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聯合證券 冶小梅
截至6月20日，封閉式基金總市值達到1134億，開放式非債非貨幣基金總市值已超過3000億，而A股流通市值總計也就1.5萬億，股票基金規模已經接近市場總規模的1/3。所以基金的舉手投足受到投資者密切關注，尤其在市場彷徨期。
對于這次的調整，應該早在基金公司的意料之中。易方達基金肖堅的一句話非常有代表性：“類似5 月上旬那樣的齊漲急升不是我心目的牛市，誕生一大批‘ten-bagger’才是真正的牛市。中國股市的結構性分化將長期存在，牛市也不例外———該好好選股了。”
目前國內已有基金運作的管理公司就有51家，各基金公司旗下基金也是良莠不齊，單只基金的表現不足以反映基金管理公司整個投研團隊的水平，于是我們選取管理非債非貨幣基金個數在2只以上(包括封閉式基金和開放式基金)的基金公司，計算他們從去年四季度初到今年一季度末半年期間，非債非貨幣基金加權份額凈值增長情況，排名前10位的分別為：廣發基金(28.50%)、國投瑞銀(19.86%)、景順長城(19.74%)、長城基金(19.45%)、的融通基金(18.41%)、銀華基金(18.23%)、華安基金(17.67%)、的易方達基金(17.02%)、泰達荷銀(17.00%)和華寶興業(16.12%)，同期上證指數上揚12.36%。在2006年6月6日調整至6月21日，整體最具抗跌的基金公司分別為景順長城、申萬巴黎、泰達荷銀、廣發基金、海富通基金、國投瑞銀、招商基金和華寶興業。由此建議穩健型投資者關注以上兩組數據的交集公司，比如景順長城、泰達荷銀、國投瑞銀、廣發基金和華寶興業。
面對可能要延續一陣子的調整行情，這些基金在具體策略上會有何調整？他們對下階段市場的認識和他們對公司的判斷就很值得投資者關注。
景順長城團隊進攻和防御能力都出類拔萃。景順長城認為，目前階段對于有色類股票更看重其風險，會逐步減持有色金屬，但是仍然持有行業中上下一體化、具有技術壁壘的優勢企業。從短期看銀行股上市主要是增加市場的供給壓力，從長期看依然是比較穩健的投資品種。地產行業估值比較便宜，但受宏觀調控影響，中期考慮小幅降低地產行業配置比例。消費品從靜態估值上看不便宜，但由于成長性好，會長期持有。目前景順長城看好食品飲料、商業、軍工、證券類及部分機械類股票。
另外一向低調的長城基金最近的市場判斷也頗具代表性和前瞻性。該基金認為未來一個階段，中國銀行和整個銀行股板塊將會成為市場關注的焦點。在資產配置上，長城基金會考慮繼續減持上游資源類行業的比例，向可持續成長性更高的消費、服務及技術類行業傾斜。食品飲料、商業是他們持續看好的行業。防御性行業如公路、港口、機場等由于具有穩定的成長性，也將為追求低風險和穩定回報的投資者提供投資機會，但這些公司的股價缺乏持續上漲的能力。
華寶興業頗具個性，魏東經理認為雖然投資者已開始對定向增發這一新生事物有一些初步認識，但市場顯然對它的沖擊力還是沒有完全感受到，定向增發將成為未來中國證券市場最受上市公司歡迎、最快捷的“抽水”方式。另外當注資或重組已經成為大家所最關心的題材時，市場已經成為少數內幕玩家的賭場。
泰達荷銀穩定基金堅信消費和服務類行業將繼續在2006 年將有強于市場的表現，重點關注基本面較強且估值有吸引力的銀行、交通基礎設施等行業。前期被市場忽略的銀行、石化等行業的大盤藍籌股最近有所啟動。
總體來看，消費和服務類行業中的優質公司是大眾情人，對于有色和房地產行業部分基金做了倉位調整，公路、港口和機場類的防御性公司不受擇股見長的基金所喜。
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