人業績，使其具備了創新試點的良好市場基礎。而從富國走訪的一些機構持有人和個人客戶態度來看，總體上認可拆分，有的表示拆分后還將申購。而包括海通、申萬在內的代銷渠道顯得非常積極，認為拆分便于持續營銷的大力展開，定會在銷售量上實現突破，托管行也對拆分出具了無異議函，還特意安排了銷售檔期。

　　控制規模平滑沖擊

　　從目前的市場反饋來看，有些投資者擔心天益在拆分后，大量申購資金涌入會稀釋他們原有的收益。對此，富國基金有關人士表示，投資者有此種擔心很正常，不過具體問題還需具體分析。此次拆分其實對原持有人的資產沒有任何影響，在基金凈值降低的同時，持有人的份額在相應增加，其投資沒有受到任何損失。其實正如硬幣的兩面，短時間內的規模擴大也有助于降低風險，市場有上行和下行的可能性，如果市場下行，則客觀上新資金的進入倒有助于平滑風險，如果市場上行，基金原有的收益并不會變少。

　　對此，有券商基金研究員表示，投資者關注的其實是新申購資金的使用效率問題。按照天益目前的規模，如果短期內涌進過多的資金，確實會大幅降低天益原有的股票倉位，對基金業績排名可能有一定影響，但這一來時間很短，二來也在一定程度上取決于基金經理的投資能力。

　　對此，天益基金經理陳戈表示，今年以來天益基金得到了持續的凈申購，凈值規模增長了近5倍，但其業績也始終保持在同類基金的前幾位。這在一定程度上也證明了基金管理人應對規模變化的能力。陳戈還認為，他個人的風格也更適合操作一些稍大規模基金，作為一名價值發現者的基金經理，陳戈側重于挖掘好股票，交易操作并不頻繁，許多重倉股都是長期持有，而且大規模基金在應對申贖時相對小規模基金相應更自如一些，基金經理不用經常被迫痛苦地賣出優質股票。陳戈進一步表示，證券市場的大牛市才剛剛起步，適當的基金規模也有助于基金經理貫徹實施投資策略，為投資人帶來良好回報，他對拆分后基金的運作充滿信心。

　　同時，借鑒近期市場新發基金的發行節奏，富國基金認為天益的合理規模不應超過30億，在拆分后的銷售中不排除適時控制基金規模的可能。同時，為穩定天益原持有人，也為向市場傳遞富國對此次拆分試點的決心和誠意，天益計劃在拆分試點前將對已實現收益全部進行分配，據估計分紅額約在0.1元/份。

　　分析人士指出，隨著A股市場行情的持續火爆，不少基金的凈值水漲船高，而在境內不成熟的投資文化背景下，凈值高反而成了基金銷售的絆腳石，投資者寧愿去選擇“便宜”的基金，這也迫使基金公司在持續營銷上尋求新突破。據了解，在富國率先邁出創新步伐后，也有其他基金公司對基金拆分表示出了濃厚的興趣，可能也會于近期上報方案。此外，目前已有六家基金公司上報了基金復制的材料，基金業比拼持續營銷的一場大戰似乎剛剛拉開帷幕。